风电项目融资特征及融资方式探析.docx

风电项目融资特征及融资方式探析【摘要】从风力发电资本和技术密集型的特征出发针对风电项目融资存在的问题剖析其融资特征提出制订系统可行的融资方案和多渠道、多方式的融资措施在股本资金融资方式上主要选用内源融资、上市、保险股权计划以及产业基金和引进战略投资者等途径在债务融资上选用金融机构贷款、企业（公司）债券和中期票据融资、保险债权计划、产业链以及资产证券化等新融资模式。【关键词】风电融资特征方式在除水力发电以外的可再生清洁能源中风力发电具备成本相对较低、技术已臻于成熟、利用效率较高等优点是举世公认的目前最接近商业化的能大规模经济性开发的可再生能源。近年来无论在国际还是国内均呈现爆发式增长其在能源供应中的作用日益彰显。风力发电属于资本和技术密集型行业具有资金需求大、建设期短、融资周期长的特点运营初期的还贷资金主要来源于固定资产折旧同时国家税收优惠政策、电价补贴以及CDM收入是其目前的主要利润来源这些特征必将影响融资。一、风电项目融资现状及存在的问题（一）融资规模大、成本高风力发电属于资本密集型行业项目初始投资规模巨大投资成本过高一直是风电发展的软肋与化石类能源如煤和天然气等相比处于劣势。目前风电单位千瓦投资一般在7000～8000元/kw而火力发电单位千瓦投资额在3500～4000元/kw之间其造价为火电的2倍。风电投资规模较大融资规模也相应较大从经济性的角度要求贷款期为12年左右。一个5万千瓦的风电项目约需资金3.5亿元以上居我国前列的风电投资商年新增装机在150多万千瓦以上有的高达300万千瓦需增加投资百亿以上甚至高达二、三百亿。另外风电项目建设周期比较短大多在一年左右建成投产在建设期内几乎需投入90%左右的资金融资准备期短融资任务重。由于融资额大导致年度财务费用居高不下是个长期的沉重的财务负担。（二）缺乏优惠信贷政策和财政政策支持在欧美发达国家政府为鼓励风电产业的发展通常会提供较长期限低息或优惠条件的政策性贷款贷款期限可高达15年有的甚至达到20年。而在我国央行和银行业监督管理委员会一直未根据《可再生能源法》出台任何关于发展风电行业的信贷配套政策或指导意见各商业银行对风电信贷政策也没有明确的贷款支持政策有的银行总行甚至在内部政策上列入不鼓励、不支持贷款行业更没有专门的优惠措施。目前风电项目贷款利率一般居于央行同期贷款基准利率及以上只有少数国有特大型能源企业和信用等级高的电力上市公司才能获得优惠利率的银行融资。（三）融资结构简单、品种单一除少数风电投资商如龙源、大唐新能源、华能新能源在香港资本市场上市融资外银行贷款是风电项目融资的主渠道。融资结构简单融资品种单一不利于资金在时间、地域以及成本上的优化配置难以完成融资任务财务成本难以有效降低。（四）项目资本金筹集难按照国务院相关规定基本建设项目资本金比例应不低于项目总投资的20%。目前国内风电主要投资商所投资的项目资本金尚可据此比例出资一些民营风电投资商存在资本金严重不足的状况。目前国内项目资本金的筹集渠道和方式限制较多仅限于自有资金、吸引投资以及特殊贷款而由于投资额大、发展迅猛自有资金较少远不能满足需求资本金筹集普遍困难。（五）缺乏优化的、适用的、具前瞻性的融资系统解决方案大多数风电投资商的风电项目筹资主要依赖于银行贷款没有制订系统可行的融资方案也没有订立多渠道、多方式的融资行动方案；没有充分整合内部资源发挥自身所拥有的独特融资优势如将处于风电产业的上游的风电整机及零部件制造业企业与处于下游的风电建设、运营企业组成融资的战略联盟加强联动和创新、优化融资方式统一解决产业链特别是处于下游的风电项目融资。二、风电项目融资的主要特征（一）项目公司是融资主体风电项目投资普遍采用有限责任模式的公司型结构以符合流转税及企业所得税等税收按县域划分属地缴纳的要求同时有限责任公司设立程序简单、股权转让容易、限制条件较少并可灵活安排股权结构。在这种模式下项目公司必然成为融资主体项目的融资额、融资结构的设计均与项目本身的资产价值以及未来净现金流量紧密联系。（二）主要是长期资金风电项目运营期普遍设计为25年投资商投入的股本资金通过风电项目税后收益以及剩余索取权逐步回收而不能中途撤资或抽逃出资显然是由项目公司使用的长期资金。而除投资商投入的股本资金外项目建设尚需债务融资由于风电项目建设具有一次大额投入、分期收回的特点债务融资属于固定资金贷款性质的资金结合投资回收期测算融资总期限应设定在10年以上否则由于期限错配导致现金流断裂难以按期还本付息的风险。（三）风险