浅谈行业分析和公司分析在投资中的作用.doc

行业分析投资价值分析的前提和基础行业研究在公司价值分析的作用主是为公司价值分析长眼:以行业的眼光去判断公司去发现投资价值和投资机会。企业和所在行业之间的关系是点和点所在面的关系企业的价值取决于企业的现在和未来收益而行业的现状和发展趋势在很大程度上决定了行业内企业现在和未来收益行业经营的基本特征和规律则是行业内企业经营所必须遵循的同时它也能标示行业内企业核心竞争力的体现行业内企业竞争优势的着重点。行业环境和基本面分析针对公司价值分析的行业环境和基本面分析主要包括:行业类型、外部因素分析、需求分析、供给分析、获利能力分析。1、行业类型分析。行业分类一般有两种方式:按生命周期和按行业对经济周期反映分类。最通常的行业类型的划分是依据行业的生命周期它反映了一个行业的活力。生命周期理论将一个行业的开始到消亡划分为四个阶段:引人期、成长期、成熟期和衰退期。引人期:产品能否被市场接受和行业的经营策略均不明朗这一时期行业的风险大失败的可能性也大。成长期:产品被市场迅速接受销售收人和利润快速增长。成熟期:产品已被大多数潜在购买者接受行业的增长趋于平缓。衰退期:市场及技术的变化使行业的产品逐渐被替代市场对产品的需求逐渐减少。而第二种分类方法更适合证券投资分析:依据行业对经济周期的反映来划分行业类型。因为经济的增长不是直线式而是循序渐进的。经济周期一般经历繁荣或持续增长时期.然后进人衰退时期这一时期经营增长放缓或停止增长接着进人恢复时期它是下一个经济繁荣期的前奏。不同的行业对经营周期的反映不同在经济周期的每个阶段都会有一些行业经营和效益好于另一些行业根据行业对经济周期的不同反映可将其划分为增长型、被动型和循环型行业三类。一个增长型的行业一般能独立于经济周期性变化并且以高出经济增长较大幅度的比率成长。甚至在经济的衰退时期行业的销售收人和盈利能力仍能保持较大幅度的增长。例如计算机软件、生物制药等高新技术产业就属于这一类型。在经济周期的变化过程中被动型行业的经营都处于稳定的发展状态:经济增长的时期行业经营业绩增长经济衰退时期行业也可保持一定的利润被动型行业通常是(按生命周期分类)成熟型行业。例如:①公用电和煤气行业无论经济处于一个什么样的状态人们日常用电和用气不会发生变化;②食品行业因为市场对食品的需求属钢性需求。2、外部因素分析。任何一个行业都不是在真空中存在和发展。众多外部影响因素对行业的销售和盈利都会产生重要的影响。①技术因素。最初技术因素的分析主要关注行业的生存分析。因为一项新的技术发明所推出的新产品可能成为现有产品的替代品而淘汰现有产品进而使生产这类产品的行业或其中企业的生存受到威胁。例如当市场引入CD机后这一新的产品会使愈来愈多的人放弃使用录音机而使录音机这行业逐步畏缩。②政府政策和法规对行业的影响。政府的税收、法律、政策及其变化会影响每一个行业。③社会因素。社会因素主要考虑生活方式和时尚的变化。而证券投资分析主要是分析这些因素对相关行业的影响。④人口统计。人口统计是与人口有关的各种指标的科学分析和准确的统计。人口统计中的各种关于诸如人口的地域分布、年龄分布和收人状况等统计指标是一些相关行业的投资分析的基础数据。特别是一些与人口统计数据及特征的发展趋势往往能从中推断出一些行业的发展趋势。⑤国际环境的变化对国内的影响。随着经济全球化的深人和进程的加快随着我国加人W't'0的临近国内市场相关产品和行业的经营对国外经济和市场的变化愈来愈敏感特别是国际贸易的主流产品如石油、金属和农产品更应注意国际市场的变化对行业经营的影响。3、需求分析。宏观经济环境、行业生产周期和外部因素分析最终是估计未来对行业产品的需求。宏观经济分析主要是找出对行业销售有特别影响的宏观经济变量如果能发现行业的销售收人和一些经济统计量的强相关关系则是最理想的。通过按行业所处行业生命周期的位置进行分类也可以提供预测未来需求的一个构架。而对需求的更深人和更精确的分析就来自行业客户的分析这样就可以明白需求的生产谁在买为什么买。4、供给分析。以上主要集中在需求分析现在我们来分析需求的另一面—供给也就是行业本身。供给分析主要是给出有效供给的一个基本描述。一般而言对影响供给的因素的分析及供给的理性预测是十分困难的这样行业分析就假定供需是平衡的以对需求的判断来预测供给。也有一些分析是在一些特定情形下对供给给出判断。例如同行业中仅有几个主要的竞争对手那么只需对这几个企业的产出做出分析就可以得出供给的预测。还有一些则是根据行业本身的经济特征例如对利润率较低而运输费用又较高的产品经营这类产品的行业就可以不考虑进口对供给的影响有的产品如水泥在供给分析时只需考虑运输半径内的企业的产能和产出就可以了。5、获利能力分析。投资分析的目