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金融危机背景下看中国企业的机遇【摘要】本文以兖州煤业并购澳大利亚菲利克斯为案例从并购动因、并购过程分析、结果评价和反思几个方面进行阐述以中观分析为视角探寻中国企业的机遇。一、兖州煤业并购澳大利亚菲利克斯的背景（一）并购双方背景资料兖州煤业股份有限公司是由兖矿集团有限公司控股的境内外上市公司。该公司的主营业务为煤炭生产、洗选加工、煤炭销售和铁路运输。菲利克斯公司的主营业务为煤炭开采和勘探产品包括高炉喷吹煤、动力煤和半软焦煤客户主要分布在亚洲、欧洲、美洲和澳大利亚的钢铁制造商和发电企业。（二）行业分析煤炭等基础能源在我国国民经济发展中起着重要的作用所以煤炭企业海外并购有助于国内煤炭资源的供应链可以进一步巩固国内能源安全体系缓解资源紧缺。（三）并购动因分析受到金融危机的影响使得国际大宗商品价格大幅下滑全球股市估值水平下降特别是资源类上市公司这为中国企业在海外收购提供了难得的机遇。这种境况更加坚定了兖矿集团通过跨国收购获得海外优质煤炭资源的发展战略。兖矿集团通过跨国收购增加公司后备资源储量提高煤炭产能同时进一步巩固和拓展了公司海外业务。以资本运营促发展兖矿集团可以使得经营领域和产业规模不断扩大增强行业竞争力。二、兖州煤业并购澳大利亚菲利克斯的过程分析（一）并购的重点和难点并购过程中遇到的难点：兖州煤业进行收购时遇到了时间和政策方面的障碍。首先这次收购遇到金融危机影响正当时出现了很多中企收购延期和力拓事件影响。所以复杂的经济形势将收购谈判及申购受到了很多波折。另一方面按照政策此收购项目必须得到澳大利亚政府和山东省主管部门批准而且还须国家发改委、证监会、商务部等核准或备案。所以兖州煤业此次收购历经了一年多的时间才确定下来。澳大利亚是个矿产资源丰富的国家中国企业通过并购澳大利亚的资源类企业从而实现我国资源的保证和在资源定价方面的话语权。但是需要对澳大利亚的法律进行研究其中最重要的法律是反垄断法律。并购过程中的反垄断法律审查方面发现澳大利亚的法律体系跟大多数欧美国家不同在国内并购和外资并购分别采取了两套不同的规制法律和审查机关。（二）并购的策略分析可行的合作方式主要包括股权转让合作方式与资产合作方式而这次收购运用股权转让采取现金对价的方式。收购从始至终兖州煤业都保持低调姿态严格保密的情况下尊重澳方相关法律要求采取灵活的谈判洽谈使得公司利益达到最大化和项目收购成功。三、兖州煤业并购澳大利亚菲利克斯结果分析本文对这次收购采用SWOT分析方法对结果进行评价。优势：兖州煤业并购澳大利亚菲利克斯是使用现金对价的收购方式。这种方式具有的优点是：股价简单、收购进行迅速、交易简单。并购后的融合：由于企业文化和国家文化的不同将两个公司进行融合。首先一切以符合澳洲的法律作为融合的前提所以设置法人的治理结构。其次要保留原公司的工作团队但财务总监要委派。同时在董事会的控制下要使领导团队拥有充分的自主权发挥人力资源的效用最大化。最后进行制度化的管理将被收购公司向总公司的企业文化对接。并购后的效益：并购使得公司扩大了资源的储量带动了兖州煤业开采技术和设备的输出。同时兖州煤业通过这次并购能够运用大型设备实现了专业化的生产产量得以增加生产规模扩大这样降低了成本。并购后的竞争优势：此次并购使兖州煤业在技术和产品方面出现了互补在制度和管理方面达到了提升在市场份额方面出现了拓展这样有助于增强企业整体竞争实力在竞争中处于优势地位。同时由于经营内容相关度低可以分散风险以至于企业的收入稳定增强了其安全性。劣势：现金收购方式既带来了便利同时也存在着一定的缺点。其中对收购公司的影响是占有了大量的现金。虽然其资金来源并非兖州煤业自身的资金但是也承担了巨大的负债压力。机会：金融危机影响下全球经济下滑海外并购的成本低因此而引发了中国企业走出去并购的浪潮。另一方面经济的复苏必然使得矿产资源的需求大幅上升从而使得价格上升空间很大。这其中的巨大差额正式并购的利润所在。从虚拟经济角度来看股市对煤炭等资源类股票的低估再加上通货膨胀和美元贬值的预期不断增强那么矿产资源类估值上升空间也很大。威胁：受菲利克斯主要业务是煤炭开采和勘探业务的影响使得该股权价值受煤炭价格的影响波动较大。若煤炭价格在未来一段时间内持续在低位徘徊这将给菲利克斯的销售业绩和盈利能力带来不确定性并影响其股权价值。四、并购后的启示金融危机的影响下全球经济下滑海外并购的成本低因此引发了中国企业走出去并购的浪潮。同时我国企业倾向于投资自然资源