金融危机后东亚货币金融合作路径探讨.docx

金融危机后东亚货币金融合作路径探讨摘要：2008年金融危机爆发的根本原因在于对新金融衍生品监管的有关制度创新滞后于金融衍生品创新的步伐忽视了对利用新的金融衍生产品获取暴利的金融部门的监管并非是“美元体制”本身的弊端造成。作为“美元体制”的主要受益者和支撑着东亚各经济体难以摆脱该体系。因此东亚货币金融合作的路径设计应该是在“美元体制”的可持续性背景下探究东亚地区各经济体的持续繁荣与稳定。关键词：东亚；货币金融；合作一、引言2008年的国际金融危机和欧债危机后为刺激本国经济增长欧美国家普遍采取了量化宽松政策这意味着向以美元、欧元作为其外汇储备的国家征收通胀税。东亚经济的快速发展积累了大量的美元储备对美元的过度依赖对美国经济发展前景的担忧对目前国际货币体系的不满再次引发了对东亚货币金融合作的热烈讨论。本文在对东亚货币金融合作过程进行反思和对已取得的成果进行总结的基础上结合目前东亚货币金融合作面对的新形势、新问题试图探究东亚货币金融合作的新路径。二、东亚货币金融合作已取得的成果1997年东亚金融危机爆发后东亚各经济体普遍认识到金融体系的脆弱性以及其对美元的过度依赖欲寻求区域货币合作成为东亚各经济体的共识。1997年日本提出组建总额为300亿美元的亚洲基金用于解决危机发生时的资金短缺问题。2000年在“10+3”共同努力下关于东盟各经济体间的货币互换协议——清迈协议（CMI）签订。货币互换的总金额为10亿美元为进一步的货币合作打下坚实的基础。2001年蒙代尔基于最优货币理论提出建立亚元。2003年初始规模为10亿美元的亚洲债券基金（ABF）正式启动2004年扩大亚洲债券基金二期的20亿美元。2008年“10+3”达成了CMI多边化协议。2009年“10+3”特别财长会议发表了《亚洲经济金融稳定行动计划》扩大了“清迈倡议多边机制”（CMIM）共同储备基金的规模此次会议还要求建立独立的区域经济监控实体。2009年5月“10+3”财长会议公布将于2009年底前完成总值1200亿美元的区域外汇储备库的筹建。在发生金融危机时储备库以借贷方式向出现流动性困难的成员国提供资金帮助。三、关于东亚货币金融合作路径设计的思考东亚货币金融合作究竟能不能“脱美元化”合作的目标是什么构建的思路是什么？（一）需考虑“美元体制”的持续性20世纪美国成为世界第一大经济体美国经济的快速发展和强劲的经济增长趋势使得美国成为了以出口为导向的东亚各经济体的最终市场提供者。东亚各经济体为发展经济反过来又稳固了“美元体制”的地位。在美国经济的持续、稳定增长和美元的比值稳定的前提下这是一个相互促进和相互依赖的过程。即便是在2008年爆发金融危机美国广泛采取量化宽松政策肆意将金融危机的损害转嫁到以美元作为外汇储备的国家的情况下这种相互依赖的关系依然没有改变。原因主要有：首先国际货币体系的变更都是以国际关系格局的变更为前提的。目前“一超多强”的国际关系格局虽然已经形成但是短期内仍然没有任何一个国家可以取代美国成为霸权国家美国通过其强势的进入霸权实现了对那些向美国输入商品和服务的国家的绑架；其次没有一个国家可以取代美国作为东亚地区的最终市场提供者。近年来东亚各经济出口产品中美国所占的比重总体上虽有下降趋势但美国依旧是该地区最大的最终产品市场提供者。因此东亚地区在短期内难以摆脱对“美元体制”的依赖。再次美元依然是强势货币。自上个世纪70年代以来即使是在人们一直讨论美元长期贬值趋势的情况下每当全球性或局域性危机爆发时不论危机产生的原因和地点美元依旧是各国政府和投资者资产保值和规避风险的最终选择这里就有对选择美元的无奈也有对未来美元依旧坚挺的预期。欧元诞生后也没有改变这种状况特别是在欧债危机爆发后强势美元的性子更加凸显。从2008年8月初到2009年5月初美元指数上升接近15%。而且在金融危机爆发后美国房地产和其他资产价格暴跌资产价格大幅波动但国际资本向美国金融市场的流入并没有停止。2008年投资于非美国政府债券的其他债券的规模出现很大下降但投资美国政府债券的规模却达到约5080.65亿美元远超过2007年2303.30亿美元的水平。2008年美国资本账户仍然出现5465.90亿美元的顺差。因此现阶段推进东亚货币金融合作最重要的背景就是“美元体制”的可持续性。（二）需改变现有的合作路径设计思路一直以来东亚货币金融合作的路径设计的思路主要针对如何解决和防范东亚经济体资金短缺的问题。这次金融危机轻而易举地击溃了既已取得的成果原因在于两个危机的作用机制是截然不同的。首先产生原因不同。东亚金融危机的根本原因是东亚个经济体经济高速发展的同时