利率市场化之路径选择[1].doc

利率市场化之路径选择第一财经日报2011年01月12日韩婷婷;周静雅利率市场化进程的顺序是先放开银行间利率后放开客户利率；先放开外币利率后放开本币利率；在存贷款利率上先放开贷款利率后放开存款利率；在存款利率方面先放开大额存款利率后放开小额存款利率。这是我们利率改革的基本框架――焦瑾璞从国外利率市场化进程来看利率市场化需要积极、稳步、有计划、有步骤地去完成。因此在国内可以考虑一定的试点推进比如在贷款对象上可以从中小企业、“三农”企业先开始――宗良可能的图景是：央行先选取1~2家银行以及一定范围的企业先进行利率市场化试点观察效果进行评估和总结然后再向前推进。所以整个过程也会是循序渐进的；按照目前的推演市场化程度较高、公司治理结构完善、产权约束强的股份制银行可能是第一步的首选――巴曙松利率市场化就是一把双刃剑。在可以预见的未来部分商业银行在市场化竞争中将逐步被边缘化甚至淘汰出局；而部分银行则会抓住机遇不断追求变革与进步进而实现自身发展的质的飞跃――胡新智利率是最基本的市场化货币政策工具。一切货币控制工具最终都是通过利率手段起作用的。中国人民银行行长周小川日前在演讲中指出下一步要根据“十二五”规划的要求有规划、有步骤、坚定不移地推动利率市场化。这显示了人民银行在“十二五”期间推进利率市场化的决心。但在当前市场环境和配套制度建设情况下应采取怎样的策略、选择什么路径全面推进利率市场化？选择怎样的推进方式与时机方能避免利率市场化对银行体系和实体经济的冲击？带着这些问题《第一财经日报》专访了中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞、国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松、中国农业银行战略管理部总经理胡新智以及中国银行国际金融研究所副所长宗良。困局第一财经日报：在《金融业发展和改革“十一五”规划》中即提出稳步推进利率市场化改革但五年过去了国内利率市场化推进的速度仍比较慢在你们看来主要原因是什么？攻坚环节何在？焦瑾璞：目前推进中的难点在于存贷款的基准利率是不是真的可以放开其中包含很多尚未看清楚的问题。首先存贷款基准利率放开之后大小银行之间的竞争将呈现怎样的态势形成怎样的格局是一大问题。如果工农中建等大型商业银行要争夺存款就可以凭借大行资金成本低、吸储能力强的优势提高存款利率而其他中小银行为了生存必将进一步提高存款利率但成本增加后要如何与大型银行竞争是个待解的问题。其次合理的存贷利差到底是多少？我国利差水平在全世界都是最高的这主要由于亚洲金融危机之后特别是2000年前后国内为帮助银行消化不良资产轻装上阵设定了较高的利差。但这之后一直没有调回到正常水平。特别是工农中建上市后较高的利差为国内银行业带来了很高的利润。假如真的放开存贷款利差这个合理的水平在哪里？市场自发形成的利差将是多少？都还是看不清楚的问题。再次金融机构是否真的有自我定价能力这涉及到定价机制问题。定价必须有一个参照物在西欧国家可以参照伦敦同业拆借市场利率在此基础上加减在美国也有类似的参照体系。在国内我们有上海同业拆借市场但该市场仅仅运作了几年时间这是否可以作为利率市场化的参照物目前还看不明白。但既然目前对上述问题都没有十足把握不妨在逐步推进的基础上把步子迈得大一点。条件永远都不会成熟不能等待条件成熟而要用实践推动利率市场化的进展。宗良：利率市场化的形成是一个综合因素目前来看国内的现状有四点：一是外部市场的主体因素。企业内在财务约束机制不健全利率高低跟贷款没有太大关系。利率对企业的投融资影响比较弱企业一般以能否贷款或者贷款额度为标准而不是以贷款利率为标准；同时金融机构对国有大企业议价能力不够。二是商业银行收入结构存在缺陷。目前国内商业银行中间收入占比约为10%利差收入占了营业收入的90%左右同时商业银行中间业务收入确定（缺乏）大幅快速提升的条件；尤其是我国中小银行偏多收入结构简单；因此各界很担心的一点是利率市场化后银行利差收窄会使银行业出现风险甚至会影响金融的稳定。三是市场竞争因素。目前我国贷款利率下限管制存款利率上限管制金融企业之间面临激烈竞争；一旦存贷款利率有了浮动空间最后结果往往是一样的所有银行争相竞争或者全部回避比如目前个人按揭贷款七折优惠政策浮动的后果也可能是一刀切而已。四是经济发展阶段和经济发展结构造成的这也是最重要的因素。中国尚处于后工业化和城镇化的重要阶段经济发展的资金需求旺盛基础设施并未完备中国经济未来一段时间内都会保持快速增长。在资金需求旺盛的情况下一般国家选择利率的适当管控。而且在我国银行融资在社会融资体系中占比近80%对于推动经济发展发挥重要作用不宜在短期内过快削弱。路径选择日报：周小川日前在演讲中指出下一步要根据“十二五”规划的要求有规划、有步骤、坚定不移地推动利率市场化。这