近期全球通胀形势分析及未来展望.docx

近期全球通胀形势分析及未来展望今年以来大宗商品国际市场价格小幅下跌发达经济体物价涨幅趋缓新兴市场经济体涨幅加快。展望全年在世界经济复苏状况可能比上年略有改善发达经济体和新兴市场经济体普遍实施宽松货币政策的背景下全年大宗商品国际市场价格将呈先跌后升态势下半年我国面临的输入性通胀压力可能再度抬头。对此我们要有清醒认识不断充实工作预案有效应对全球通胀形势变化对国内物价稳定和经济运行的不利影响。一、今年以来的全球通胀形势从主要大宗商品国际市场价格看普遍呈小幅下跌格局；从主要经济体的消费者价格指数（CPI）看呈明显分化态势。（一）大宗商品国际市场价格一季度涵盖全球19个商品期货品种合约价格变动的CRB指数从最高时的305.82回落到收盘时的296.393月末同比下跌3.9%。分品种看：原油价格。1—3月纽约西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格波动范围是每桶98.2—89.5美元3月末收盘价每桶94.5美元与1月初基本持平同比下跌约10%。工业金属价格。伦敦金属交易所铜价波动范围是每吨8316—7490美元3月末收盘价每吨7645美元同比下跌8.9%；铝价波动范围是每吨2182—1900美元3月末收盘价每吨1924美元同比下跌约11%；锌价波动范围是每吨2230—1886美元3月末收盘价每吨1910美元同比下跌5%。粮食价格。1—3月美国芝加哥商品期货交易所小麦、玉米、大豆期货价格分别下跌6.6%、21.5%和10.7%。铁矿石价格。1—3月普氏62%铁矿石价格指数下跌6.5%3月末每吨137美元同比下跌8.5%。一季度价格持续上涨的大宗商品是金属钯（主要用作净化汽车尾气催化剂装置）。因产地南非持续罢工导致产量下降各国不断提升尾气排放标准使得需求增加1—3月伦敦金属交易所钯价上涨约9.7%3月底收盘价同比上涨18%。（二）发达经济体和新兴市场经济体物价走势去年四季度至今年一季度美国、欧元区的CPI涨幅回落日本的CPI持续负增长。但同时新兴市场经济体的CPI涨幅普遍较大其中印度物价涨幅目前已经超过10%。（参见表1）（三）当前全球通胀形势的原因分析大宗商品方面。供求关系变化、作为商品结算货币的美元走强和资本市场回暖对资金的分流是今年一季度国际市场价格震荡下跌的主要原因。（1）供求关系改善。比如石油一方面发达经济体需求下降据美国能源信息署（EIA）统计2012年世界第一大原油消费国美国的需求比上年下降2.08%欧洲国家石油日均需求量也比上年下降50万桶；另一方面美国页岩气开发取得显著进展2012年产量占美国天然气产量的比重达37%比本世纪初提高35个百分点改善了美国和全球的能源供应状况。又比如粮食2011—2012年全球播种面积增加有利于库存增长、抑制粮价。联合国粮农组织预计2012—2013年全球粮食产量24.19亿吨超过使用量0.43亿吨导致库存达到1.71亿吨的历史最高水平。再比如工业金属当前铜、铝、锌、铅等多个品种在全球都处于高库存和产大于需的状态。（2）美元汇率上升。近期美国经济脱困复苏信号引人注目美国政府已连续两次上调去年四季度的经济增速估计值3月份公布数据为0.4%比首次公布的数据高0.5个百分点。今年以来美国实体经济数据继续向好2月房价同比上涨7.1%环比已连续13个月上涨。4月份ISM制造业指数50.7连续5个月处于荣枯线以上。今年1月份美国失业率“破八”4月又下降到7.5%为2009年1月以来的最低水平。这些都促使国际市场更加青睐美元资产推动美元走强。一季度衡量美元兑主要西方国家汇率的美元指数上涨4%对以美元计价的大宗商品国际市场价格产生抑制作用。（3）资本市场活跃分流了炒作大宗商品的资金。去年下半年以来美欧日股市总体呈牛市格局特别是美国股市稳步上涨一季度主要股指均已回到甚至超过国际金融危机爆发前的水平其中道·琼斯指数在5月一度达到15000点的历史高点目前比年初上涨了14%。这显示当前国际投机资本的主攻方向是证券市场对大宗商品炒作有所降温。全球物价走势方面。发达经济体CPI涨幅回落主要是内因的作用而新兴市场经济体CPI涨幅扩大是内外因综合作用的结果。（1）从发达经济体看。2012年欧洲深陷债务危机被迫实施紧缩政策日本灾后重建进展缓慢物价增长缺乏需求动力。美国经济好于欧洲和日本但页岩气、页岩油开发为美国稳定油价提供了基础自动减支和增税计划的启动实施减少了消费需求股市转牛把资金从商品市场分流到资本市场美国通胀压力也未明显上升。（2）从新兴市场经济体看。内因方面经济增速快于发达经济体对能源、原材料的需求更加旺盛存在需求推动的物价上涨压力；去年底为稳增长而采取的宽松货币政策和扩张性财政政策的滞后效应正