上市公司投资价值分析方法.doc

上市公司投资价值分析方法介绍(1)从长期来看一家上市公司的投资价值归根结底是由其基本面所决定的。影响投资价值的因素既包括公司净资产、盈利水平等内部因素也包括宏观经济、行业发展、市场情况等各种外部因素。在分析一家上市公司的投资价值时应该从宏观经济、行业状况和公司情况三个方面着手才能对上市公司有一个全面的认识。一、宏观经济分析<1宏观经济运行分析证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”是宏观经济的先行指标；宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。只有把握好宏观经济发展的大方向才能较为准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。宏观经济状况良好大部分的上市公司经营业绩表现会比较优良股价也相应有上涨的动力。为了把握国内宏观经济的发展趋势投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。A．国内生产总值GDP国内生产总值是一国(或地区)经济总体状况的综合反映是衡量宏观经济发展状况的主要指标。通常而言持续、稳定、快速的GDP增长表明经济总体发展良好上市公司也有更多的机会获得优良的经营业绩；如果GDP增长缓慢甚至负增长宏观经济处于低迷状态大多数上市公司的盈利状况也难以有好的表现。我国经济稳定快速增长2006年GDP同比增长10.7%；07年一季度GDP同比增长率达到了11.1%。近一两年来上市公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升大背景下的增长中国经济的快速增长为上市公司创造了良好的外部环境。B．通货膨胀通货膨胀是指商品和劳务的货币价格持续普遍上涨。通常CPI(即居民消费价格指数)被用作衡量通货膨胀水平的重要指标。温和的、稳定的通货膨胀对上市公司的股价影响较小；如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续且经济处于景气阶段产量和就业都持续增长那么股价也将持续上升；严重的通货膨胀则很危险经济将被严重扭曲货币加速贬值企业经营将受到严重打击。除了经济影响通货膨胀还可能影响投资者的心理和预期对证券市场产生影响。CPI也往往作为政府动用货币政策工具的重要观测指标今年以来我国CPI高位运行因此在每月CPI数据公布前后市场也普遍预期政府将会采取加息等措施来抑制通货膨胀引发了股市波动。C．利率利率对于上市公司的影响主要表现在两个方面：第一利率是资金借贷成本的反映利率变动会影响到整个社会的投资水平和消费水平间接地也影响到上市公司的经营业绩。利率上升公司的借贷成本增加对经营业绩通常会有负面影响。第二在评估上市公司价值时经常使用的一种方法是采用利率作为折现因子对其未来现金流进行折现利率发生变动未来现金流的现值会受到比较大的影响。利率上升未来现金流现值下降股票价格也会发生下跌。D．汇率通常汇率变动会影响一国进出口产品的价格。当本币贬值时出口商品和服务在国际市场上以外币表示的价格就会降低有利于促进本国商品和服务的出口因此本币贬值时出口导向型的公司经营趋势向好；进口商品以本币表示的价格将会上升本国进口趋于减少成本对汇率敏感的企业将会受到负面影响。当本币升值出口商品和服务以外币表示的价格上升国际竞争力相应降低一国的出口会受到负面影响；进口商品相对便宜较多采用进口原材料进行生产的企业成本降低盈利水平提升。目前人民币正处于渐进的升值进程中出口导向型公司特别是议价能力弱的公司盈利前景趋于黯淡亟待产业升级提高利润率和产品的国际竞争力；需要进口原材料或者部分生产部件的企业因其生产成本会有一定程度的下降而受益；国内的投资品行业能够享受升值收益也会受到资金的追捧。人民币小幅升值房地产、金融、航空等行业将直接受益而对纺织服装、家电、化工等传统出口导向型行业而言则带来负面影响。上市公司投资价值分析方法介绍(2)<2宏观经济政策分析在市场经济条件下国家用以调控经济的财政政策和货币政策将会影响到经济增长的速度和企业经济效益进而对证券市场产生影响。A．财政政策财政政策的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制和转移支付制度等。其种类包括扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。具体而言实施积极财政政策对于上市公司的影响主要有以下几个方面：———减少税收降低税率扩大减免税范围。这将会直接增加微观经济主体的收入促进消费和投资需求从而促进国内经济的发展改善公司的经营业绩进而推动股价的上涨。———扩大财政支出加大财政赤字。这将会直接扩大对商品和劳务的总需求刺激企业增加投资提高产出水平改善经营业绩；同时还可以增加居民收入使其投资和消费能力增强进一步促进国内经济发展此时上市公司的股价也趋于上涨。———减少国债发行(或回购部分短期国债)。国债发行规模缩减使市场供给量减少将导致更多的资金转向股票推动上市公司股价的上涨。———增加财政补贴。财政补贴往往使财政支