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财产保险公司资金运用研究论文内容摘要：现代投资组合理论认为不同风险资产进行组合后可以有效地降低组合的风险。本文通过对2003年6月至2006年11月上证指数、上证基金指数、上证国债指数和上证企业债券指数日数据进行研究发现财产保险公司如果对保险资金进行投资组合管理可以在提高保险资金收益的基础上大大降低投资风险。关键词：财产保险资金来源资金运用投资组合随着财产保险费率的市场化和市场竞争主体的不断增多财产保险公司的承保利润在不断下降这种下降趋势在外资保险公司进入后将会更加突出。为了能够在激烈的市场竞争环境中生存和发展财产保险公司在做好传统业务的同时应该加强对保险资金运用问题进行研究通过对保险资金的有效运用来提高公司的经营效益解决承保利润下降所带来的问题。本文在对财产保险公司资金来源特点进行分析的基础上结合我国证券市场的实际情况实证分析了保险公司科学运用投资组合的策略。财产保险公司资金来源特征保险资金来源的期限短。财产保险公司可以进行资金运用的资金主要有自有资本、经营利润和保费收入中的未到期责任准备金。在这三项资金来源中自有资本和经营利润保险公司能够长期使用而未到期的责任准备金则由于其固有的特性只能进行短期运用。在保险公司资金运用的三项来源中前两项由于受到保险公司规模和经营能力的限制在保险资金运用中的比例往往很低保险公司更多的利用保费收入进行资金运用。财产保险公司目前主要经营的是中短期保险产品保险期限一般比较短除了一些具有投资功能的产品外大部分产品的保险期限都在一年以内这也使其保费收入以短期为主。保费收入的特点决定了保险公司在保险资金运用过程中更多地需要考虑资金的流动性问题。因此财产保险公司在资金运用中以中短期的投资产品为主再根据其经济实力和经营状况进行适当的长期投资。在资本市场上投资产品的收益往往与其期限是互相匹配的投资期限越短所能获得的投资收益越低。保险资金来源的结构不合理。由于保险公司自有资本和经营利润在资金运用中的比例较低在分析保险资金来源的结构时主要考虑保费收入的结构状况。财产保险公司能够经营的保险产品涉及的范围和领域相当广泛但从保费收入的构成来看机动车辆险的保费收入在整个保费收入中比例较高基本上占其保费收入的一半以上除企业财产险和货物运输险的保费收入相对比较大外其他险种的保费收入则较低。由于保费收入集中于出险率比较高的一些险种使保险公司资金运用的使用效率降低资金运用的难度增加。保险资金的来源缺乏稳定性。随着国民经济的高速增长和人们保险意识的不断增强这几年财产保险业务规模整体上发展比较快财产保险公司的保费收入每年都以较快的速度增长保险资金运用的规模也在不断扩大但这不能掩盖保险资金来源不稳定的问题。与寿险公司大量稳定的续保保费相比财产保险公司因其期限较短而且市场竞争激烈各家财产保险公司的续保工作开展的都不是特别理想客户的稳定性不高客户的流失率普遍较高。不同期限和不同金额的保险资金的频繁变动使财产保险公司在选择投资产品过程中显得被动这也给财产保险公司对保险资金运用进行战略选择和规划带来了困难。保险资金运用的实证研究根据《保险法》、《关于批准保险公司在全国银行间同业市场办理债券回购业务的通知》、《保险公司投资企业债券管理暂行办法》和《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》的规定保险公司目前可以采用的保险资金运用方式有：银行存款、政府债券、金融债券、企业债券、资金拆借、国债回购、证券投资基金、人民币普通股票、可转换公司债券等。（一）样本数据说明1．指标的选择。本文研究的主要是保险资金运用所面临的市场风险。因此根据保险资金运用方式的要求本文选取了上证指数、上证基金指数、上证国债指数和上证企业债券指数作为研究对象。根据投资组合理论在一个投资组合中通过不同风险资产进行组合可以达到降低风险的作用。银行存款作为保险公司资金运用的主要方式其主要的风险为信用风险和利率风险。而保险资金存款主要是存在国有商业银行信用风险实际上非常小；同时我国的利率市场尚未完全市场化保险公司通常是以协议存款的形式存在于银行利率风险非常小。因此可以进行无风险和风险资产的组合管理。样本指标的代表性。上证指数可以反映股票市场整体的市场风险状况上证基金指数可以代表证券投资基金的市场风险上证国债指数可以显示政府债券的风险而上证企业债券指数能够反映企业债券的风险。虽然这四种指数不能涵盖保险资金运用的全部市场风险但其能够反映保险资金运用的主要风险具有代表性。样本指标的可获得性。由于没有专门反映国债回购市场情况的相应指数所以在分析中没有考虑国债回购对投资组合的影响而资金拆借是在一个特殊的资金市场上进行交易的所以没有考虑其对投资组