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经营者股票期权激励制度探究论文摘要：经营者股票期权制度作为西方企业对公司管理层进行长期激励约束的重要制度形式自引入中国以来对我国国有企业经营者激励约束机制的建立起到了重要的作用。从经营者股票期权激励制度推行的现实意义着手分析了我国企业推行股票期权激励制度存在的问题提出了相应的解决对策。关键词：经营者;股票期权;激励;行权1我国实行经营者股票期权制度的现实意义美国《商业周刊》载文说股票期权制度曾像魔法一般地刺激了美国20世纪90年代的经济繁荣。可以肯定地讲股票期权对于社会生产力的发展对提高企业的效率起到了积极的促进作用。如果说经营者股票期权制度促进并维持了美国近10年的经济繁荣那么在现阶段中国借鉴并实施经营者股票期权制度对于推动国有上市公司和拟上市公司的治理结构的变革与完善促进企业效率的提高仍将具有十分重要的意义。1.1有利于现代企业制度的建立和完善建立现代企业制度是国有企业改革的方向公司制是现代企业制度的一种有效形式而公司治理结构是公司制的核心。公司治理结构中的一个重要内容是根据所有者和其它利害相关者的利益由董事会选拔经营者并按其业绩给予激励。我国国有企业在进行公司化改制时对经营者没有建立起符合现代企业制度要求的激励机制仍沿用传统的激励方式使经营者的经营能力和业绩与报酬挂不上钩导致经营者浪费国有资产的“在职消费”和攫取国有资产的“59岁现象”的大量发生阻碍和破坏了国有企业的健康发展。如果对国有企业的经营者实行股票期权激励让经营者持有股权成为股东就自然可以使经营者和所有者的利益有机结合起来。比较好地解决了经营者的贡献与报酬不对等的问题和国有控股公司中法人治理结构不合理的问题为现代企业制度的建立和完善创造条件。1.2有利于解决经营者的长期激励问题一般来说企业经营者薪酬主要分为短期薪酬和长期薪酬两部分其中短期薪酬包括工资和奖金长期薪酬包括股份分红和股票期权。在短期薪酬影响下经营者从自身利益出发只关心其任期内的企业经营业绩和现金流量而在涉及企业购并、企业重组及长期投资等重大决策方面往往会倾向于放弃那些短期内会给公司财务状况带来不利影响但有利于公司长期发展的计划。因此要解决经营者的长期激励不足的问题就必须调动经营者当期激励与长期激励的薪酬比例扩大股票期权等薪酬所占比重。由于股票期权一般发生在企业经营者与所有者约定的相当长的一段时期内经营者若想得到股票期权所带来的巨大未来收益就不能只注重资产的短期增值还必须关注企业资产的长期增值这样就避免了经营者的短期行为为企业的长期发展奠定了坚实的基础。1.3有利于降低国有企业的代理成本在现代企业制度中所有权和经营权的分离所形成的委托代理关系中不可避免地产生了代理成本的问题。代理成本是指经营者失职给企业带来的潜在损失、监督成本和激励成本三者的总和。由于信息不对称的存在经营者可能会利用自身的信息优势谋求自身利益最大化而损害了所有者和企业的利益而所有者要想有效监督经营者所要付出的成本也是高昂的通过股票期权的实施一方面由于企业支付给经营者的仅仅是一个期权是一种不确定的预期收入这种收入是在市场中实现的即“公司请客市场买单”公司不需要支付给经营者大量现金作为奖励所以给经营者的加薪和奖金等实际费用可以减少；另一方面股票期权使原来纯粹的经营者转化为拥有企业股权的所有者经营者在经营管理中会尽力抓住企业发展的机会最大限度地减少经营中的疏忽和过失而造成的损失这样可以大大降低国有企业的代理成本。1.4有利于吸引并稳住高层次人才企业家和高层次管理人才作为社会的稀缺资源企业所有者要使用这一资源就要支付较高的成本如果采取像发工资和奖金这样的传统薪酬制度无疑难以吸引或稳住更多企业所需要的高级人才。而实施股票期权激励机制其所产生的吸引力远比现金薪酬大股票期权激励机制可以将财富“隐形”转移给经营者而且这种期权收益只存在于公司股票价格上涨之时当价格下跌时这种收益就消失了。国外通行的做法是规定股票期权授予几年之后方可行使并且在未来期权持续期内按均速或非均速分期分批行使。这样经营者若在期权持续期内离开公司将丧失部分尚未行使的剩余期权这样便可达到吸引和稳住人才的目的。2我国企业推行经营者股票期权激励制度存在的问题近年来通过对国外股票期权的了解和借鉴我国在实施股票期权上进行了一些大胆而有益的探索和实践并形成几种具有中国特色的股票期权激励模式。但这些模式都还存在激励效果欠佳的问题。2.1企业没有股票期权激励所需的股票来源目前的《公司法》规定：上市公司高级管理人员为知悉证券交易信息的知情人员不得买入或卖出所持有的本公司股票而