科技型中小企业融资模式索.docx

科技型中小企业融资模式索科技型中小企业是我国经济增长、社会进步与提高综合国力的重要力量。但是资金短缺严重一直成为制约科技型中小企业发展的“瓶颈”。一方面由于大多数中小企业不具备抵押资产、担保等硬性条件使其向银行贷款困难重重；另外自身条件的限制也使其难以在证券市场融资。另一方面高新技术产业是知识高度密集、学科高度综合的新兴产业。和传统产业相比高新技术产业具有研究开发期较长、资金需求较大、成熟期相对较短、产品更新换代快等特点。这就决定了高新技术产业具有巨大的投资风险。两方面共同作用决定了科技型中小企业解决融资问题上必然会面临重重困难。另外无论企业规模如何无论企业性质如何每个企业在不同发展阶段都会面临不同风险因此科技型中小企业在融资时还必须要结合自身所处的不同发展阶段考虑选择不同的对象、采取不同的方式进行融资。一、成长期中小科技企业的特点科技型中小企业的生命周期大致可以分为种子期、创业期、成长期、成熟期和衰退期5个阶段在各阶段都面临着融资问题。科技型中小企业主要是处于创建阶段和成长阶段的高科技企业所以文章重点讨论成长期中小科技企业的融资选择。科技型中小企业经历了种子期、创立期在市场上能立足生存基本自食其力之后就进入了成长期。从图1不难看出成长期主要任务是迅速扩大生产规模尽快抢占市场。在这一阶段企业的新产品已进入市场并不断推广销售规模快速增加发展前景明朗其风险有所下降但企业为了扩充设备、拓展产品市场以求在竞争中脱颖而出资金需求量较前两个时期有大幅的提高。企业需要在短时间内获得大量的资金以便迅速组织生产抢占市场由于新技术的不确定性强企业经营的稳定性还不强企业销售收入和现金流量很不稳定投资风险依然较高企业与股票上市还有很大距离获取一般银行贷款和在主板市场融资仍几乎不可能风险资本的参与正好弥补这一缺口。二、风险投资是适合成长期科技型中小企业的融资方式风险投资1946年始于美国是主要向新创的、成长中的小企业提供资本支持和运营咨询服务的一种投资方式。同时也是一种直接面向科技企业的股权投资即投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的高科技企业同时参与企业的经营管理决策在企业发展成熟后则通过资本市场出售和其他方式转让所持有的股权以收回投资并获取较高的投资回报继而进行新一轮的投资。和传统投资相比风险投资在融资成本、投资风险、投资回报、投资对象等方面都有很大的不同。表1给出了风险投资与传统投资的比较。风险投资不同于银行贷款无需担保无需抵押应是解决中小科技企业融资的最佳方式。风险投资和科技型中小企业之间有着不解之缘。风投是追求高回报的而这种高回报在传统投资领域无法实现。从理论上讲风险投资者对高风险、高回报的偏好和科技型中小企业高风险与高回报的特性来看两者的结合是必然。中国风险投资研究院2010年2月4日发布的~2009年中国风险投资行业调研报告》显示成长期企业仍最受风险投资机构关注案例数量和投资金额均是最多的成长期企业的案例数量占总案例数的33．67oA投资金额占总投资金额的29．6ooA。另外根据调查显示29•27％的风险投资机构关注高成长性；16．75的机构关注高科技领域(见图2)。三、完善风险投资运行机制为科技型中小企业融资提供基本保障风险投资起到了高新技术企业孵化器、推动器的作用。资料显示美国9O的高科技企业是按照风险投资机制发展起来的正是这些高科技企业的发展才铸就了令世人瞩目的美国“新经济”。我国从20世纪90年代风险投资才刚刚起步尽管各地政府纷纷设立了风险投资机构建立了风险投资基金但由于传统文化理念的差异风险资本来源渠道单一、管理制度和营运机制不完善、中介机构运作不规范、相关风险投资进入和退出机制缺失等因素致使目前风险投资的潜能未能很好地发挥也未能很好地支持科技型中小企业的发展。针对我国风险投资的现状及存在的诸多问题现在应从以下几个方面寻求完善风险投资运行机制的途径。(一)拓宽风险投资资金来源实行风险投资主体多元化政府目前既是风险投资机构主要创办者又是资金主要提供者一方面大多数高新技术企业需要风险资金注入另一方面民间资本的积极性得不到充分调动不能使风险投资迅速形成一个有规模的产业。以河北为例截至2010年底河北共有本土风险投资公司l7家其中民营风投公司为6家占到三分之一其余三分之二为国有独资、国资合资性质的风投公司。④这种以政府出资为主导的风险投资体系难以满足未来科技型中小企业发展的资金需求必须加以创新。发达国家风投资金的来源有许多主要包括机构投资者资金(主要是养老基金、保险基金)、大公司资金、政府财政资金、富有的个人资金等。现阶段一方面我国政府应抓紧制订相应的优惠政策和优惠措施引导社会资金向风险投资业的投入；另一方面要积