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电子货币对货币乘数影响的实证分析摘要：本文基于我国1996-2012年的电子货币的样本数据对电子货币与货币乘数的相关性进行了统计检验。实证结果表明电子货币对货币乘数有阶段性的影响在初期为货币乘数放大效应快速增长时间有缩小效应。关键词：货币乘数；电子货币；协整检验随着信息和网络技术的发展日新月异各种电子货币应运而生。它的发展将对传统的货币金融理论提出挑战。因此随着电子货币的快速发展中央银行在金融监控与监管中无疑将面临许多新的挑战。目前国内外的研究来看大多停留在定性分析的层面本文尝试用1996-2012年的最新数据通过实证分析检验电子货币对货币乘数的影响。一、电子货币对货币乘数影响的定性分析（一）电子货币对货币乘数影响的理论分析现代货币供给理论将货币供给分为基础货币和货币乘数两个因素共同决定。通常认为基础货币供应量是外生变量由中央银行直接或间接措施来控制；货币乘数取决于法定准备金率、超额准备金率、通货比率等变量。电子货币的出现加强了金融资产的流动性使人们愿意减持现金。随着收入提高边际储蓄倾向上升现金漏损率减小。而货币乘数与现金遗漏率之间负相关。电子货币使得现金遗漏率减少使货币乘数增大。电子货币的使用对其他因素的影响比较复杂电子货币交易使人们减持现金或活期存款增加定期存款的数量；但随着金融资产间转换成本的降低作为投资选择之一定期存款的吸引力逐渐减小。综合以上分析电子货币的使用对货币乘数的影响是不确定的需要通过实证对我国的情况加以分析。（二）变化趋势分析从总体上来看在2005年之前呈上升的趋势到2008年都达到最低点。2008年至今小幅变化。现金遗漏率逐年下降可知电子货币对现金和银行活期存款有明显的替代作用。电子货币对货币乘数的影响呈现阶段性在2005年之前正相关尤为明显。在这之后有下压的作用。对于这一现象有待实证进一步说明。二、电子货币对货币乘数影响的实证分析（一）样本数据说明根据数据的可获取性本文采用1996-2012年度《中国金融年鉴》和中国人民银行网站数据。其中电子货币主要以银行卡的形态存在所以电子货币使用数据用年度银行卡消费金额来替代。（二）变量选取（三）实证过程（四）对实证结果的分析总体来说电子货币的货币乘数效应在中国具有明显的阶段性特征电子货币的替代效应在电子货币发展的初期对货币乘数的放大效应尤为明显。但随着电子货币的加速增长对货币乘数影响变得比较复杂。这也增加了货币当局在制定货币政策时的复杂性。在电子货币使用的绝对增加的条件下中央银行应当将电子货币的使用量纳入政策分析的过程中修正原有的货币乘数在以货币供应量为中介目标的时候确定合适的货币供应量。（作者单位：中国政法大学）参考文献[1]BenjaminM.Friedman1999.ThefutureofMonetaryPolicy：TheCentralBankasArmywithOnlyaSignalCorps[R].NBERWorkingPaper：No.7420.[2]靳超冷燕华.电子化货币、电子货币与货币供给[J].上海金融2004（9）.[3]周光友.电子货币发展对货币乘数影响的实证研究[J].数量经济技术经济研究2007（5）.[4]王亮刘瑞娜.电子货币使用、货币乘数变动与货币政策有效性[J].金融发展研究2012（7）