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独家原创:论经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响摘要：竞争激烈的市场经济中掌握好经营杠杆与财务杠杆的作用规律对企业的经济效益有着极为重要的作用。本文从企业收益及其影响进行分析再具体分析经营与财务两杠杆对企业收益的影响最后提出有效利用经营杠杆与财务杠杆提高企业收益的几点措施。关键词：经营杠杆财务杠杆企业收益1．引言新时期的经济社会时代竞争的加剧社会各行各业的分工越来越细各行业的协作也越来越密切企业的经营与财务是企业的任何一个企业都不可能单纯依靠其股权资金或债务资金来满足其对资金的需求负债经营是企业的一条必由之路。但也应该看到负债是一把双刃剑既可能给企业带来额外的收益也可能给企业带来财务风险。2．企业收益及其影响因素从宏观经济的角度看企业收益应是企业的净产值即企业一定时期内所获收入扣除物化劳动消耗价值后的余额。从宏观上看企业净产值是“可能消费的最大金额”。立足于微观经济角度企业收益应是企业一定时期内所创造的纯收入即企业一定时期所获收入扣除其为实现收入所消耗的物化劳动价值和必要劳动价值后的余额。具体来说企业收益的影响因素有以下几个方面：2.1商品市场形势分析一般预测商品的供应状况可根据企业的短期计划及其现有的生产计划、生产能力和销售能力征求有关管理人员的意见后进行。这种预测比较简单在分析商品市场形势时也通常处于次要位置只有当企业现有生产能力无法满足预期的需求时企业的生产能力和生产计划才作为主要因素给予考虑。2.2金融市场形势的分析对金融市场形势的分析主要包括预测随着货币供应量的变化而引起的特定物价指数的变化以及银行存款利息率的变化等内容。分析这些变化既可以根据通货膨胀的情况来调整企业资产的历史成本；也可以从投资成本、收益的角度来分析企业收益折现的情况并且通过这两者的变化分析企业整体价值的变化情况。2.3国家经济技术政策对企业生产经营影响程度的分析国家在各个不同历史时期会根据国民经济发展的需要和国内外具体的经济环境采取不同的宏观经济政策和产业政策颁布——系列经济法规推动一系列经济体制改革并不断地加以完善。因此在对企业收益进行评估时应充分考虑企业外部的这些非经济因素。此外对企业内部的非经济因素如企业职工素质、市场营销策略等也应在企业收益评估时予以考虑。3．经营杠杆对企业收益的影响3.1反映企业经营风险经营杠杆系数是企业经营风险的度量企业可以通过控制经营杠杆系数来控制企业的经营风险。在有经营杠杆作用的情况下当业务量增加时利润将以经营杠杆系数的倍数成倍增长；当业务量减少时利润将以经营杠杆系数的倍数成倍减少。由此可见经营杠杆作用是一把“双刃剑”正确利用可为企业带来杠杆利益反之则会带来杠杆损失。3.2评估项目投资方案企业在进行项目投资时可能会有不同的方案选择。假设方案B固定成本总额大保本点高经营杠杆系数高同时经营风险也大但是销售收入超过一定销售水平后利润也较大；方案A固定成本小因此保本点也低经营杠杆系数低经营风险小但是盈利潜力也小。这时对投资方案的选择不仅取决于投资者的风险喜好还有必要对方案A和方案B的销售收入进行概率分析预计收入高于或低于两个方案的交叉点进行科学投资。3.3评估企业外购的可行性如果企业要通过对外购买获得中间产品就可以通过测算经营杠杆系数是否发生改变评估这种成本转换是否会对企业有价值。企业通常用总成本是否降低来衡量这种外购决策的可行性但是总成本降低是否与企业经营风险降低是一致的还有待于进一步探讨；总成本是一个现时问题而经营杠杆系数重在描述企业未来的经营风险状况。企业管理者在做出决策时除了应当考虑眼前经济利益的增加还应当考虑对未来风险的承受能力。4．财务杠杆对企业收益的影响财务杠杆具体是指企业在筹资中适当举债调整资本结构以给企业带来额外收益。企业负债经营不论利润多少债务利息是不变的。于是利润增大时每一元利润所负担的利息就会相对地减少从而给投资者收益带来更大幅度的提高。财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的。4.1.投资利润率大于负债利息率此时企业盈利企业所使用的债务资金所创造的收益(即息税前利润)除债务利息之外还有一部分剩余这部分剩余收益归企业所有者所有。4.2.投资利润率小于负债利息率企业所适应的债务资金所创造的利益不足支付债务利息对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的收益率。由此可见当负债在全部资金所占比重很大从而所支