潍柴动力并购德国凯傲案例分析.docx

潍柴动力并购德国凯傲案例分析摘要：随着全球经济的繁荣和中国经济的快速发展并购在我国国民经济中的影响越发显著。而本文将主要针对潍柴动力股份有限公司并购德国凯傲集团一例进行并购得失以及并购价值等方面的分析并提出相应的结论及建议。关键词：潍柴动力企业并购德国凯傲一、绪论（一）并购的相关背景及现状中国由于经济发展持续高涨企业并购在国民经济中产生的影响范围也就越来越广。根据清科研究中心的报道：2005年到2009年间我国上市公司并购案达到565个并购金额为1171.8亿元。2010年我国的并购迅速增长到622起其中有501起披露金额的数字为193.89亿美元。由此可见近几年全球经济得以复苏而中国的经济也在不断发展之中在此有利的情形之下中国的并购市场迅猛增长也就不足为奇了。（二）并购的相关概念1、并购的定义并购指的是企业之间的兼并与收购行为是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上以一定的经济方式取得其他法人产权的行为是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。2、并购的方法（1）公司并购办理时用现金或证券购买其他公司的资产;（2）公司并购办理购买其他公司的股份或股票;（3）对其他公司并购公司股东发行新股票以换取其所持有的股权从而取得其他公司的资产和负债。二、案例概况（一）并购方――潍柴动力股份有限公司简介潍柴动力股份有限公司是由原潍坊柴油机厂联合境内外投资者设立的符合现代企业制度的企业是中国第一家在香港H股上市并回归内地实现A股再上市的企业是中国最大的汽车零部件企业集团。公司三大业务板块（动力总成（发动机、变速箱、车桥）、商用车、汽车零部件）在国内各自细分市场均处于绝对优势地位。潍柴动力品牌在世界品牌价值实验室（WorldBrandValueLab）编制的2010年度《中国品牌500强》排行榜中排名第98位品牌价值已达54.12亿元。（二）并购过程2012年9月3日潍柴动力股份有限公司与德国凯傲集团在山东济南签署战略合作协议。潍柴动力继KKR和高盛之后成为凯傲新的主要投资者和战略合作伙伴双方将在物料搬运和液压驱动技术领域展开密切合作。这是迄今中国企业在德国最大的并购案例。根据协议条款潍柴动力的投资总额达7.38亿欧元：其中4.67亿欧元将通过增资形式收购凯傲25%的股份另外2.71亿欧元将用来收购凯傲下属林德液压业务70%的多数股份。凯傲将利用这笔注资进一步优化资本结构。倘若凯傲日后IPO发行潍柴动力有权选择增持凯傲股份至30%并有权进一步增持凯傲液压业务股份。交易完成后液压业务将作为一家名为林德液压的独立公司投入运营凯傲则继续保留其在公司的战略性股份。通过与潍柴动力合作林德液压将不断扩大自身规模更好地适应不断变化的市场环境和日趋激烈的竞争格局。三、案例分析（一）并购得失分析1、从潍坊动力角度分析首先获取战略机会。潍柴动力并购德国凯傲相当于购买了未来的发展机会。对于潍柴动力来讲这次并购具有战略方面的意义他们的目标是将自己的发动机放到凯傲叉车里以便于在全球范围内推广自己的发动机及相关业务从而更好更快地走出国内市场扩大自己在全球范围内的影响力。其次产生规模效应。潍柴动力通过并购德国凯傲可以对其生产资本进行补充和调整以此达到规模经济的要求。由于双方技术、核心竞争力、知识等方面的共享使得潍柴动力在保持整体产品结构不变的基础之上在其子公司实行专业化的生产。因此并购可以提高其生产与经营效率并且使企业的单位成本下降。最后财务因素。一是由于股息收入、利息收入、营业收益与资本收益间的税率差异较大潍柴动力在并购中采取恰当的财务处理方式可以达到合理避税的效果。二是追求利润最大化。2、从德国凯傲角度分析在交易前凯傲有两个股东一个是高盛一个是KKR并有一个子公司林德林德有一部分是液压集团。高盛和KKR实质上是希望通过IPO退出凯傲但是凯傲集团当时的负债水平太高了没法成功进行IPO这就是为什么他们决定要把自己一部分业务卖出去也就是要把林德液压卖出去。这也就为之后潍柴动力收购德国凯傲埋下了伏笔德国凯傲必须通过被收购的方式来融资从而减少负债水平。（二）并购价值分析1、资产负债表上表为潍柴动力2011-2013年即并购德国凯傲前后的资产负债表。（1）总资产变化分析。2012年的总资产为663亿比2011年增加了48亿增长了7.8%。而2013年的总资产为785亿比2012年增加了122亿增长了18.4%。可见增长率的提高与2