投资决策理论中会计信息需求研究论文.docx

投资决策理论中会计信息需求研究论文70年代以来会计研究表明“财务报告的目的是为了向信息作用者提供决策有用的信息也就是说满足会计信息使用者的信息需要是财务会计存在和发展的灵魂”。（汤云为、陆建桥1997）；在一个高度发达的证券市场中投资者是企业外部筹资的主要来源并且当他们发现管理人员业绩不佳时往往能够通过“用脚投票”的方式将其商业性投资转为现金；在中国“对公有企业来说管理国家投资的有关部门已经包括在投资人之中”（葛家澍1997）。因而投资者是财务报告的主要信息使用者满足投资决策的信息也往往能够满足其他使用群体（贷款人政府部门）的需要。投资者在进行投资决策时到底需要什么样的信息呢？“住处使用者需要且企业能够提供的信息主要包括以下五类：（1）财务和非财务数据；（2）企业管理人员对财务和非财务数据的分析；（3）前瞻性信息；（4）关于管理人员和股东的信息；（5）企业的背景信息”（汤云为、陆建桥1997）而“人决策有用性的观点看各类信息使用者最为关注的和最为相关的信息是一个企业创造未来有关现金流动能力的信息。”（李心合1996）同时“投资者最关心的是投资风险及其对期望收益的评价财务报表信息的一个重要作用是帮助投资者评价证券风险。”（陈建根1998）可见对投资者信息需求理论界观点不一。其实以上三种信息类型只是从不同的角度进行论述其关键点仍在于投资风险和期望收益的评估。同时我们发现一方面理论界对会计信息类型的研究往往仅局限于财务会计领域就会计论会计而少有投资者本身行为即投资理论中找寻信息的根本而且往往侧重于定性研究；另一方面投资决策理论本身仅应用于指导个人投资“引导决策者采取与模型更一致的生动并根据最终结果修正所采用的决策模型以达到更满意的效果。”（何永明、陈文斌1998）或是联系财务中的公司投资决策“企业集团把不同行业、不同产品的企业组合股份公司对不相关公司的收购兼并个别游资通过基金组合进行投资这些都是投资组合理论的实际应用”（吴明礼1998）。但是较少有人剖析投资理论在财务报告理论发展中的地位。本文拟从投资决策理论入手通过对投资行的定量分析来阐述这个问题。一、投资决策理论分析投资决策理论起源于马科维茨在1952年发表的论文《证券组合选择》。文中论述了如何在一定收益率下取得最小的风险。该理论假定：投资者是理性的即他选择的投资行为必须是产生最大期望效用的行为。投资者会规避风险也就是说对于给定的期望收益理性的投资者希望获得最低的风险的可能风险。均值——方差假设即投资者的效用函数为二次函数效用依赖于均值和方差两个变量1用公式表示为：Ui(a)=fi(XaSa2)其中a代表某一投资行为。例如a可能是无风险政府组合投资也可能是公司股票投资或者是证券组合投资；Ui(a)代表该投资行为的期望效用由均值表示的X。为该行为的期望收益由方差衡量的Sa2为该投资行为的风险。同时Ui(a)随着X的增加而增加随着Sa2的增加而减少因而我们假定Ui(a)=2Xa-σa2不同投资者将会在期望收益和风险之间进行不同的权衡例如某更规避风险的投资者将选择-2σa2而不是-σa2。均值——方差效用假设对会计的重要性表现在它使投资决策变得更加清晰——所有投资者无论个人效用函数如何都需要投资期望收益和风险的资料而这些资料主要来自于财务报告。离开了该假设就需要个别投资者效用函数的特定知识以推断出不同的信息需求。在此基础上让我们用两个方案来阐述投资者如何进行决策及其在决策中所需的信息类型。方案一：某甲拥有$2000资金决定全部用于购买A公司每股市价为$20的股票。首先他的收益将取决于A公司长期的盈利能力。我们定义：事件1：高盈利能力事件2：低赢利能力总收益=期末市价+期间股利当A公司处于事件1下下一期间股票将上升到每股$22；当处于事件2下股票将下跌到每股$17。同时假设A公司每股派送$1的股利那么总收益计算如下：事件1：$22×100股+$100=$2300事件2：$17×100股+$100=$1800现在让我们考虑一下事件的概率。若以A公司过去的财务报表为基础或以现行市价为依据分析得出先验概率则事件1的概率P（H）为0.30事件2的概率P（L）为0.70。但为了更客观地评估A公司未来的盈利能力一般需要当期财务报表的公布以获取有关公司业绩的利好消息（Goodnews）和利空消息（Badnews）并重新修正计算后验概率。在当期财务报告公布的是利好消息。联系先验、后验概率之间的桥梁即条件概率（又称为信息系统）。表一信息系统当期财务报告信息GNBN事件高