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我国实施资产证券化前景分析论文【摘要】本文从资产证券化的发展历史出发分析了资产证券化给参与各方带来的收益并着重阐述了我国实施资产证券化对资本市场和商业银行产生的影响。【关键词】资产证券化资产流动性资本充足率一、资产证券化的发展历史资产证券化最早出现在60年代末美国的住宅抵押贷款市场。当时美国的储贷协会和储蓄银行承担了大部分住宅抵押贷款业务。在投资银行和共同基金的冲击下这些机构的储蓄资金被大量提取利差收入日益减少经营状况恶化。针对上述情况政府决定启动并搞活住宅抵押贷款二级市场以缓解储蓄金融机构资产流动性不足的问题。1968年美国政府国民抵押协会首次公开发行“过手证券”开资产证券化之先河此后资产证券化在全球迅猛发展。通俗地讲资产证券化是指将一组流动性较差的资产（包括贷款或其他债务工具）进行一系列的组合使其能产生稳定而可预期的现金流收益再配以相应的信用增级将其预期现金流的收益权转变为可在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券的技术和过程。具体来说资产证券化就是发起人把持有的流动性较差的资产分类整理为一批批资产组合转移给特殊目的载体再由特殊目的载体以该资产作为担保发行资产支持证券并收回购买资金的一个技术和过程。二、资产证券化的收益分析作为一项金融创新资产证券化之所以能被广泛接受并取得迅猛发展其根本原因在于它能给证券化的参与各方带来收益。下面从各相关参与者即发起人、投资人和投资银行的角度来对资产证券化的收益进行分析。1、发起人方面资产证券化可以降低融资成本增加资产流动性提高资本充足率和资本使用效率改善金融机构资产负债结构并提供多样化的资金来源和更好的资产负债管理使得发起人能够更充分地利用现有条件实现规模经济。在传统的融资方式中融资者获取资金的成本的高低取决于其本身的信用评级。与之相比资产证券化可以降低发起人的融资成本。证券化的基础资产具有稳定的、可预期的现金流历史信用记录良好真实出售隔离了原始权益人的破产风险再通过信用增级等手段证券的信用级别大大提高这样融资成本就相应地降低了。此外资产证券化的信息披露要求相对较低只需对进行证券化的资产信息进行披露融资成本进一步降低。2、投资人方面资产证券化在市场中为投资者提供了一个高质量的投资选择机会。由于组成资产池的资产是优质资产并且有完善的信用增级多数能获得AA以上的评级这使得这样发行的证券的风险通常很小而收益却相对较高在二级市场上也有很高的流动性。所以资产支持证券越来越受到投资者尤其是像养老基金、保险公司和货币市场基金这些投资品种受到限制的机构的欢迎。资产证券化为投资者提供了多样化的投资品种。现代证券化交易中的证券一般不是单一品种而是通过对现金流的分割和组合而设计出的具有不同档级的证券甚至可以把不同种类的证券组合在一起形成合成证券以更好地满足不同投资者对期限、风险和利率的不同偏好。3、投资银行方面资产证券化为投资银行开辟了新的业务为其带来了巨大的商机。作为证券化的过程中的融资顾问和承销商投资银行参与了产品的设计、评价、承销以及二级市场交易等活动持续稳定的资产证券化为其带来了可观而稳定的服务费收入。三、我国开展资产证券化的重要意义资产证券化对中国的发展具有诸多现实意义。从宏观方面看银行资产证券化可以提高金融市场的效率降低金融风险促进经济发展还具有促进扩大消费、发展住宅产业的功效。从微观方面看开展住房按揭等贷款的证券化可以增强商业银行的流动性优化资产负债匹配结构分散抵押贷款风险有利于降低按揭贷款利率减轻购房人的还款利息负担也便于简化不动产转让手续扩大不动产交易市场。1、资产证券化对我国资本市场的推动作用（1）资产证券化有利于分流储蓄资金壮大资本市场规模。2005年1月我国全部金融机构存款余额为25.84万亿元。与此相对应证监会公布的资料显示在2005年4月7日股市暴跌之前沪深两市股票市价总值为52080亿元股票市场只起到了部分分流资金的作用。数万亿信贷资产的证券化及其在二级市场的放大效应将是分流储蓄的重要手段。（2）资产证券化能提供新的金融市场产品丰富资本市场结构。资产证券化将流动性较差的资产转变为信用风险较低、收益较稳定的可流通证券丰富了证券市场中的证券品种特别是丰富了固定收益证券的品种为投资者提供了新的储蓄替代型投资工具。这无疑会丰富市场的金融工具结构对优化我国的金融市场结构能起到重要的促进作用。（3）资产证券化降低融资成本丰富了融资方式。资产证券化为筹资主体提供了一种融资成本相对较低的新型筹资工具可以使筹资主体利用银行信用以外的证券信用筹集资金。（4）资产证