我国外汇储备快速增长试析论文.docx

我国外汇储备快速增长试析论文据媒体报道我国外汇储备规模到2006年11月初已越过1万亿美元大关。一个发展中国家外汇储备过万亿美元无论从标准理论还是国际经验角度看都是反常态现象。一、我国外汇储备快速增长的原因(一)我国近年保持的经常项目和资本项目持续双顺差。我国外汇储备快速增长是国际收支双顺差发展的结果。双顺差指国际收支中经常项目与不包括官方储备的资本项目同时出现外汇收入大于外汇支出的盈余状态。从国际收支账户定义关系看如果不考虑“误差和遗漏”双顺差实现两个账户盈余之和等于外汇储备增量。在进出口贸易方面近几年的进出口增长强劲。2005年12月我国出口总值7619199亿美元进口总值6601118亿美元外贸顺差近101818亿美元；在外商直接投资方面近几年来一直保持增长态势截至2005年12月我国实际使用外资金额达到60313亿美元。显然经常项目和资本项目的顺差增长成为我国外汇储备增长的主要原因。(二)我国宏观经济持续向好。进入新世纪以后我国经济步入快速增长时期近几年经济增长率保持在8%的势头之上。2005年官方数字已达到182321亿元我国经济运行良好为外汇储备大幅度增加提供了有力外部条件。（三）政策背景：本币实际汇率低估失衡。从经济学基本供求价格调整关系角度来看外汇储备过量增长与实际汇率低估具有定义性联系。如果说国际收支对应商品供求关系实际汇率就是调节国际收支及本币供求的相对价格特定外汇储备则类似于简单市场调节模型中的商品库存。合理数量库存对稳定商品市场供求具有重要功能外汇储备对于保证国民经济稳定运行具有重要意义。然而无论是商品库存还是外汇储备都由“过犹不及”的普遍性规律所决定。在一国经济基本面因素长期演进需要本币实际汇率升值的背景下如果实际汇率受到体制或政策因素束缚难以相应调节则汇率低估属性会通过外汇储备超常增长失衡现象表现出来。为了维持汇率的稳定央行被迫在外汇市场上购买因进出口贸易和外商直接投资增长所带来的外汇导致我国外汇储备的被动增加。同时多年来我国在外汇管理体制上实行强制结售汇和外汇限额管理制度这就使得本应由企业和银行持有的外汇资产转移到了政府手中。(四)投机性资金通过种种途径流入的可能。投机性资金即所谓的“热钱”是在人民币升值的背景下利用短期甚至中期套现的方式进入商业地产市场等热门行业使短期外债迅速增加。据海关总署公布的数据2005年我国贸易顺差达到101818亿美元；商务部公布的数据显示2005年外商直接投资达603125亿美元。据此计算2005年流入我国的热钱应为466195亿美元。二、我国高速增长的外汇储备带来的影响外汇储备快速增长对我国经济的发展有很大的支持作用外汇储备的增加是国际收支顺差的直接反映体现了我国经济竞争力提高对外经济发展势头良好；外汇储备增加有利于增强国际清偿力维护国家和企业的对外信用水平；规模巨大的外汇储备是抵御国际金融风险的坚实物质基础有利于增强国内外对我国经济和人民币的信心提升我国的国家经济地位和金融资信等级。但同时我国目前的外汇储备规模增长过快已经超过了实际需求的总量这样势必会带来很多负面影响。(一)造成资金的浪费和资源的低效使用。外汇储备是一种对外资产而我国的外汇又主要是通过进出口贸易取得是使用大量的人力资本和社会资源换回的外汇资产是一种实际资源的象征它的持有是有机会成本的：外汇储备增加表示相应的资源被外国使用这意味着我国放弃了相应量的投资和消费所以外汇储备增加越多付出的机会成本就越大也就越不利于国内经济发展和居民生活福利的改善。(二)造成对人民币的升值压力。外汇储备的增加会带来外汇市场上外汇供给大于外汇需求给本币带来升值的压力而央行为了维持汇率的稳定大量地买入外汇又再一次强化了本币升值的预期。由此一来会对我国本来就技术含量不高的出口企业带来更大的压力降低我国出口商品竞争力不利于本国经济增长和就业增加；本币升值预期的存在将促使大量国际游资流入进行各种投资和投机活动导致资产泡沫化这样极易引发金融危机。(三)降低中央银行的宏观调控能力。由于我国实行的是有管理的浮动汇率制度央行不会坐视我国汇率出现巨大的波动因而会积极动用外汇平准基金对汇市进行调控。近年来我国人民银行购买外汇是其投放基础货币的主要渠道。大量外汇储备的购进增加了基础货币的投放量加上货币乘数的作用形成过分宽余的货币供给加剧了通货膨胀压力不利于人民银行对国内的宏观经济进行调控。(四)产生汇率波动的风险。近几年我国人民币汇率实行盯住美元的政策外汇储备以美元为主美元汇率的波动必然带来外汇储备价值的变化：如果美元对世界主要货币出现大幅贬值相对于人民币只能被迫对美元大幅度升值后将遭受美元储备大幅度缩水的损