国债规模现状的思考.docx

国债规模现状的思考摘要：我国自1981年恢复国债发行以来国债规模不断扩大。从1994年开始由于国家预算法禁止财政部向中央银行借款国债规模更是迅猛上升。当前的国债规模是否合理从国债负担率、国债依存度、国债偿债率、居民应债力四个方面做出了分析。关键词：国债；国债规模；国债负担率；国债依存度；国债偿债率；居民应债力新中国成立之初仅在1950年发行过人民胜利折实公债1954年到1958年间发行了国家建设公债。此后一直到改革开放之前中国是世界上既无内债又无外债的国家。改革开放以后从80年代开始中国政府恢复了国债融资。1981年7月1日首次发行国债（国库券）48.66亿元。从80年代后半期以来中国的国债规模明显扩大特别是从1994年起国家实行分税制的预算管理体制《中华人民共和国预算法》规定禁止财政部向中央银行借款从而导致弥补财政赤字的方式只有发行国债一种。于是当年国债发行规模即高达1175.25亿元是1993年的1.59倍以后更是逐年增加发行量到2005年国债发行达6922.87亿元。显而易见我国国债规模已空前庞大并且仍在迅猛地扩张。这一现象引起理论界和业务部门的高度关注。中国的国债规模是否合理有没有进一步发行的空间？中国的经济能承受得起吗？中国会不会由此而债台高筑引发债务危机？本文拟谈一下自己的几点看法。国债规模通常包括三层含义：国债余额、当年国债发行额、当年国债的还本付息额。衡量一国的国债规模是否合理国际上常用的指标有四个即国债负担率、国债依存度、国债偿债率和居民应债力。现分别作以分析。1国债负担率国债负担率是指一国的国债余额占国内生产总值（GDP）的比重是衡量整个国民经济承受能力的指标。该指标着眼于国债存量表示国民经济国家债务化的程度和国债累积额与当年经济规模总量之间的比例关系。它重视从国民经济总体来考察国债限度的数量界限被认为是衡量国债规模最重要的一个指标。欧盟各国签订的《马斯特里赫特条约》要求各国的国债负担率不得超过60%被认为是各国债务规模的警戒线。近年来欧美发达工业化国家国债负担率普遍较高均在50%以上达到甚至超过了《马约》规定的最高警戒线。而新兴工业化亚洲国家的国债负担率也比较高都远远高于我国的国债负担率6%左右的水平。这就说明中国的国债负担率与国际公认的60%的警戒线相去甚远不足为虑国债规模还有很大的拓展余地。但需要注意的是其它国家的高国债负担率是债务余额流动几十年甚至上百年的结果而我国举债历史不长自1981年发行第一批国债至今也不过20余年的历史。而随着国债规模的扩大我国的国债负担率亦出现了较快的增长趋势如果我国的国债规模照目前的势头发展下去再过几十年国债负担率也会很高甚至会达到难以控制的程度。更重要的是我国目前的国债负担额的增长率已大大高于实际GDP的增长率甚至比名义GDP的增长率还要高这进一步说明我国在非经济衰退的正常运行时期应当注意控制国债的发行规模。2国债依存度国债依存度是指一国当年国债发行额与当年财政支出额的比率是用来衡量国家财政支出依靠债务收入来安排的程度。国债依存度有两种计算口径一是从国家财政角度考虑以当年国债收入与全国财政支出总额进行比较；二是从中央财政角度考虑即中央财政依存度指中央政府债务收入与中央财政支出额之比。根据政策规定我国地方政府不能发行公债国债全部由中央财政发行、掌握和使用并负责还本付息因此能够准确说明问题的应当是中央财政债务依存度。国债依存度从流量上反映了财政支出在多大程度上依赖于债务收入。政府举债过多债务依存度高表明财政债务负担重有可能给财政未来发展带来巨大压力。国际上对国债依存度有一个模糊的经验性的安全控制线大体一是15~20%；中央财政则为25~30%。从下表可以看出我国的国家财政债务依存度从1995年就超过了国际上公认的安全控制线而中央财政债务依存度1991年以来一直都在警戒线以上。1998年我国的国家财政债务依存度高达40.2%比日本财政最困难时期债务依存度最高年份的37.5%还要高出2.7个百分点。如果用中央财政债务依存度同发达国家相比超过警戒线的幅度就更远了。美国1982-1994年中央财政债务依存度平均为22.30%日本1982-1994年中央财政债务依存度平均为27.4%。中国1991-1998年则为51.7%高出美国29.4个百分点日本24.3个百分点。这未免有点高得离谱了。引起这种状况的原因主要有两个：一是因为我国每年的国债发行额取决于两个因素即财政赤字额和债务的还本付息能力。从“八五”期间开始财政赤字额逐年增加由于采取以发新债还本付息的方式而导致还本付息额急剧