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对行为金融视角下的证券投资分析问题探析论文摘要:行为金融源于现代金融理论近年来其在指导证券投资方面的作用凸显。实际上通过对传统金理论“理性人”假说的改造和突破该理论能够有效解释当前金融市场的非理性行为。文章基于后危机时代的背景对行为金融理论进行了梳理探讨了以行为金融为基础的证券投资策略并在此基础上提出了基于该理论指导的证券投资应该注意的要点以期提供一定的投资策略和建议。论文关键词:行为金融;证券投资;后危机时代;投资策略一、概述金融是现代经济的核心而随着证券市场的发展投资者日益成长为证券市场上真正的主体也成为影响国民经济发展和资源配置的重要力量其投资行为日益受到关注投资者投资行为的规范程度对于证券市场资源配置效率的影响也越来越显着。不过从我国证券市场的现状看还存在诸多问题比如投资的高投机性问题显着投资过程中还存在着过高的换手率问题导致整个证券市场频繁波动“短线为王”成为当下我国证券投资的流行观点。这种投资理念使得投资者心理因素的影响力大大增强并导致投资者的投资行为存在诸多异动。行为金融源于现代金融理论近年来其在指导证券投资方面的作用凸显。实际上通过对传统金理论“理性人”假说的改造和突破该理论能够有效解释当前金融市场的非理性行为。行为金融代表着金融理论的发展方向应用该理论对中国证券市场现状进行分析意义重大。鉴于此本文将基于后危机时代的背景对行为金融理论进行梳理进而分析在该理论指导下证券投资的策略。二、行为金融的由来及发展行为金融以应用心理学研究为工具通过分析金融市场行为能够更加逼近真实市场行为应用前景广阔。基于有限理性、有限控制力和有限自利三大原则行为金融学对金融活动中存在的大量的非理性行为进行了解释认为人们的认知、感情等心理特征都会倒是市场非有效性。在研究金融市场“特异性”过程中人的有限理性被引入通过分析微观个体行为及其心理、社会动因要素资本市场的各种现象和问题可以进行更加有效的分析。行为金融理论认为证券市场存在短期证券价格动力效应、长期市场价格逆转和波动性高等现象普遍存在。随着环境变化投资者并非总追求自身利益最大化其后悔、过度自信、缺少反应能力等心理因素往往会导致自身的行为偏差和反常现象金融市场的“特异性”实际上总是存在。而当前的大量事实也证明投资者的行为方式和心理特征直接影响投资效果。因此复杂金融市场的研究必须考虑人性的复杂多变性自此以投资者的心理因素为基础的行为金融理论体系初步形成。该理论主要基础包含三个方面:一是认知偏差理论该理论主要研究人们的经验主义会导致投资错误复杂问题往往使得投资者存在认识限制缺少对问题的最优分析这种直观推断法使人们处理问题能够更加简便但容易导致失误。二是期望理论该理论主要基于实验对比认为多数投资者是行为投资者且其投资行为并不总是理性的其投资的效用函数也并非单纯的财富要素函数也并非完全的风险规避型。三是行为组合理论该理论认为投资者要考虑整个投资组合而非单个资产的风险决策分析同时要着重考虑不同资产的相关性。这是现实投资者基本无法做到的。三、投资策略及注意事项行为金融学对传统金融学理论进行了改造对于指导投资实践也有一定的作用。不过限于理论和实践的差距其并没有发展为完全的普遍应用的理论。后危机时代我国证券市场的不确定性相比以前加大在此背景下该理论的发展为后危机时代我国证券市场的投资策略提供了一定的参考。主要的投资策略和应注意的要点包括:首先从投资策略看可以采用以下投资策略:一是进行逆向投资。说到底就是要逆大盘行事。当前反应过度的心理特征普遍存在多数投资者过分注重眼前表现容易产生低估和高估的现象。基于行为金融理论投资者可以适时买进卖出通过套利投资来获取收益。二是可以采用动量交易策略这一策略主要源于对股市中股票价格中间收益延续性的研究。在一定的持有期内一些股票或股票组合在前期涨幅较好下期将仍有良好表现这叫做动量效应。三是成本平均策略。即投资者根据不同的价格分批购买证券规避一次性投入的风险。这个策略与预期效用最大化原则相悖一般收益较差但实际上能使投资者各期购入股票的平均成本低于股票的平均价格。这种投资策略要求投资者具有一定的投资信心其投资的益处是风险较小适用性较广不管股票价格上涨还是下跌都能进行证券投资。四是时间分散化策略即进行时间分散化投资。五是垃圾股投资策略。金融危机过后壳资源在中国证券市场的稀缺性增强垃圾股公司的价值巨大该策略可以被纳入投资组合之中。六是行为控制策略投资者要利用强制力或规划来进行自我约束这对我国投资者有很大的借鉴意义。其次从投资要点看基于行为金融理论的证券投资要注意:一是行为金融理论不断发展其理论指导下的投资策略要杜绝教条化。二是要杜绝对国外现有行为