会计信息质量对企业投资效率的影响研究.docx

会计信息质量对企业投资效率的影响研究摘要伴随着我国经济的高速发展证券行业的逐步壮大企业会计信息质量受到了社会多方的关注包括外部投资者、企业管理者等。大量研究结果已表明会计信息质量会影响到外部投资者的决策可是对于会计信息质量对企业内部影响的相关研究还较少。本文主要从盈余管理的角度出发以会计信息质量为着眼点从非效率性投资方面来对我国上市公司的会计信息质量与企业投资效率相关性进行探析试图为解释上市公司的会计信息质量是否会影响到企业投资效率提供一些证据。关键词盈余管理会计信息质量企业投资投资效率伴随着我国经济的高速发展证券行业的逐步壮大企业会计信息质量受到了社会多方的关注包括外部投资者、企业管理者等。证券监管部门对于企业上市、配股资格的审核有关ST或者终止上市的规定都与会计信息有关会计信息的真实性显得尤为重要。我们都知道盈余管理行为是通过一些会计手段对企业的盈利状况进行操纵使得对外报出的财务报告数据失去真实性与客观性无法反映企业真实的经营状况对信息使用者顺利做出准确的判断造成误扰。而盈余管理行为的广泛存在是影响会计信息质量的一个重要原因。在现有对会计信息质量的研究中通常用盈余管理程度来衡量企业的会计信息质量的高低即盈余管理程度高会计信息质量相应较低；盈余管理程度低会计信息质量相对较高。如今盈余管理已经成为会计研究的一个热点现有的关于盈余管理的研究主要集中在探讨盈余管理是否存在盈余管理的动机、手段、市场反应以及盈余管理对外造成的经济后果却甚少涉及盈余管理行为对企业内部的影响。那么盈余管理是否会对企业内部的投资决策造成影响又会造成怎样的影响呢？一、会计信息质量低可能造成投资不足在融资阶段若是完美的资本市场企业能够发现所有净现值为正的项目并对其进行投资。然而在现实市场上企业并不能总是获得充足的投资资本融资约束会使得企业在进行项目选择时放弃那些潜在的净现值为正的项目。由于资本提供者难以获得投资项目的全部信息也就很难对项目的未来收益做出正确、合理的估计就会存在逆向选择的风险。因此若是企业通过股票或债务的方式进行融资通常会支付溢价成本造成外部融资成本高昂（Myers和Majluf1984）的现象这会使得那些资金不足的企业放弃一些净现值（NPV）为正的项目从而导致投资不足。已有研究表明管理者往往倾向于放弃潜在的投资机会而只对现有的净现值为正的项目进行融资常常因此浪费掉许多好的投资机会造成投资不足。Myers（1977）就这一问题进行了研究指出企业的负债水平越高股东能够分到的经债权人索取后投资净收益中的那部分剩余也就越少股东就会倾向于减少举债投资资本也就相应减少企业会因此放弃掉许多净现值为正的投资项目加剧企业的投资不足现象。在此基础上Smith和Watts（1992）进行了更深入地探讨建议企业在面临好的投资机会时保持一个较低的负债比例以此降低投资不足的风险减少相应的代理成本。因此企业的会计信息质量会影响到外部投资者对企业价值的估计以及企业的财务分析影响企业融资计划的制定以及完成情况从而影响企业投资效率。二、会计信息质量低可能造成投资过度企业获得资金后内部的管理者与外部的投资者之间就形成了委托代理的关系。Jensen和Meckling（1976）从股东和债权人的角度出发指出举债一旦完成企业内部管理者一旦拥有了资金的使用权就有动机将资金投入到那些高风险高报酬的投资项目。这是因为不论投资成功还是失败债权人都只能够拿回属于他的那部分固定收益也就是本金与利息。在有限责任制下最大的特点在于股东仅承担与其出资额相对应的风险其余的部分都是由债权人来承担。这种行为会严重损害债权人的利益债权人无法分到高风险项目较低风险项目而言的超额收益却要承担这部分风险。大量研究表明由于信息不对称的存在债权人对投资项目掌握的信息较少同时难以有效地监督企业对资金的使用情况这就给了管理者进行过度投资的动机。更进一步来说由于存在外部投资者与内部管理者之间信息不对称而引发的道德风险管理者会为了自身利益而去寻求企业规模最大化（Jensen1986）。也就是说当企业有充足的闲置资金时管理者通常会着眼于企业投资规模而不再是盈利能力将资金投到有利于扩大企业投资规模的项目中去以提高其经营业绩这也是企业投资过度的一个重要原因。因此企业的会计信息质量较低时会相应削弱市场对企业的约束企业更有可能过度投资从而影响企业的投资效率。三、高质量的会计信息如何提高投资效率这一问题可以从两个方面做出解释。首先高质量的会计信息可以缓解信息不对称现象从而降低逆向选择成本。Leuz和Verrecchia（2000）曾研究过如何缓解信息不对称现象作者指出通过对更多的信息进行披露增加企业透明