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企业融资效率影响因素【摘要】中小企业融资难问题从深层次的角度考虑是融资效率问题即中小企业无法根据企业自身的资产结构、盈利能力和风险调整融资方式、融资结构。本文从融资成本、融资结构、企业法人治理结构、融资收益与风险、融资机制的规范度、宏观经济环境等方面入手进行分析旨在进一步认识中小企业融资效率影响因素解决中小企业的融资困境提高金融资源利用效率。【关键词】融资效率；影响因素；分析企业融资效率从微观和宏观两个层面进行分析分别称为企业融资的微观效率和宏观效率。具体包括企业融入效率、企业法人治理效率和企业融出效率。因此中小企业融资效率的影响因素可以从融资成本、融资结构、企业法人治理结构、融资收益与风险、融资机制的规范度、宏观经济环境等方面着手分析。一、融资成本分析融资成本是指使用资金的代价包括融资费用和使用费用。融资费用（包括代理成本、寻租成本）是企业在资金筹集过程中发生的各种费用使用费用（如股息红利）则是指企业因使用资金而向资金提供者支付的报酬。由于融资费与融资额几乎同时发生因此应将融资费从融资额中扣除。融资成本是融资效率的决定性因素与融资效率成反向变化。中小企业融资时要按融资成本的最小化原则尽可能选择对中小企业最有利的、最优惠的融资工具。中小企业不仅存在着上市难的问题而且即使上市也存在着交易成本过高和规模不经济问题从而使得中小企业的股票融资效率更低。因为发行股票的手续费、资信评估费、公证费、审计费等均为固定费用这些费用并不会因为发行规模小而相应减少。据统计企业上市实际发行费用占发行额的1.84％－3.98％。在债务融资方面因为有税盾效应其融资成本与股票融资相比是低的。由于我国中央银行对商业银行规定了基准的贷款利率而且贷款利率仅能在较小范围内浮动所以中小企业获得的贷款利率不高但这并不能说明债务融资效率就很高。事实上因为政府对利率和金融服务收费的管制限制了银行对中小企业贷款的风险定价能力从而影响了它们向中小企业发放贷款的积极性。此外限制金融机构对金融服务收费也会挫伤金融机构调查和收集中小企业信息的积极性进而影响它们提供信贷和其他金融服务的积极性这必然使中小企业可获得的信贷资金数量大大减少实际上是双方都不愿意接受的低水平融资效率。民间融资成本一般称其为黑市利率基于民间融资的高风险黑市利率很高。商业信用是一种“自然性筹资”它伴随商品交易自然产生不需办理手续一般也不附加条件若没有现金折扣或企业不放弃现金折扣以及使用不带息应付票据企业利用商业信用融资并不产生融资成本。但由于商业信用所筹得的资金一般较少所以从企业长远发展来说其实际总成本大于内部融资。内部融资是企业将自己的税后利润转化为积累实质上是对企业追加投资。这种融资方式表面上看不用付出代价实质上依然有融资成本——机会成本。企业若将内部积累用于其他投资则投资收益便是留存收益的机会成本。总的来说各种融资方式中内部融资的融资成本最低。二、资金利用率分析资金利用率可以从两方面来反映融资效率。（一）资金到位率即融资筹集到的资金量与预期筹集资金量之比资金到位率高则企业把融资运用到经营上的程度就高相应的融资效率就高。内源融资一直是中小企业融资的重要方式资金到位率较高。考虑到企业的资金需要及个人所得税的避税效应企业的留存收益一般都会留在企业中继续投入生产。对于债权融资由于受到企业规模、经济实力、领导人素质、资金结构、信用等级和经营效益等多种因素的影响中小企业的债权融资十分困难。银行和其他金融机构的贷款是中小企业最大和最主要的外源性债权融资渠道但四大国有银行的信贷策略明显倾向于国有企业；而商业银行、信用社等金融机构出于风险的考虑对中小企业实行“信贷配给”政策很多企业申请的贷款只能部分得到甚至有些企业被银行和信用社等金融机构多次拒绝所以资金的到位率一直是较低的。（二）资金使用率即企业有效消化资金的能力资金使用率越高企业融资效率也就越高。从理论上讲由于中小企业对资金的渴求从各种渠道获得的资金将很快得到利用但不排除以下两种情况导致的资金利用率不足：上市的中小企业受到上市公司股权融资偏好的误导即使短期内无资金需求只要达到增发的条件也会选择增发融入大笔资金。同时由于最低资本规模要求该规模一般都会高于中小企业的资本需求使得部门资金无法得到真正利用。由于融资集中性与投资分散性的矛盾也会导致资金利用率大大降低。不排除因为融资过程的延续时间较长使得原先的市场机会与企业擦肩而过而暂时又无其他投资机会而出现的资金闲置现象。三、清偿能力分析清偿能力是资金配置效率的一个重要指标它不但能揭示资金再循环的效果还能体现出企业的经济业绩、规模、发展潜力