国内输入型通货膨胀的成因与整治.docx

国内输入型通货膨胀的成因与整治随着美国和欧洲为了应付各自面对的债务危机而实施量化宽松货币政策引发两大国际货币美元与欧元的流动性泛滥迅速向世界其他市场蔓延。其中中国作为当前世界的主要出口大国所受影响首当其冲。如何应对这波来势汹涌的货币袭击预防大量热钱流入从而造成严重的国内物价飙升这是当前重要的经济问题。一、长期外贸顺差成人民币过量投放的催化剂面对美、欧市场流动性过剩而带来的冲击与影响由于长期存在的结构性问题已使我国在应对危机方面显得捉襟见肘。一方面我国持续多年的"高积累低消费"的国民收入分配格局形成经济增长的基本逻辑：高积累率→高投资率→高经济增长率。然而受制于我国经济体制与运行中较常存在的诸如行政性限制、垄断经营、价格管制、进入规定严格等各种非市场因素的障碍与制约造成我国现存可进入或具有投资价值的行业领域相对有限被排除在"特权行业"外的市场资金更多的只能投入或流入开放度高、监管限制相对较宽的投资领域如加工制造、批发与零售、饮食服务等行业。投资集中于个别行业已造成我国经济中较为严重的部分行业产能过剩与供给结构失衡的问题。其中以制造业尤为突出受惠于充裕且廉价的劳动力要素优势和行业高度开放制造业成为我国吸引投资多、发展快、国际竞争力强的行业。据全国人大财经委员会副主任委员尹中卿的分析2009年我国制造业GDP已经达到2.3万亿美元超过美国的2.2万亿美元制造业出口占整个制造业产出的一半以上制造业出口1.16万亿占全部出口1.2万亿的90%以上[1]。这一组数据反映了强劲的制造业产能为我国赢得"世界工厂"称谓的同时也暴露了制造业投资过多、大量过剩产能需要依靠外部市场消化等制造业发展中存在的深层次问题。另一方面强劲出口所产生的巨额外汇收入在我国现行以强制性结汇为主要特征的外汇管制制度下外汇收入净额主要转化为国家外汇储备而进入国家储备的外汇是以投放以汇率换算的等额人民币为条件的也就是说在现行体制和运行机制下外汇储备与人民币发行有着密切的关系。我们知道中国人民银行作为我国的中央银行是唯一的人民币发行行其资产业务量即资金投放与运用业务对人民币供应量有着基础性影响。一般来说中央银行资金投放的主要形式有两种：向主要为商业银行等机构提供信贷和购入资产（包括外汇、黄金、证券等资产）。中央银行在市场上购入资产越多意味着向市场注入的货币越多。人民银行买入外汇资产而引发的人民币供应量增加的过程可简单概括为：国际收支顺差→外汇储备增加→外汇占款增加→基础货币增加→货币供给量增加。以2010年中国人民银行资产负债表数据为例1月与12月的外汇资产总额分别为177869.14亿元人民币和206766.71亿元人民币相差28897.57亿元占同期人民银行总资产比重分别为77.26%和79.75%。①这些简单的数据资料说明目前阶段买入外汇资产已构成人民银行货币投放的最主要渠道而且人民银行的外汇资产无论是绝对数还是占总资产比重的相对数都在提高。为此中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲分析指出："贸易顺差过大是通胀源头。"二、欧美信用危机缘何使国内通胀雪上加霜从以上两方面反映我国经济既对外部环境有较高的依存度与敏感度也较容易受到欧美量化宽松货币政策的冲击。第一"欧美生病中国吃药"之怪象背后的原因是我国经济对欧美市场的依赖。近二十年来投资与出口是需求方面拉动我国经济增长的主要因素。其中经济增长对出口需求的依赖可以从最近六年我国经济增长率数据（见表1）可见一斑。很明显2008年与2009年是欧美深陷因信用危机而引发经济衰退最严峻的两年。受欧美市场萎缩的影响即使在中国政府为应对欧美经济衰退而产生的出口损失实施了一系列刺激经济政策下我国经济增长仍然录得较显著的收缩。而且为刺激经济防止衰退而大量投放的货币资金受到"可进入或具投资价值的行业领域"狭窄的限制部分转变为投机性资金流入到如房地产、股票等投机炽热的资产市场对物价上升起推波助澜作用。第二欧美流动性过剩全球热钱涌动与到处流窜在各类商品市场兴风作浪成助推通货膨胀的罪魁祸首。虽然欧美面临的信用危机侧重点不同欧洲为主权危机属于由政府过度负债而触发的国家信用或政府信用危机；美国为次贷危机是典型的由房地产资产泡沫破灭而引发的商业信贷危机。但各地管理信用危机的条件基本相同：维护市场充分的流动性。为此欧洲央行自2009年5月起维持了近两年的1%基准利率和美国联储局自2008年12月起执行的接近于零的基准利率及购买超过6000亿美元的联邦国债在保障两地金融市场的流动性充裕的同时也造成作为全球主要流通货币和储备货币的欧元与美元的巨量投放。当欧元区与美国经济仍然深受信用危机的困扰投资市场萎靡不振时流动性泛滥必然引发大量热钱涌向商机尚存的新兴市场或在各地资产、证券市场进行炒作套利。以我国为例虽然我国