利率互换产品及其在我国的应用研究.docx

利率互换产品及其在我国的应用研究中图分类号：F832文献标识：A文章编号：1009-4202（2013）08-000-02摘要利率互换产品在国内尚处于起步阶段在国际上的探究与应用相对较为成熟。本文作者是从利率互换的相关概念、结构、定价及风险等进行探究引出利率互换产品在国内的发展和应用。关键词利率互换发展和应用问题对策一、前言利率互换是国际金融市场使用较为广泛的一种衍生工具。其运用可有效规避利率风险并对资产负债进行科学、有效的管理合理运用利率互换可以拓宽融资渠道降低融资成本。只有这样才能够满足政府部门、企业以及个人的各种需求。中国正式加入世界贸易组织之后国内银行的开放性正逐步扩大经济全球化、金融一体化发展都会对国内的经济发展以及金融行业的发展产生巨大影响国内金融行业即将要面临着诸多挑战因此必须尽快和国际市场发展相互接轨特别是要对利率互换这种常用的金融工具有更深入的了解；国内利率互换市场的飞速发展导致利率波动的幅度逐渐变大企业的融资成本与风险都不断在增大银行内部的资产负债期限的结构设置不合理也将会面临更大的利率风险。所以不管是个体企业还是金融部门（特别是银行机构）都需要一种新型金融工具对利率风险予以有效的管理利率互换正是一个重要工具。对利率互换市场发展和应用研究是不仅非常必要且其研究成果还会对今后国内的利率互换业务的开展产生巨大现实意义。二、关于利率互换的概述（一）概念从整体上分析利率互换定义分为多种由中国人民银行发布的通知指出：利率互换是指进行市场交易的双方在一个规定的时间范围内以计划数量的同种货币的名义本金作为交换利息额的一种金融合约。然而国际货基金组织关于利率互换作出了如下规定：利率互换合同指的是借助同种货币在所规定时间范围内互换和利息付款相关的一种现金流合同。在作者看来通过对上述两种定义进行总结指出：利率互换指的是一种协议而协议双方都必须严格按照协议规定对今后两组现金流予以交换。其中较为常见的利率互换为固定利率和浮动利率之间的一种互换其中互换双方都同意这种以名义本金为基础的交换现金流。其中交易的一方需要支付固定利率而另外一方则需要支付浮动利率。不过此处名义本金指的是当交易双方在计算出所需要的交换利息的情况下才可以使用而不是进行真正意义上的交换此时的利率互换又称之为是标准的利率互换同时固定利率也就称之为是互换利率。（二）原理1.比较优势原理早在1986年由Bicksler与Chen两人发表了一篇关于利率互换经济学的文章在文章中指出之所以会产生利率互换是在具有一定的比较优势基础上予以考虑的。但是从理论知识看来由于国外货币市场与资本主义市场逐渐趋于完善化因此利率互换的交易动机会慢慢的消失。不过因不同机构的筹资人员的信用等级有较大的差别。再加上在地理位置确定方面也有很大的不同所以导致他们对金融工具的运用熟练程度也有很大的差别进而使得资金获得的难易程度存在一定差别这样就集中表现在筹资成本方面拥有更多潜在的比较优势。然而正是由于存在着这种比较优势从而为利率互换提供一定的经济基础这样筹资人员便可以达成一定的协商在自身优势领域筹集大量的资金之后再交换各自的债务从而达到降低筹资成本的目的。2.代理成本原理在1989年Wall指出了利率代理成本原理在他看来利率互换成为压缩代理成本的一种极其有效的金融工具这主要是由于它并不会把企业之后存在的利率风险暴露出来。然而实际上存在着信息非对称情况正是因为代理成本因素而产生的。他又指出了预测互换收益理论框架对于高风险企业来说更偏向借助利率互换形势最终压缩代理成本。这是由于当企业在进入到短期债务市场状态时那么他们将始终处在被监督的状态因而企业的长期债务代理成本便会大大降低同时再借助利率互换进行交易在按照规定期限支付固定利息之后便能够锁定长期债务利率水平。（三）种类通常来说利率互换包含两大类即标准利率互换与非标准利率互换。其中标准利率互换主要涉及到以下几点内容：首先利率互换双方必须签订一协议；其次结合协议规定各自要按照规定支付对方的利息；再次其中确定利率互换的一方为固定利率支付人而另一方则是浮动利率支付人；最后利率互换双方要交换各自的利息然而这并不包含双方本金之间的交换。近年来由于利率市场的飞速发展从而使得标准利率互换协议当中的一些条款都发生了巨大的改变这样非标准互换协议由此产生了通过大量实践表明利率互换可以更好的满足交易双方的各自需求。现阶段在国际上的非标准利率互换产品有很多例如：基差互换、后端定息互换以及偏离市场互换等。（四）一般结构一般来说利率互换都是在二者之间进行的假定某个利率互换结构式在A和B之间