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负债融资对我国生物医药上市公司研发投入的影响研究董晨哲ResearchontheImpactofDebtFinancingonR&DInvestmentofListedBiomedicalCompaniesinChinaDONGChen-zhe（QinghaiNationalitiesUniversityXining810000China）【摘要】生物医药产业已经成为最具成长性的产业之一其长周期、高风险、技术密集的行业特征使生物医药企业较一般传统企业而言面临着更甚的融资困境。论文选取2014-2018年我国生物医药行业上市公司的样本数据分别从负债的规模、期限和来源三个方面研究负债融资对企业R&D投入的影响研究结果表明：负债规模、短期负债、长期负债、银行借款以及商业信用均与企业R&D投入强度显著负相关。【Abstract】BiomedicalindustryhasbecomeoneofthemostgrowingindustriesinChinaitslong-termhigh-risktechnologyintensiveindustrycharacteristicsmakebiomedicalenterprisesfacemorefinancingdifficultiesthantraditionalenterprises.ThispaperselectsthesampledataoflistedcompaniesinChina"sbiomedicalindustryfrom2014to2018andstudiestheimpactofdebtfinancingoncorporateR&Dinvestmentfromthreeaspects：thescaletermandsourceofdebt.Theresultsshowthatthescaleofdebtshort-termdebtlong-termdebtbankloanandcommercialcreditareallnegativelyrelatedtotheR&Dinvestmentintensity.【关键词】生物医药;负债融资;研发投入【Keywords】biomedical;debtfinancing;R&Dinvestment【中图分类号】F272【文献标志码】A【文章编号】1673-1069（2020）03-0078-021引言生物医药产业已成为最具成长性的产业之一。在政府一系列政策红利的推动下我国生物医药产业取得了快速的发展R&D（researchanddevelopment）投入和实力大幅增长。但和国际大型生物医药企业相比国内企业研发支出强度仍存在较大距离。负债融资既为企业的研发活动提供了必要的资金支持又影响着企业创新研发行为。大部分研究认为负债融资会抑制企业的研发投入但这种抑制作用是否同企业所处行业、负债规模、负债期限和负债来源有关对此的研究尚少。本文将以我国生物医药上市公司为研究样本研究负债融资对企业研发投入的影响。2研究现状Czarnizki和Kraft（2009）发现较多的负债降低了企业管理者创新的动机从而减少了企业创新活动的投入[1]。Brown等（2017）同样认为创新产业中较高的负债与R&D之间存在负相关关系[2]。国内相关研究较多认为负债水平与企业的研发投入显著负相关（卢馨等2013）[5]。在负债期限方面有研究认为企业的短期负债率对技术创新活动存在约束但长期负债却对企业技术创新活动有正的影响（陈隆等2005）[3]但胡宗义和冯婷（2018）则认为长期负债占比与R&D投入呈负相关[6]。文芳（2010）认为商业信用相对于银行借款而言更难为高风险的R&D投入提供资金来源