浅析我国上市公司融资方式.doc

浅析我国上市公司融资方式摘要：本文以青岛啤酒股份有限公司上市融资为例比较分析了我国上市公司常用的几种融资方式最终得出结论：上市公司应从实际出发注重融资方式与手段的创新和优化将种种情况综合考虑选择最优融资方案以实现企业的长远发展和价值最大化。关键词：上市公司融资方式长期竞争力一、背景案例青岛啤酒上市融资与成长战略1、青岛啤酒的成长青岛啤酒股份有限公司前身为青岛啤酒厂1903年由英、德两国商人合资兴办是中国历史最悠久的啤酒生产企业。工厂成立之初其主要产品青岛啤酒就于1906年获得慕尼黑国际博览会金奖。百年以来青岛啤酒风味、品质和操作工艺一直享有盛誉。青岛啤酒1991年获“中国十大驰名商标”（全国啤酒行业仅此一家获得此称号）。近年来青岛啤酒在全国啤酒质量评比中屡获金质桂冠多次在海外获得较权威的国际质量大赛的金奖。根据2003年7月3日《中国经济报》所做的“酿酒食品行业上市公司竞争力指数”评价青岛啤酒位于五粮液股份有限公司、光明乳业股份有限公司之后名列第三。1993年6月16日青岛啤酒厂吸收合并了青岛啤酒第二有限公司、青岛啤酒第三有限公司、青岛啤酒四厂组建青岛啤酒股份有限公司。6月29日公司在香港发行H股7月15日在香港证券交易所挂牌交易成为国有企业第一家在香港上市的公司。1993年7月30日公司发行A股股票8月27日在上海证券交易所上市为啤酒行业第一家国内上市公司。1995年12月27日公司取得按照中外合资股份有限公司注册的营业执照。随着中国经济的发展青岛啤酒的规模也在不断发展扩大。但青岛啤酒规模快速发展是在1999年之后。从1993-1998年公司啤酒产销售量占全国市场份额基本上在2%-3%与全国市场大致保持了同步增长。1999年之后公司规模成长速度加快所占市场份额稳步提高。尽管净利润增长滞后于销售收入增长但2000年之后也开始以较快速度增长。从1999年开始公司成为国内规模最大和市场占有率最高的啤酒生产商。2000年青岛啤酒产量近300万公升销售市场以华北和华南为主占全国市场份额达12.5%；主营业务收入69.37亿元实现净利润2.31亿元。青岛啤酒于20世纪40年代开始出口南洋目前远销世界30多个国家和地区。2002年出口啤酒6.4万公升占全国总产量的2.1%。截至2007年底青岛啤酒在全国拥有啤酒生产子公司49家资产总额115亿元净资产55亿元。2、上市融资与并购2.1公司的发展目标1993年公司上市时提出的发展战略为：“利用境内外社会资源发展民族啤酒工业开拓国内国际两个市场以质量为中心以品牌为先导以市场为依托以效益为目的创世界一流公司并使全体股东获得满意的经历利益。”显然当时公司的发展状况与所提出的目标有很大的差距。改革开放以后巨大的啤酒需求市场拉动了啤酒的生产。然而在同一时期青岛啤酒常并没有与市场同步增长。1986年青岛啤酒在全国市场的占有率为13.6%。1992年降低为1.3%。规模的停滞不前与国际化啤酒生产商大规模生产形成了鲜明的反差。尽管在十几年的时间内国内啤酒生产迅速增长但主要依赖的是粗放式的发展。小啤酒生产厂大规模涌现全国市场严重分割部分企业严重亏损资源无效配置。在这种情况下国家出台了“择优扶强”的政策鼓励通过重组发展大企业集团优化资源配置。有利的政策以及当时的行业状况为公司迅速扩张发展提供了机遇和挑战。为了能够获得扩张战略所必须的充足资本金规范公司管理提升品牌价值公司从1992年开始了上市的准备工作。2.2公司股票首次上市1993年7月公司在香港联交所发行H股31760万股发行价格为2.8港元共筹集资金88900万港元。1993年8月公司在上海证券交易所发行A股1亿股发行价格为6.38元人民币共筹集资金63800万元人民币。公司在香港和上海的筹资折合成人民币合计16亿元人民币。此次筹集资金的具体用途为：青岛啤酒一厂30万吨扩建项目用款；青岛啤酒二厂技改项目；青岛三厂10万吨基建项目；青岛四厂10万吨基建项目；青岛啤酒深圳有限公司（合资）建设；归还贷款。青岛啤酒于1993年股东大会提出“关于向美国发行一级存股证”的议案1994年11月15日获中国证监会批准。1995年获得美国证券交易委员会批准后于1996年3月7日公司一级ADR正式在美国开始交易。股票发行以后的前五大股东分别为青岛市国有资产管理局、香港中央结算（代理人）有限公司、中国银行山东省信托投资公司、中国人民建设银行青岛市分行、澳门南通信托投资有限公司持股比例分别为44.42%、34.06%、3.25%、2.12%、0.81%。公司总股本9亿股国家股4亿股法人股0.53亿股流通股1亿股H股3.47亿股。2.3再次发行股票2001年2月公司再次增发1亿股A股发行价格