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物流行业上市公司资本结构与经营绩效的关系研究原伟萌叶楠孙雅南郭响甜摘要:现代物流业作为现代经济增长的“第三利润源泉”为国民经济的增长和社会进步做出了巨大贡献。但由于物流业目前还未健全规范的行业运行机制物流公司在经营过程中未能把资金利用效率发挥到最大。因此从RESSET数据库中选取54家物流行业的上市公司对2013—2017年的财务数据展开研究。首先利用因子分析法对研究对象的经营绩效指标进行降维得到影响企业经营绩效的综合得分;然后通过回归分析进一步探究资本结构和经营绩效的关系;最终得出结论:物流行业上市公司的资本结构中的资产负债率与经营绩效存在负相关关系物流行业上市公司资本结构中的股权集中度与经营绩效存在正相关关系并根据探究结果为优化物流行业的上市公司的资本结构提出建议。关键词:物流行业;资本结构;经营绩效引言近年来很多新兴物流公司从市场中兴起。然而由于我国物流行业起步较晚债务市场和股票市场目前还不完善加之目前还未健全规范的行业运行机制许多物流行业的上市公司在经营过程中未能把资金利用效率发挥到最大以实现其最大的收益。因此深入探究物流行业上市公司资本结构与经营绩效的关系对进一步推进上市公司经营治理水平的进步有着重要的参考价值。一、国内外研究现状DavidDurand首次提出资本结构理论学说随后Modigliani和Miller(1958)提出“MM理论”。他们以85家电力行业公司和石油公司为研究对象的研究结果表明公司的资本結构和经营绩效之间不存在正相关性或负相关性[1]。这为日后学者们进一步探索这一结论奠定了坚实的理论基础。Jensen和Mocking(1976)针对公司中债权人和股东的关系以及经理人和股东的关系分别进行了研究结果表明公司价值与企业内股东所持股份比例成呈正相关进一步表明合理的公司股权集中度对公司的经营绩效的提高有促进作用[2]。Jordan、Lowe和Taylor(1998)选取英国275家中小企业上市公司的面板数据得出公司的获利能力以及资本密集程度与其负债比率呈现正相关关系的结论[3]。SamuelFosu(2013)用布恩指标对企业的财务杠杆和经营绩效关系进行衡量研究表明企业的财务杠杆可以对其经营绩效水平产生显著的影响这一结论[4]。RamiZeitun(2014)选取203家公司10年间的面板数据进行研究研究结果表明企业股权集中度可以对公司经营绩效水平产生显著的积极影响[5]。国内学者在对企业资本结构和经营绩效之间关系进行研究时依据我国国情和市场对此也进行了大量丰富的实证研究。陆正飞和辛宇(1998)选取35家在沪上市的公司的样本数据通过回归分析的方法研究并得出结论:公司的盈利能力与其资本结构呈显著的负相关关系[6]。杨凤林和王娟(2002)选取845家在沪、深上市的公司筛选了1999—2000年间财务报表的样本数据以净资产收益率代表企业的经营绩效进行研究并得出结论:上市公司的资本结构和经营绩效呈正相关关系[7]。吕长江、金超和韩慧博等人(2007)选取1997—2004年在深和沪两地的上市公司的面板数据以资产负债率代表资本结构通过实证分析得出结论:上市公司的经营绩效与资产负债率存在正相关关系而经营绩效与资产负债率的平方存在负相关关系进一步发现上市公司的资本结构与经营绩效存在啊倒“U”型关系[8]。从上述研究成果来看因各行业存在差异学者们对企业的资本结构和经营绩效之间的关系的研究成果也存在多种状况目前学者们并未得出一致的论断。因此本文将以物流行业上市公司为研究对象进一步探索物流行业上市公司资本结构和经营绩效的关系。二、实证研究(一)样本与数据来源本文利用RESSET数据库以2013—2017年五年内在沪深两市上市的物流公司为分析对象剔除数据不完整、ST和*ST类(SpecialTreatment简称ST)、B股和H股的上市公司最终选取了2011年之前的盐田港、深圳机场等54家物流行业上市公司的财务数据作为研究样本并