关于后危机时代我国外汇储备管理探讨.docx

关于后危机时代我国外汇储备管理探讨摘要：面对现在复杂的国际形势在新的经济环境下如何抓住机遇发现对我国外汇储备管理的新办法是继续解决问题。本文对此进行了简单的阐述。关键词：后危机时代；外汇储备管理；新思路中图分类号：F830.92文献标识码：A文章编号：1001-828X（2013）07-00-02一、绝大多数学者认为我国外汇储备资产在本次金融危机中的损失是极为巨大的的确我国外汇储备的账面损失是巨大的但是实际损失却并不像想象中的那么严重。原因有三个：首先我国外汇储备在金融危机中实现了正收益率。学者们总是更关注于我国外汇储备失利的案例其次我国外汇储备资产的价值不取决于账面数字的多少而取决于其实际购买力。外汇储备主要用于对外支付因此外汇储备是否发生损失要看它的实际购买力是否下降。如果美国发生通货膨胀那么外汇储备资产的实际购买力就会受到影响即同等数量的美元资产买到的实物量会减少。而实际情况是由于金融危机的影响全球房地产、股市、石油等的价格大幅下跌美国消费者价格指数（CPI）总体较低而我国的外汇储备结构偏重于防御资产收益率高于美国通货膨胀率所以我国外汇储备实际购买力相对稳定甚至有一定程度的上升。第三人民币升值造成的账面损失远小于我国金融资产的账面盈余。截止到2010年7月我国外汇储备余额为2.46万亿美元。同期我国银行业金融机构资产总额约87.3万亿元人民币。按2010年7月平均汇率6.76折算约相当于12.8万亿美元这个数字是远大于我国外汇储备余额的。所以当人民币升值时人民币资产的账面收益是大于外汇储备的账面损失的。如果再考虑居民以股票、债券等形式持有的其他金融资产和房地产资产的规模人民币资产的账面收益将更大。因此由于人民币升值造成我国外汇储备资产巨额损失的说法是站不住脚的。当然必须指出的是上述损失或收益均是账面计值变动只要不发生实际兑换就不会成为现实仅讨论账面数字的变动并没有多大的意义外汇储备的实际购买力才是比较客观和现实的指标。二、后危机时代———外汇储备转型之良机根据上述分析可以得知我国外汇储备的资产在金融危机中损失的并不严重我国有好几万亿美元外汇资金到了求转型的关键时刻笔者认为此时正是我国外汇储备管理升级的时候、寻找新办法新路径的最佳时候因为金融危机最汹涌的风暴已经过去外汇储备无论是以保值为目的的被动防御还是以增值为目的的主动投资的风险已经大为降低而全球金融资产和实物资产的价格虽有一定程度的回升但总体仍在低位徘徊。这些都为我国外汇储备管理的转型提供了良好的环境。外汇储备无论是以保值为目的的被动防御还是以增值为目的的主动投资的风险已经大为降低而全球金融资产和实物资产的价格虽有一定程度的回升但总体仍在低位徘徊。这些都为我国外汇储备管理的转型提供了良好的环境。三、后危机时代我国外汇储备的新机遇金融危机虽然有诸多弊端但也能为我国的经济运行带来一些有利因素。其具体表现有以下几个：1.外汇储备的增长由被动逐渐变为主动人民币不再是简单的单边升值的现状。伴随着国内的超大额的外汇储备的形成规模增长越来越凸显出被动性。全球经济危机的全面爆发改善了中国外汇储备迅速增长的被动局面。同时全球的经济不容乐观导致了我国的出口量大大减少相应的企业的需求量也迅速降低严重的企业面临着倒闭从客观角度来讲这些都严重影响了中国贸易的顺差的增速与规模。2.减少了货币冲销带来的利息成本。货币冲销是指中央银行为了维持既定的汇率目标通过在公开市场进行对冲操作或回收再贷款、控制信贷规模以及提高准备金率等综合手段抵消因维持汇率目标而导致的货币供给总量扩张。由于我国巨额的外汇储备和持续的双顺差造成了人民币巨大的升值压力。为了稳定币值央行多次发行央票进行外汇冲销这就产生了巨额的利息成本总体相当于借入了年利率为7%的资产这无形中增加了我国的财政成本。而金融危机以后我国外汇储备的增长已经有了减缓的趋势使这一现象有了一定程度的缓解。3.宏观经济的独立性得到了改善。由于高额的贸易顺差我国存在着一个链条国际收支顺差外汇储备外汇占款基础货币货币供应量这样就有可能引发流动性过剩导致物价上涨并降低了我国宏观经济政策的有效性不利于我国经济的长期发展。经济危机爆发后一方面出口减少被动的货币投放得以缓解；另一方面一部分热钱的撤出也能给发烧的经济降降温。这些都意味着我国宏观经济政策受制于外部经济失衡的局面大为改观政策运用的灵活性和独立性大大增强从而提高了我国国际收支调节的主动性也一定程度上减轻了巨额外汇储备的收益压力。四、外汇储备管理的新思路在后危机时代中国的外汇储备实现了发展和转型但是这个机会很快消失。现在全球的经济逐渐恢复正常常用主要商品的价格和各国股