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公司股票估值方法应用分析论文摘要：近年来中国的资本市场日益壮大股票市场更是首当其冲。自2006年开始的新一轮牛市更是将市场人气推至极点然而伴随着牛市一同到来的是人们对股市泡沫的争论。面对风云变幻的股市人们又该如何预测股票的价格呢？本文这一问题对投资学中的相对估值法和绝对估值法做一番简单介绍并结合实际案例来探讨股票是如何估值的。关键词：相对估值法；绝对估值法；DDM；市盈率；市净率1理论概述对拟发行股票的合理估值是定价的基础。通常的估值方法有两大类：一类是相对估值法另一类是绝对估值法。1.1相对估值法相对估值法亦称可比公司法是指对股票进行估值时对可比较的或者代表性的公司进行分析尤其注意有着相似业务的公司的新近发行以及相似规模的其他新近的首次公开发行以获得估值基础。主承销商审查可比较的发行公司的初次定价和它们的二级市场表现然后根据发行公司的特质进行价格调整为新股发行进行估价。在运用可比公司法时可以采用比率指标进行比较比率指标包括P/E（市盈率）、P/B（市净率）、EV/EBITDA（企业价值与利息、所得税、折旧、摊销前收益的比率）等等。其中最常用的比率指标是市盈率和市净率。1.2绝对估值法绝对估值法亦称贴现法主要包括公司贴现现金流量法（DCF）、现金分红折现法（DDM）。该理论最早可以追溯到艾尔文·费雪(Irving·Fisher)的资本价值理论。费雪在其1906年的著作《资本与收入的性质》(TheNatureofCapitalandIncome)中完整地论述了收入与资本及价值的关系。他认为资本能带来一系列的未来收入因而资本的价值实质上就是未来收入的贴现值。相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格绝对估值法体现的是内在价值决定价格即通过对企业估值而后计算每股价值从而估算股票的价值。2估值方法与估值模型介绍2.1市盈率法（1）市盈率的计算公式。市盈率=股票市场价格/每股收益每股收益通常指每股净利润。（2）每股净利润的确定方法。①全面摊薄法就是用全年净利润除以发行后总股本直接得出每股净利润。②加权平均法就是以公开发行股份在市场上流通的时间作为权数用净利润除以发行前总股本加加权计算得出的发行后总股本得出每股净利润。（3）估值。通过市盈率法估值时首先应计算出发行人的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率；最后依据发行市盈率与每股收益的乘积决定估值。2.2市净率法（1）市净率的计算公式。市净率=股票市场价格/每股净资产。（2）估值。通过市净率定价法估值时首先应根据审核后的净资产计算出发行人的每股净资产；然后根据二级市场的平均市净率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市净率）、发行人的经营状况及其净资产收益率等拟定发行市净率；最后依据发行市净率与每股净资产的乘积决定估值。（3）股利贴现模型(DDM)。①模型介绍。股利贴现模型(DDMdiscounteddividendmode1)通过将未来的股利贴现计算出股票的价值。其数学公式为：D为股票的内在价值Di为第i期的股利r为贴现率。根据对股利增长率的不同假定股利贴现模型可以分为零增长模型、不变增长模型、二阶段增长模型和多元增长模型。②股利贴现模型实用性分析。股利贴现模型适用于经营状况稳定、有稳定的股利发放的企业但因为股利发放因各公司股利政策的不同而不同即使两个业绩和规模相当的企业也可能因为股利政策的不同经股利贴现模型计算出的价值出现很大的差别。对于我国股市中很少发放股利的公司或者出现亏损而暂时不能发放股利的公司该模型不是很适用。(4)现金流贴现模型(DCF)。现金流贴现模型(DCFdiscountedcashflow)认为公司的价值等于公司未来自由现金流的贴现值。模型为：D=∑∞i=1CFt(1+r)t其中V代表公司的价值CFt为未来第t期的自由现金流r为贴现率。根据现金流界定的不同DCF又可分为公司自由现金流贴现(FCFF)模型和权益自由现金流(FCFE)贴现模型。①公司自由现金流(FCFF)贴现模型。FCFF(freecashflowoffirm)是公司支付了所有营运费用、进行了必需的固定资产与营运资本投资后可以向所有投资者分派的税后现金流量。类似于上面的股利贴现模型按公司自由现金流增长情况的不同公司自由现金流贴现模型又可分为零增长模型、固定