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企业筹资风险成因及控制策略

筹资风险是企业面临的主要风险之一，筹资风险不可能被消灭，但企业可以从自身出发进

行控制。本文在分析企业筹资风险成因的基础上，提出企业筹资风险控制的策略。

筹资风险的成因

筹资风险的成因主要包括内因和外因两个方面。

(一)筹资风险的内因

1.负债规模过大，资本结构不当。资本结构是指企业资本总额中自有资本和借入资本比

例不恰当对收益产生负面影响而形成的财务风险。

企业借入资本比例越大，资产负债率越高，财务杠杆利益越大，伴随其产生的财务风险

也就越大。企业负债规模大，则利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或

破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数越大，股东收益变化的

幅度也越大。所以，负债规模越大，财务风险越大。

2.筹资方式选择不当。目前，我国可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股

票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊

端，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用，减少企业的应得利益，影响企业的资金

周转而形成财务风险。

3.负债利息率过高。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息

费用支出就越多，企业破产风险也就越大。同时，负债的利息率对股东收益的变动幅度也

有较大影响。因为在息税前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，
股东收益受影响的程度也越大。

4.信用交易策略不当。在现代社会中，企业间广泛存在着商业信用。如果对往来企业资

信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策，就会使大批应收账款长期挂账。

5.筹资顺序安排不当。这种风险主要针对股份有限公司而言。从我国现实来看，在筹资

顺序上，债务融资一般置于流通股融资之后，并注意保持间隔期。

(二)筹资风险的外因

1.经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业息税

前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全采用股权

融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业同时采用股权融资和债务

融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风

险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息

费用，则不仅会导致股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业将丧失偿债

能力，被迫宣告破产。

2.预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金偿还，因此，企业能否

按合同规定偿还本息，还要看预期的现金流入量和资产流动性的强弱。现金流入量反映的

是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在的偿债能力。如果企业投资决策失误或信

用政策过宽，不能足额、及时地实现预期的现金流入量以支付到期的借款本息，就会面临

财务危机。

3.金融市场。金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响，如负债

的利息率就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况。金融市场的波动，如利率、汇率

的变动，会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧

缩、银根抽紧、短期借款利息率大幅度上升，就会引起利息费用剧增、利润下降，更有甚
者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。

筹资风险的控制策略

筹资风险的控制策略主要包括以下几个方面：

(一)优化资本结构

最优资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。这

个最大的筹资风险可以用负债比例来表示。一个企业只有权益资本而没有债务资本，虽然

没有筹资风险，但总资本成本较高，收益不能最大化;如果债务资本过多，则企业的总资

本成本虽然可以降低、收益可以提高，但筹资风险却加大了。因此，企业应确定一个最优

资本结构，在融资风险和融资成本之间进行权衡。只有恰当的融资风险与融资成本相配

合，才能使企业价值最大化。

(二)巧舞“双刃剑”

企业要强化财务杠杆的约束机制，自觉地调节资本结构中权益资本与债务资本的比例关

系：在资产利润率上升时，调高负债比率，提高财务杠杆系数，充分发挥财务杠杆效益;

当资产利润率下降时，适时调低负债比率，以防范财务风险。财务杠杆是一把“双刃

剑”：运用得当，可以提高企业的价值;运用不当，则会给企业造成损失，降低企业的价

值。

(三)保持和提高资产流动性

企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业可以根据自身的经营需要

和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动

性。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产

质量。通过现金到期债务比(经营现金净