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浅谈企业筹资风险的成因与应对策略
TECHNOLOGYANDMARKET
Vol.18,No.4,2011
筹资风险又称为财务风险，是指企业在筹资活动中由于宏
观经济环境、资金供需市场的变化，在筹资来源结构、品种结
构、期限结构等因素上给企业带来的预期结果与实际结果的差
异。
1企业筹资风险
企业筹资是指以企业为主体，根据其生产经营、对外投资
和资本结构等方面的需要，通过金融市场，运用筹资的手段，经
济而有效地筹措和集中资本的活动。从财务管理角度来看，企
业资金的来源有自有资金和借入资金两类，资本分为债权资本
和股权资本两类。因而企业筹资风险可以分为股权筹资和负债
筹资风险两类。
2企业筹资风险的原因分析
2.1资本结构的不确定性
资本结构是企业筹资决策的核心，指企业各种资本的构成
及其比例关系，企业资本结构的影响因素包括资本筹资方式、
筹资金额、债务期限等。
（1）筹资方式包括向银行借款、发行债券、发行股票、民间
借贷等多种方式。融资方式不同，给企业带来的风险也会不同。
当企业的融资方式不符合企业自身所需要的融资方式时，便会
引起资不抵债，债务到期难以还本付息，产生财务风险。
（2）筹资金额即指融资金额的多少。融资金额的多少要综
合考量投资项目的现实加以评定。大体来看，企业经营良好的
时候，负债比率相对较高。企业经营不好或是遇到瓶颈的时候，
负债比率相对较低。
（3）债务期限指债务到期时的还款期限或是伴有商业折扣
的提前还款期限。不合理的债务期限，使债务到期时有可能会
发生资金周转困难，从而难以还债。
2.2企业经营活动的盈亏
投资要以资金为依托，而筹资是企业进行投资经营的出发
点。负债筹资作为企业筹资的两大主要筹资方式之一，相对于
股权筹资，负债筹资一般需付出更高的债务代价。企业想要弥
补这一代价，必须要还本付息，还本付息的资金最终依赖于企
业的经济收益。如果企业在进行投资活动时，盲目投资，就容易
造成存货积压，资金周转困难的局面。现代社会，企业彼此之间
普遍存在着商业信用往来。企业资信评估不够全面，便会造成
应收账款死账。企业急于摆脱存货积压局面会想方设法试图把
积存产品销售出去，这样就容易忽略对客户信用等级的评估，
从而形成大量应收账款。多个产品周期之后则易形成恶性循
环，产生大量收不回来的坏账。经营活动过程中，即使形成了不
必要的应收账款，如果企业能及时选择正确的投资决策，合理
产销产品，取得一定盈利，有了收益，就不会为债务压力所累；
如果企业长期经营管理不善，日渐亏损，那么企业就难以按期
还本付息，企业承受着来自偿还债务方面的压力，形成负债筹
资风险。
2.3财务杠杆形成投资收益的不确定性
财务杠杆亦称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成
本固定的债权资本的利用。企业利用财务杠杆会对股权资本收
益产生一定的影响，有可能给股权资本的所有者带来额外的收
益即财务杠杆利益，但也有可能造成一定的损失即遭受财务风
险，这是由财务杠杆系数的测算造成的。财务杠杆系数（DFL）=
每股盈余变动率/息税前利润变动率=息税前利润（/息税前利
润一利息支出）。
从财务杠杆系数公式中可以看出，当企业利息支出不变
时，增加息税前利润（EBIT），财务杠杆系数会降低，对权益资
本收益变动的影响就会变小，相应筹资风险程度亦越低，财务
风险就会降低；相反，减少息税前利润（EBIT），财务杠杆系数
会上升，对权益资本变动的影响就会变大，相应筹资风险程度
亦越高，则会带来财务风险上升。
2.4企业信誉道德的优劣
在市场经济中，各种欺诈、违约、投机取巧等现象称为道德
风险。一旦企业的信誉道德注上了污点符号，一方面商业信用交
易额会显著减少，以致形成高负债，这便是一种常见的财务风
险；另一方面，企业的信用降低，股份制企业发行的股票也会受
其影响，股票价格会随之有所跌落，这便会形成股权筹资风险。
3企业关于筹资风险的应对策略
3.1合理确定财务结构、筹资规模，控制负债经营风险
在资本结构中，若负债的比例过大，即过度负债经营，会使
依赖于外界的因素过多，加大企业的经营风险和财务风险，生
产经营环节稍有脱节，资金回收不及时，资金成本大幅度增加，
降低企业经营利润，削弱企业活力，应把握好负债经营的“度”。
要合理确定债务资金与自有资金、短期资金与长期资金的比例
关系，并随着企业生产的变化而变化，使企业始终处于一种动
态的管理过程中。合理确定企业一定时期所需筹集资金的数
额是企业筹资管理的重要内容。企业一方面要筹集到足够的
资金以满足企业生存和发展的需要，另一方面还要注意筹集的
资金又不能过多，防止产生资金的配置风险，出现资金的闲置，
增加企业的债务负担。从根本上讲，适度举债是企业发展的必
要途径，但必须以自有资金为基础，如资本结构中债务资本过
浅谈企业筹资风险