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卷七溫習手冊：金融市場

溫習手冊的更新
第2003,1.2版的更換指示

以下為更新證券及期貨從業員資格考試中卷七的第第2章：香港的金
融體系融體系的指示。請注意，以下只提供下載溫習手冊中有所更新的部
份。閣下可把手冊中相關的部份予以更換。

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1政府及監管機構的角色

1.1香港金融管理局

香港金融管理局（金管局）扮演香港中央銀行的角色，直接向香港特區政
府財政司司長負責。

金管局的主要宗旨為1：

•在聯繫匯率制度的架構內，透過有效管理外匯基金及貨幣政策的運作，
維持貨幣穩定

•確保銀行體系健全及具有相當透明度

•監管認可機構的操守及運作，建立一個有效而透明的金融體系

根據《銀行業條例》，金管局負責香港的認可機構的審慎監管。本溫習手
冊將介紹金管局如何維持貨幣的穩定、調節利率、保持市場的流動性、監
督支付系統及管理政府財政。

1.1.1貨幣發行局制度及外匯基金
金管局貨幣政策的主要目的在於保持匯率穩定，並透過貨幣發行局制度來
實現利率目標。貨幣發行局制度規定，貨幣基礎如有任何變動，外匯儲備
均須按7.80港元兌1美元的固定匯率作出相應變動，以作為十足的支持。
同時也透過利率調節機制維持港元匯率穩定。

根據貨幣發行局制度，當資金流入時，貨幣基礎將隨之而擴大。當對港元
的需求增加時，港元利率理論上亦會上升。為穩定滙率，金管局為外匯基
金購入美元，銀行港元結算戶口的總結餘(或港元供應)會相應增加，銀行
同業市場港元利率會下降。

相反，當金管局向貨幣發行局買入美元時，貨幣基礎便會隨之收縮，這樣
金融體系中的港元供應量便會減少，而港元供應量的減少會導致本地的利
率上升。

因此，在貨幣發行局的制度下，透過出售或買入本地貨幣，便能調節資金
變動的情況，從而保持匯率穩定。

1香港金融管理局的網頁：http://www.info.gov.hk/hkma/

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港元與美元掛鉤實際上意味著香港利率必須與美國利率的走勢配合。因
此，在貨幣發行局的制度下，在管理資金的流動情況時，金管局未必能相
對地靈活調整利率。

以下圖1顯示貨幣發行局制度的運作機制。

金管局外匯基金
買入美元
賣出港元

美元港元

增加港元供應

利率下調

金管局外匯基金
買入港元
賣出美元

港元美元

減少港元供應
利率上升

圖1：香港貨幣發行局制度中的利率調節機制

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1.1.2中央銀行及流動資金的管理
金管局的職能實際上相當於香港的中央銀行。就此而言，金管局扮演最後
貸款人的角色，因而成為金融體系中的中介機構。然而，金管局的主要職
責並不是發揮中介作用，而是保持貨幣穩定、實施有效的貨幣政策及銀行
體系的審慎監管。

作為最後貸款人，金管局向銀行（即認可機構）提供流動資金，以彌補即
日的流動資金不足。在討論流動資金管理前，在這裡首先介紹香港的3級
認可機構：

1)持牌銀行：必須擁有最低1億5千萬港元的繳足資本，可接受各種類
型的存款，並無最低數額及最初存款期的限制。

2)有限制牌照銀行：必須擁有最低1億港元的繳足資本，僅可接受不少
於50萬港元的定期存款，無最初存款期的限制。

3)接受存款公司：必須擁有最低2,500萬港元的繳足資本，僅可接受不
少於10萬港元的定期存款，最初存款期不少於3個月。

本章稍後討論香港金融體系的參與者時，將會討論上述機構的角色。

金管局透過與銀行訂立回購協議（或俗稱「repos」）來管理流動資金。

金管局實施貼現窗的安排，令持牌銀行及有限制牌照銀行可按貼現率與金
管局訂立回購協議，獲取即日流動資金，以彌補流動資金的不足。

回購協議實際上由多個交易組合而成，即首先出售證券，然後作出安排，
按議定價格於日後將其購回。

金管局作為銀行短期流動資金的供應者，對確保金融體系的穩定及信譽十
分重要。

金管局的角色實際上相當於中央銀行，但其職能在某些方面與中央銀行有
所不同。與眾多中央銀行（尤其是一些採用浮動匯率制的國家的中央銀行）
的最大區別在於，金管局並不干預貨幣市場。在貨幣發行局制度下，金管
局與有意與其進行港元/美元業務的銀行交往時，往往扮演被動角色。換
言之，金管局只被動地與銀行交易，而銀行則是主動的一方。

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