安信证券面点王首次公开发行股票并上市项目建议书.ppt

深圳面点王饮食连锁有限公司首次公开发行A股项目建议书卷首语政策篇政策篇

当前国内资本市场的形势

中小企业改制上市关注的九大问题

中小企业境内外上市比较
A股市场概览IPO平均发行市盈率25倍，平均中签率0.52305%，A股筹资2432亿，创历史最好水平。资金面依然充裕
随着WTO过渡期的结束，中国金融市场将进一步对外开放，外资涌入成为趋势
开放式股票型基金爆发式增长，保险资金、社保基金入市比例放宽

制度性变革成效继续显现，市场建设稳步推进
股权分置改革对上市公司业绩和发展潜质带来的实质性的利好影响开始显现，在优质资产注入、结构性重组以及整体上市激活了一批上市公司并迅速改观了其业绩的同时，大盘蓝筹股以及海归国企的A股IPO，将进一步稳定市场重心
股改的完成使得长期影响中国股市上涨的一个威胁性因素基本上已经不存在，融资融券、股指期货以及多层次市场的建设将带动A股市场继续活跃

直接融资比例将继续提高
目前企业通过资本市场直接融资比例依然只有7%左右，提高直接融资比例依然是证券监管当局的重要使命问题一：企业不缺钱而没必要上市
融资仅仅是资本市场为企业服务的一个功能，除融资效应外，还有品牌效应、人才效应、财富效应和规范约束效应、创新激励效应等
资本市场可以为企业进行定价，从而为企业的下一步收购兼并、股权激励、风险投资退出奠定基础
问题二：上市标准高不可攀

新的IPO标准财务条件十分具体，能否上市、何时上市，预期明确；
新标准采用“或”的标准，有利于适应不同类型的企业发行上市；
新标准的明确，可以使企业更容易进行自我评估。

问题三：发行上市是否需要排队

新的IPO办法取消辅导期；
发审材料申报要遵守《行政许可法》；
发行时间取决于企业质地，从策划改制到上市，如进展顺利可以在半年左右完成；
已经消除排队候审现象，从近半年的发审情况统计，从上报到发行平均79工作日，基本实现了“百日上市”。
问题四：上市成本

中小企业板块102家上市公司发行费用平均为1669万元，占融资额的加权平均比例为仅为6%，远低于各主要市场，且主要费用在发行完毕后支付;
各地也纷纷出台改制上市优惠政策，给予奖励或免除部分费用。

问题五：IPO前可否通过私募（定向增发）引入战略投资者

新的IPO办法取消了首次公开发行上市前12个月内不得增资扩股的有关规定;
交易规则规定,发行人在刊登招股说明书之前十二个月内进行增资扩股的，新增股份的持有人应当承诺自完成增资扩股工商变更登记手续之日起三十六个月内，不转让其持有的该部分新增股份。
问题六：外资企业上市及境外战略投资者资金汇出

中小板上市公司成霖股份（002047）属台资控股企业，GlobeUnionInDustrial(Bvi)Copr持有公司42.90%，庆津有限公司持有公司29.89%；

中小板上市公司中还有永新股份、伟星股份和中捷股份有外资参股；

全流通条件下，外商投资企业进退无碍，外资参股企业境内上市最大顾虑消除，且能分享人民币升值的收益；

新颁布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》规定，海外战略投资者通过A股市场将所持上市公司股份出让，可以向上市公司注册所在地的外汇局申请购汇汇出。问题七：上市容易丧失控制权

控制权是一个相对的概念，意味着股权分散化趋势与杠杆效应；
公开发行比例并一定要很高，公开发行股份占发行后总股本的比例最低可以为25%，如果发行后股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。

问题八：发审报批成功率低与上市需要“公关”

发行上市“保荐制”，给予更多市场化选择空间，企业与中介机构秉承商业化多赢的合作原则；
发审委及其公开制度，增强了透明度，使企业上市成功率更多地取决于企业自身素质；
2004年一次通过发审会的比例为67%，2006年新老划断恢复首发后，64家企业提出IPO申请，通过率为85%；
如果发行申请未获得核准，在证监会作出不予核准决定之日起6个月后，企业可再次提出股票发行申请。问题九：上市会不会捆住企业的手脚？

监管是为了促进企业规范发展,规范的企业不会担心被监管
中小企业上市的过程，也是企业梳理家底、明确发展方向、完善公司治理、夯实基础管理、转换经营机制、实现规范运作的过程
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