动态评价指标.ppt

第三章投资管理动态评价指标与评价方法长期直接投资的主要类型
新产品开发或现有产品的规模扩张
设备或厂房的更新
研究与开发
勘探
其他长期投资的特点
影响时间长
投资金额大
不经常发生
变现能力差长期投资的决策程序
确定目标
提出各种投资方案
搜集相关信息
比较分析
决策561.净现值(NPV)
净现值——以做决策所采用的基准时点（或基准年）为标准，把不同时期发生的现金流量（或净现金流量）按基准收益率折算为基准时点的等值额，求其代数和即得净现值。8净现值法
基本原理
假设预计的现金流入在年末肯定可以实现,并把原始投资看成是按预定折现率借入的。当净现值为正数时，说明在偿还本息后该项目仍有剩余的收益；当净现值为零时，说明偿还本息后一无所获；当净现值为负数时，说明该项目收益不足以偿还本息。决策规则
（1）在对投资项目进行采纳与否决策时，若NPV>0，则接受该项目。因为这时，贴现后的现金流入大于贴现后现金流出，说明该投资项目的报酬率大于预定的贴现率，可以采纳该投资项目。若NPV<0，说明贴现后的现金流入小于贴现后的现金流出，该项目的投资报酬率小于预定的贴现率，不采纳该投资项目。
（2）在资本无限量的情况下，在多个不相关项目中选择若干个项目的投资决策中，应选择净现值为正值的所有投资项目。
（3）在对互斥投资项目选择决策时，应选择净现值是正值中的最大者。例：某项目各年净现金流量如表所示，试用净现值指标判断项目的经济性（ic=10%)净现值的优缺点思考：净现值最大准则与最佳经济规模？

最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净现值最大的投资规模。所以，最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择净年值（NAV，NetAnnualValue）某投资方案的现金流量图所示，若基准收益率为10%，要求用净年值指标判别方案可行否。例：求净年值，基准收益率为10%202122232425262728293031323334353637采用费用年值法进行方案比较时，相比方案的寿命期可以不一致。其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施。394041424344454647假定一个工厂用1000元购买了一套设备，寿命为4年，各年的现金流量如下图所示。按公式求得内部收益率ir=10%。
这表示尚未恢复的（即仍在占用的）资金在10%的利率的情况下，工程方案在寿命终了时可以使占用资金全部恢复。具体恢复过程如下图所示。400如果第4年年末的现金流入不是220元，而是260元，那么按10%的利率，到期末除全部恢复占用的资金外，还有40元的富裕。为使期末刚好使资金全部恢复，利率还可高10%，即内部收益率也随之升高。因此，内部收益率可以理解为工程项目对占用资金的一种恢复能力，其值越高，一般来说方案的经济性越好。515253先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。若净现值大于零，则说明内涵报酬率高于预估的贴现率，应提高贴现率，再进行测算；若净现值小于零，表明预估的贴现率高于内涵报酬率，应降低贴现率，再行测试。经反复测试，直到找到净现值等于零或近似等于零的贴现率，此贴现率即为内含报酬率；或者找出最接近于零的一正一负的两个净现值及与之相应的贴现率，然后采用插值法计算内含报酬率，求法如下：年份56575859第四章经济效益评价的基本方法61626364例：某项投资计划的投资额为5000万元，当年投产，预计计算期10年中每年可得净收益100万元，10年末可获得残值7000万元，试求内部收益率。若基准收益率为5%，判断此项目的经济性。例某投资项目净现金流量如表所示，基准收益率为10%，试求项目的内部收益率。内部收益率只适用于独立方案的评价，若多个方案选优要用增量内部收益率。
内部收益率的计算适用于常规方案。
常规方案是在寿命期内除建设期或者投产初期的净现金流量为负值外，其余年份均为正值，寿命期内净现金流量的正负号只从负到正变化一次，且所有负现金流量都出现在正现金流量之前。

非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程的解可能不止一个，需根据IRR的经济涵义检验这些解是否是项目的IRR。6.内部收益率与净现值、净现值率的区别例：某项目初始投资为5000万元，预计在10年寿命期中每年可得净收益800万元，第十年末的残值为2000万元，若基准收益率为10%。
（1）计算该项目的净现值。
（2）试用IRR方法评价该项目。NPV2即该项目的IRR为12.7%，大于基准收益率，因而项目在经济上是可行的。72内部收益率和净现值的关系74757677798081动态投资回收期例例：某工程项目期初一次性投资4000万元，当年投产，设备寿命10年，项目每年可获得收益2500万元，每年费用支出1300万元，标准静态投资回收期为5年，标准动态投资回收期为6年，试用