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行为资产定价模型与随机折现因子模型关于风险溢价的比较研究
随着金融市场的不断发展和成熟，人们对金融资产的定价及风险溢价问题日益重视。在这个问题上，行为资产定价模型（BehavioralAssetPricingModel，简称BAPM）和随机折现因子模型（StochasticDiscountFactorModel，简称SDFM）是两个备受关注的定价模型。本文将对这两个定价模型的风险溢价进行比较研究。
BAPM是由Shefrin和Statman提出的定价模型，其核心理论是“情绪过度调整偏差”（OverreactionBias），即在市场中，投资者往往会出现情绪偏差，导致市场上的资产价格偏离其基本价值。因此，BAPM认为，市场上的资产价格涨跌不仅仅取决于基本面因素，还取决于投资者的情绪因素。BAPM将投资者的情绪因素纳入资产定价模型中，从而可以更加准确地解释市场价格波动。BAPM认为，风险溢价是由投资者的情绪偏差所导致的，因此，它不是稳定的，而是会随着投资者情绪的变化而不断变化。
与BAPM不同，SDFM是一种基于风险溢价的定价模型。SDFM认为，风险溢价是资产定价的核心因素，它取决于投资者对未来风险的预期和评估。SDFM通过引入随机折现因子来解释资产价格的变化，即将对未来风险的预期和评估纳入资产定价模型中，从而能够更好地解释市场上资产价格的变化。SDFM认为，风险溢价是一种稳定的因素，它不受投资者情绪因素的影响，而是取决于市场风险的实际变化。
对比BAPM和SDFM，我们可以发现它们之间存在一定的异同。首先，在风险溢价的解释上，BAPM认为风险溢价是由投资者的情绪偏差所导致的，因此它是不稳定的；而SDFM认为风险溢价是一种稳定的因素，它不受情绪因素的影响。其次，BAPM主要是从认知和行为心理学的角度来解释市场波动，它侧重于投资者情绪因素的研究；而SDFM则从经济学和数学模型的角度来解释市场波动，它侧重于资产定价的理论研究。最后，BAPM更注重个体投资者，而SDFM更注重市场整体的风险溢价。
综上所述，BAPM和SDFM都是重要的资产定价模型，它们都能够解释市场上资产价格的波动。但是，它们的解释角度和重点存在一定的差异，在风险溢价的解释上也存在一定的异同。这也说明了，在资产定价问题上，无论是情绪因素还是风险溢价因素，都是值得关注的重要因素。