不确定性分析与风险分析教学.ppt

第八章不确定性分析与风险分析1．项目数据的统计误差。
2．通货膨胀。
3．技术进步。
4．市场供求结构的变化。
5．其他外部影响因素。不确定性分析的内容和方法第一节盈亏平衡分析盈亏平衡点及其确定盈亏平衡点的其他表示方法案例分析1二、非线性盈亏平衡分析案例分析2案例分析3案例分析4（盈亏平衡线）案例分析5案例分析6案例分析7第二节敏感性分析敏感性（sensitivity），就是指方案的各个影响因素发生变化时对该方案的经济效果指标影响变化的程度。
预测项目主要影响因素发生变化时对项目经济评价指数（如NPV、IRR等）的影响，从中找出对方案经济效果影响较大的因素——敏感因素，并确定其影响程度。敏感性分析一般分为两类：
单因素敏感性分析
多因素敏感性分析例：某项目的数据见下表，经预测分析，将来投资、销售收入、经营成本可能在±10%范围变化，试对NPV进行敏感性分析。（ic=10%）（1）计算原方案指标(初始值）①设投资浮动10%，其他因素不变：②设销售收入浮动10%，其他因素不变：③设经营成本变化10%，其他因素不变：（3）敏感性分析图、表0求投资变化的临界值，
即设投资变化百分比为x时，NPV=0设经营成本变化百分比为z时，NPV（z）=0，即（5）分析：
从投资角度看：
当投资增加超过26.75%，项目不可行。依据初始数据，投资最多增减±10%，所以项目抗风险性较强；
从销售收入角度看：
当销售收入减少至13%时，NPV=0，即项目处于可行与不可行的临界点。而销售收入最多增减±10%，所以项目抗风险性较强；
从经营成本角度看：
项目也具有较强的抗风险能力。敏感性分析的一般步骤敏感因素测定方法（2）绝对测定法（6）进一步分析：
在最不利的情况下：
即投资为200（1+10%）=220万元，
销售收入为70（1-10%）=63万元，
经营成本为30（1+10%）=33万元时，-27.952.2多因素敏感性分析【解】：设x表示投资额变化的百分率，y表示产品价格变化的百分率，则净现值可表示为：
NPV＝－1200（1+x）＋[35（1＋y）10－140]（P/A,10%,10）＋80（P/F,10%,10）
＝121.21－1200x＋2150.61y
如果NPV≥0，则有y≥0.56x－0.06
将上述不等式绘成图形，如图7-18所示。双因素敏感性分析图2.3敏感性分析的局限性第三节概率分析概率分析又称风险分析，是利用概率来研究和预测不确定因素对项目经济评价指标的影响的一种定量分析方法。NPV的期望值标准差概率分析的方法解析法概率分析的步骤【例】项目现金流量表单位：万元开发成本和租售收入变化的概率【解】：（1）列出本项目净现金流量序列的全部可能状态，共9种状态，如表所示。
（2）分别计算项目净现金流量序列状态的概率Pi（i=1，2，…，9）
P1＝0.5×0.1＝0.05
P2＝0.5×0.6＝0.30
其余类推。
（3）分别计算各状态下的项目净现值NPVi（i=1，2，…，9）
NPV1＝＝7733.2（万元）
NPV2＝＝2106.3（万元）
（4）计算NPVi·Pi
（5）求项目净现值的期望值和标准差现金流量序列计算表（6）方案风险的判断
在单方案的判断中，一般可以利用期望值和累计概率的方法综合判断方案风险的大小
在本例中：E（NPV）＞0，且P（NPV≥0）＝1－0.15＝0.85，说明该项目是可行的，但标准差较大，说明各方案收益的变动性较大蒙特卡罗模拟蒙特卡罗模拟的步骤蒙特卡罗模拟例题随机变量的产生与此对应的非标准正态分布N(300,50)的X值（也就是净收益的一个取值）为：寿命期为均匀分布，也就是说，发生在12、13、14、15、16年上的概率相等，都是0.20（1/5）
那么累计概率分布如下表所示

如果产生随机数0.291，作为累计概率的一个随机值，从表中可以知道此累计概率对应的寿命为13年。财务指标的计算第四节风险状态下的决策分析风险性决策案例分析案例分析三、不确定性