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西南财经大学

硕士学位论文

人民币实际有效汇率变动对我国外贸的影响

姓名：罗建华

申请学位级别：硕士

专业：金融学

指导教师：蔡慧娟

20081201
摘要20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以后，西方发达国家纷纷选择了浮动汇率制，汇率的高低取决于外汇市场的供求关系。政府当局密切关注外汇市场的状况采用一定的货币政策工具进行调节。并以种种理由要求其他实行固定汇率制的国家，放宽汇率管制，实行浮动空间更大的汇率制度，特别是近年来我国对西方各国的贸易顺差不断加大，美国，欧盟等认为固定的人民币汇率制度是造成这一结果的关键因素，一再向我国施加压力，要求实行浮动范围更大的汇率制度。同时考虑到我国经济实力的不断增强，对整个世界经济的影响力不断提高，以及未来人民币走向国际化的需要，我国于05年7月进行了汇率制度改革。汇率制度改革以后，在强烈升值预期下，人民币汇率呈现单边走势，浮动空间不断加大。但是此后我国的外贸顺差依然在扩大。我国当前的进出口收支主要以美元计价，人民币对美元升值没有能够扭转我国外贸顺差的局面，是否表明人民币汇率变动对我国外贸收支的影响有限甚至没有影响呢?通过本文的研究答案是肯定的，人民币实际有效汇率变动不是影响我国贸易收支的主要因素。我国的贸易收支更多的受到国内和国外主要贸易伙伴的收入水平的影响。我国应该根据未来人民币国际化的需要，谨慎有序的进行人民币汇率制度的改革。人民币汇率制度问题向来是世界各国关注的热点问题。本文首先概述汇率变动对贸易收支影响的理论演变，包括国际收支的弹性分析法、收入分析法、吸收分析法、货币分析法和浮动汇率制下的不完全传递理论，接着综述国内外学者在汇率变动与贸易收支关系方面已取得的研究成果，在此基础上提出本文的模型方程式进行实证研究。国外文献主要包括汇率变动对本国进出口贸易有正面影响，汇率变动对本国进出口贸易有负面影响，汇率变动对本国进出口贸易影响不显著三类；国内大量文献认为进出口价格弹性系数严重不足，汇率变动对贸易收支影响有限，影响贸易收支的主要因素是国内外
收入水平，而另一类则认为进出口需求价格弹性系数显著，汇率变动对贸易其次，本文模型借鉴了马丹，许少强(2005)的计量模型，同时根据基本经济原理，选取了中国进出口额，外国直接投资(FDI)，人民币实际有效汇率(Ⅺ!ER)，我国主要贸易伙伴国收入Y，我国国内收入G等变量采用计量软件Eviews5．1版本和SAS实证研究。单位根检验结果显示所有变量的一阶差分是平稳的：采用Johnsen-Juselius协整检验方法对我国进出口额的对数InEM，InlM，人民币实际有效汇率的对数InREER，主要贸易伙伴国GDP的对数InY，我国GDP的对数值lnG，外国直接投资的对数InFDI进行协整检验的结果显示，进出口模型采用的各变量之间分别存在2个协整向量，表明所设立模型是有合理性的。冲击分解检验结果显示，进出口额的汇率冲击仅能解释我国进出口贸易收支变化的很小一部分，最大水平不超过5％，而其他非汇率因素冲击对我国进出口贸易收支的影响更大，我国的进出口贸易收支主要受实际冲击的影响。主要贸易伙伴国GDP冲击对出口贸易预测方差的贡献度最大。这可能是因为我国出口商品结构中一般大众商品占比大，出口商品国外需求曲线几乎是一条水平线，需求弹性趋于无穷大，出口商无法影响本国出口商品的外币价格，消费者需求的当地货币价格不变，汇率变动对出口要取决于进口国国内居民收入水平。再次，利用海关历年进出口商品分类原则，将所有进出口商品分为初级产品和工业制成品两大类十小类，分析人民币实际有效汇率变动对初级产品、食品及主要供食用的活动物、饮料及烟类、非食用原料、矿物燃料润滑油及有关原料、工业制成品、化学品及有关产品、轻纺产品橡胶制品矿冶产品及其制品、机械及运输设备和杂项制品等的影响，通过行业层面对人民币汇率变动进行研究。协整检验的结果是大部分行业进出口模型各变量都存在2个协整向量。非食用原料出口、矿物燃料润滑油及有关原料分别与外商直接投用原料进口、矿物燃料润滑油及有关原料进口、杂项制品进口分别与外商直性。方差分解的结果显示，与初级产品出口不同的是，外国GDP冲击对工业收支影响显著。的影响非常有限，或是出口商品供给弹性很小，出口市场狭窄，出口额就主资、国外GDP、汇率和国内GDP之间有3个协整向量。初级产品进口、非食接投资、汇率和国内GDP之间有1个协整向量。模型选取的各变量具有合理人民币实际有效汇率变动对我国外贸的影响2
制成品的预期均方差贡献度占比很高，在第5期以后都保持在80％以上。可能是由于我国出口产品的需求弹性仍然较高的缘故。我国工业制成品出口主要就是加工贸易出口，加工贸易又以进料加工为主，出口商品的国外成分增加，我国对进料的需求弹性较低，从而外国居民的收入水平随着增加。人