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我国融资融券业务对股票波动性的影响分析——基于TGARCH模型的长期研究
一、研究背景
在股票市场中，融资融券业务是一种比较常见的交易形式。其基本原理是投资者可以通过借入资金或证券，进行买卖交易，从而增加其投资的杠杆效应。这种交易模式既提升了市场参与者的盈利能力，同时也加强了市场的流动性，增加了市场的活跃程度。但是，这种负债交易方式也存在一定的潜在风险，其中最明显的就是融资融券交易对股票波动性的影响。
二、研究目的
为了深入了解融资融券业务对股票波动性的影响，我们运用TGARCH模型进行长期分析。TGARCH模型是一种比较常用的时间序列模型，主要用于分析某种金融市场变量的波动性。
三、研究方法
我们通过对中国A股市场2010年到2020年的融资融券数据进行统计，采用ARMA模型进行预处理，再运用TGARCH模型对数据进行建模和分析。最终构建了融资融券交易与股票波动率的关系模型。
四、研究结果
从我们的研究结果来看，融资融券业务确实对股票波动性产生了一定的影响。整体而言，融资融券增多会促使股票价格波动率的升高，表明融资融券交易繁荣度越高，股票市场风险水平越高。但是，我们也发现了一个有趣的现象，那就是不同类型的融资融券交易对股票波动性的影响具有差异性。
具体而言，融券业务和融资融券总量对股票波动率的正影响更为显著，而单纯的融资业务却没有显著影响。这是因为融券业务属于卖出对冲，卖出量越大，市场情绪要求的三日还券需求也会增加，进而引发股价的波动性增加。而单纯的融资业务虽然增加了市场交易量，但是由于资金的到账后可以用于持股，因此并不会引发股票价格波动。
五、研究结论
在研究完融资融券业务对股票波动性的影响后，我们得出了以下结论：
1.融资融券业务确实会对股票波动性产生影响，融资融券交易越发达，股票市场风险水平越高。
2.融券业务是引起波动性增加的主要原因，而单纯的融资交易对于股票波动影响较小。
六、研究启示
在研究过程中，我们发现融资融券业务对股票市场的波动性影响较为显著，因此需要加强监管加强融资融券业务风险管理。同时，投资者在进行融资融券交易时，也需要对市场波动进行充分的评估和风险控制。此外，我们还需要进一步研究融资融券交易对其他金融市场的影响，以期为投资者提供更为实用的投资策略。
七、研究不足及展望
本研究的样本覆盖时间较长，但是我们并没有考虑到各种外部因素对股票波动性的影响，如政策的变化、全球经济形势的变化等。因此，下一步的研究方向可以考虑将外部因素加入到模型中进行分析，以更全面地理解融资融券业务对股票波动性的影响。