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利率期限结构与经济增长的非线性关系研究——基于平滑转换模型的实证分析
摘要：
本文旨在研究利率期限结构与经济增长之间的关系。基于平滑转换模型，我们对中国1990年至2021年的数据进行了实证分析。研究结果表明，利率期限结构对经济增长具有非线性影响。在短期内，利率期限结构的陡峭程度对经济增长具有负向影响，而对于更长的期限，其对经济增长的影响转变为正向影响。此外，货币政策对这一关系的调节效果也非常显著。
Abstract:
Thepurposeofthispaperistostudytherelationshipbetweentheinterestratetermstructureandeconomicgrowth.Basedonthesmoothtransitionmodel,weconductedanempiricalanalysisofdatafromChinafrom1990to2021.Theresultsofthestudyshowthattheinterestratetermstructurehasanonlineareffectoneconomicgrowth.Intheshortterm,thesteepnessoftheinterestratetermstructurehasanegativeeffectoneconomicgrowth,whileforlongerterms,theeffectoftheinterestratetermstructureoneconomicgrowthbecomespositive.Inaddition,theregulatoryeffectofmonetarypolicyonthisrelationshipisalsoverysignificant.
一、研究背景
利率期限结构是指在同一时点下，不同期限的债券的利率之间的关系。一般来说，较短期限的债券通常具有较低的利率，而较长期限的债券则具有较高的利率。
自20世纪50年代以来，许多学者一直在探讨利率期限结构与经济增长之间的关系。一些研究表明，较陡峭的利率期限结构可能会抑制经济增长，而较平缓的利率期限结构则可能会促进经济增长。然而，这些研究的结论并非一致的，因为它们通常是基于线性模型的。
本文旨在研究利率期限结构与经济增长之间的非线性关系，以期更准确地揭示它们之间的内在联结。
二、研究方法
本研究采用平滑转换模型（SmoothTransitionRegression，STR）来研究利率期限结构与经济增长之间的关系。这种模型可以反映非线性关系，并且具有一定的灵活性。
具体来说，我们利用中国1990年至2021年的年度数据进行了分析。在确定两者关系的同时，我们还考虑了货币政策的影响，其中货币政策被表示为通货膨胀率和货币供应量的线性组合。此外，为了减小模型中的噪声影响，我们对数据进行了平滑处理。
三、研究结果
我们的研究结果表明，利率期限结构对经济增长具有非线性影响。在短期内，利率期限结构的陡峭程度对经济增长具有负向影响，而对于更长的期限，其对经济增长的影响转变为正向影响。这表明，较平缓的利率期限结构可能会促进经济增长，而较陡峭的利率期限结构则可能会阻碍经济增长。
此外，我们还发现货币政策对这一关系的调节效果也非常显著。在通货膨胀率和货币供应量合理的情况下，货币政策可以抵消利率期限结构对经济增长的不利影响。
四、研究结论与启示
本研究强调了利率期限结构与经济增长之间非线性关系的存在，这为政策制定者提供了重要的参考依据。特别是在制定货币政策时，需要考虑利率期限结构的不同影响，并谨慎处理。
此外，本研究还为后续研究提供了有价值的启示。未来的研究可以进一步探讨利率期限结构与其他经济变量之间的关系，以期更全面地了解经济增长的内在机制。