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华泰证券研究所本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径学海无涯苦作舟页码:通讯行业四季度分析报告研究员:夏朝辉联系方式:84457777-894行业评级:电讯设备制造业:中性通讯运营业:中性摘要:2004年1-7月份我国的通信行业整体保持稳步发展态势通信业务收入稳步上升电话用户数高速增长;但增速及ARPU持续小幅下滑。2004年1-7月份电信固定资产投资完成1046.7亿元比上年同期增长12.5%保持了平稳增长态势;受电信投资拉动通信设备制造业普遍向好光通讯、数据通讯等行业已经出现明显复苏增长迹象而且呈现向优势厂商集中的趋势。传说中的电信业重组方案已经遭到国务院否决给持续几个月的争论划上了句号。对今年下半年来说电信运营和投资都将保持平稳增长。未来两年内影响电信投资的最主要因素就是第三代移动通讯我们认为05年发放3G运营牌照的可能性较大届时将引发新一轮电信投资。●重点关注公司代码名称评级理由600050中国联通中性唯一的A股电信运营商配股增厚每股收益000063中兴通讯推荐公司在电信设备制造领域的优势地位进一步加强海外业务取得实质性突破CDMA领域发展前景看好600289亿阳信通中性公司在电信支撑系统——网管软件领域具有绝对的竞争优势一、通信运营业保持平稳增长态势2004年1-7月全国通信运营业保持了平稳增长态势电信业务收入2974.4亿元同比增长13.4%。表1截止2004年1-7月电信行业的统计指标名称单位累计达到比上年同期(±%)电信业务收入(1-7月)亿元2974.113.4电信投资完成额(1-7月)亿元1046.712.5固定电话用户合计万户29899.612.3移动电话用户合计万户31021.813.0固定电话普及率部/百人23.73.1移动电话普及率部/百人23.744.5数据来源:信息产业部图1:电信业务收入同比增长情况数据来源:信息产业部从历年信息产业部公布的数据来看我国电信业务收入保持了平稳增长态势但增速持续小幅下滑。图2:各项业务增长情况从图2可以看出数据通讯业务同比增长29.5%是电信分业务中增长速度最快的显示出数据通信是市场未来增长的热点方向。长途电话04年上半年增长也超过了行业平均水平原因是今年上半年经济快速发展各地经济交流更加频繁。图3:电信业务结构数据来源;信息产业部图3显示了各项电信业务结构中移动和固话业务仍占绝对比重数据业务尽管增长很快比例仍然较小。图4:电信用户增长情况数据来源:信息产业部总体来看固话和移动用户增长还是比较快的。其中2004年上半年新增小灵通用户1834.4万户占新增固定电话用户的56%;促销是移动电话增长的主要原因移动电话增幅从4月份开始有比较大的下降一是来自小灵通的竞争和分流加剧二是年初的促销透支了消费者的购买力。表2:2001-2005年小灵通用户增长情况及预测年份用户数(万)用户增长率(%)新增用户网络容量新增容量20021200100%600200020033200166.67%2000520032002004E620093.75%3000820030002005E750021%130092001200数据来源:信息产业部及华泰证券预测图5:ARPU变动情况ARPU值(平均用户收入单位:元/户/月)直接反映电信用户的质量。固话和移动ARPU持续下降一方面显示新增用户主要为低端用户另一方面表明运营商竞争加剧(特别是小灵通对移动用户的分流)。04年5月底曾经传出电信“四合二”重组传闻传闻的内容是指将中国移动与中国网通合并、中国电信与中国联通合并形成新的电信市场竞争格局。但最新的消息是该方案已经遭到国务院否决。我们认为继续分拆或是对现有格局进行重大变革的可能性很小国家将有可能通过《电信法》等一系列法律法规规范行业发展。由于电信运营行业基本通信需求大规模释放期已过3G还未大规模展开之前固话和移动通讯将保持平稳增长但增幅将趋于下降新增用户的质量也将不断下滑ARPU还将下滑利润率将逐步下降。固话商将越来越依赖小灵通和数据通信业务的增长。同时运营商之间的竞争加剧资费下降趋势难以改变。二、电信投资同比加快图6:1999-2003年我国历年电信投资情况(单位:亿