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证券投资学一、早期的金融体系一、早期的金融体系一、早期的金融体系一、早期的金融体系一、早期的金融体系一、早期的金融体系所谓市场主导型的金融体系是指包括资本市场（股票市场）为主导的金融体系。

早期，资本市场是政府筹措资金（发行政府债券）的重要来源。
1.英国金融体系的市场主导型特征
（1）早期动因：英法战争与金融革命。18世纪和19世纪初，筹集战争经费需要引发一场“金融革命”。
有人认为，在18世纪——19世纪早期的长达一个世纪中，英国人口只有法国的1/3，但却能打败法国，其中一个很重要的原因在于英国政府借助于资本市场能有效地为政府筹集资金。由于筹集战争经费而使得伦敦资本市场发展得很快，也趋于成熟。从而，取代了阿姆斯特丹而成为18——19世纪世界的金融中心。

关于18、19世纪英法战争
1756年至1763年，为了争夺殖民地与海上霸权，欧洲爆发了以英国和法国为主要交战国的战争，史称七年战争。这场战争对英法关系影响极大。由于法国海军远远落后于英国海军，战争中法国舰队几乎全军覆没。最后，法国在欧洲退出了战争，战争以签订《巴黎和约》等和约而告终。根据这些和约，法国的海外殖民地绝大部分被英国夺去，法国的国际地位下降，而英国则大大扩张了自己的海上霸权，英国不仅仅是一个欧洲强国了。

（2）英国金融体系的市场化演进过程
①1802年，伦敦证券交易所成立。
伦敦证卷交易所的发展历史
伦敦证券交易所是世界主要证券交易中心之一，它在世界三大证券交易所中历史最久，其起源可以追溯到17世纪末伦敦的乔纳森咖啡馆，人们在那里进行债券买卖。
1773年，证券经纪人在司威丁街修建了一幢房子，称之为“新乔纳森之家”，开始室内证券交易，后取名为“证券交易所”。
1802年，证交所正式采取会员制并开始营业，从此，第一个受监管的证交所成立，它标志着现代证券交易所的诞生。
1986年，交易所成为一家私人有限责任公司。
1991年，交易所改名为“伦敦证券交易所”。
2000年，股东投票支持交易所成为公众有限责任公司。2001年，伦敦证券交易所在自己的主板市场上市。
伦敦证券交易所现有行政人员1600名和交易所人员4200人。

②伦敦证券交易所早期不断成长的重要因素
1824年英国《泡沫法》的废止
公司的自动成立以及上市公司数目的大大增加
大不列颠和世界其他地区的铁路建设所引起的对资本的大量需求

③早期英国的银行系统：只提供短期流动资金贷款
银行短期贷款资金的不稳定性导致企业纷纷转向内源融资和向市场筹集资金。

⑶第一次世界大战虽然使纽约逐步取代伦敦成为世界金融中心，但英国仍然保持着股票市场导向型的金融体系。
2、美国市场主导型金融体系的早期演变
⑴美国的金融文化与大多数工业化国家相比有很大不同，从而从一开始就具备了市场主导型金融体系形成的基础。
⑵整个19世纪，美国的银行系统都是高度分散的，从未建立过拥有广泛分支网点的全国性商业银行。银行对经济活动的支配力量并不像有些工业化国家那么强大。
(3)1873年、1884年、1893年和1907年美国相继出现了银行危机。1913年，美国联邦储备系统的建立与银行体系的稳定，美国联邦储备系统权力结构的分散化。
(4)1929—1933年的大危机，市场崩溃了，很多银行倒闭了。1933年《格拉斯—斯蒂格尔法案》的出台。SEC的成立。市场的组织化程度不断提高。
1.法国金融体系的早期演变
(1)法国是银行主导型金融体系早期最典型的国家。法国早期金融体系模式深刻影响着欧洲大陆金融体系模式。
(2)法国的密西西比泡沫和英国的南海泡沫大致在同一时期发生，后都采取了严厉的市场管制，但英国在19世纪初就已废除了阻碍市场发展的《泡沫法》，而法国则直到1980年才废除了对股票市场发展的限制，并主动进行金融系统的改革。所以，法国金融体系中市场的力量一直很弱。
(3)早期法国金融体系中的银行。约翰·劳（John.Law）及其皇家银行（1918年成立）。由于John.Law皇家银行与其它公司合并后出现密西西比泡沫，甚至也在一定时期阻碍了法国银行业的发展，，除1800年成立的法兰西银行（中央银行）仍使用“银行”这个名称，后来相当长一个时期，带有银行性质的金融机构都不使“银行”的名称，而用基金（caisse）、信贷(credit)、公司(cocie’ete’)、商行(comptoire)等名称。
直到1852年，法国成立动产信贷银行和不动产信贷银行，1860年成立农业信贷银行，1868年成立里昂信贷银行等。这些银行成立的初衷都是为产业提供贷款，但同时也向公司提供短期商业贷款。
法国金融体系中资本市场长期不发达，早期看，另一个原因就是法国媒体的受贿及信息公开性问题，从而使操纵市场成为一个极其严重的问题。2、德国早期的金融体系
(1)德国早期（19世纪中后