阿根廷宏观经济状况[1].pdf

出口风险预警信息

中国出口信用保险公司浙江分公司2008年11月19日

阿根廷经济状况与风险提示

一、阿根廷经济构成概况
阿根廷是南美第二大经济体，该国自然资源丰富，农牧

业发达，素有“粮仓肉库”之称，是世界粮食和肉类主要生产
和出口国之一，主要种植大豆、葵花籽、小麦、玉米和高粱
等，同时也是世界上葡萄酒、橄榄油主要生产国之一。近年

来阿根廷旅游业发展迅速，成为阿根廷第三大创汇产业.
二、2001年阿根廷金融危机根源及影响

上世纪80年代开始，阿根廷在经济方面推行私有化，金
融方面自由化，这些经济措施一方面促进了经济的发展活
力，另一方面也为危机埋下隐患。政治上，自阿军政府实施

“还政于民”的策略以来,政治民主化不断发展,党派之争也日
趋激烈。执政党欲推行的一些经济政策受到很大掣肘,难以落
实。另外由于常年以发行货币的方式弥补财政赤字，阿根廷

在这一时期的通货膨胀长年居高不下，1989年曾高达49%。

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为解决这一问题，1991年起，阿根廷采用与美元直接挂钩的
制度，1比索固定兑换1美元，货币发行以国际储备为基础。
这一制度推行后，通胀很快得到控制。但在注重控制通胀的

同时,却没有注意美元的走向,使得比索也随之被逐步高估,削
弱了阿根廷产品的国际竞争力,经常性收支长期处于赤字状
态,外汇储备逐步减少。这一切导致了金融危机的爆发。金融
危机导致阿根廷金融崩溃，经济严重衰退，外汇储备枯竭，
阿根廷政府不得不放弃与美元直接挂钩的汇率政策，导致比
索大幅贬值。另外由于巨额外债偿付出现困难，不得不违约，

申请重组。
2001年金融危机后，新总统基什内尔在国内推行一系列
措施以恢复经济，加强政府对经济的管理，使得阿根廷经济
状况逐步好转，继而快速增长。得益于这一时期国际农产品
价格上升，阿根廷外汇储备也逐年上升。另外通过发行新债，
以及签订一系列债务重组协议，大大减轻了外债负担，为阿

根廷摆脱债务危机和恢复国际信用奠定基础。2006年阿根廷
一次性清偿了IMF95.3亿美元的贷款。
三、近期状况以及国际金融危机的影响
近期由于受世界范围内金融危机影响，阿根廷经济出现

恶化趋势，主要体现在以下几个方面：
（一）实际通胀率较高。2006年通货膨胀率11%，问题

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开始凸现。为此政府与企业签订一系列协议以控制物价。

2007年初，这些协议部分到期，但企业拒绝续签。阿政府为
解决这一问题，操纵统计部门，降低官方公布的通货膨胀率，
导致民众对政府的经济政策失去信心。另外，阿政府债券收
益根据通胀率调整，不实的官方数据也导致投资者收益下

降，降低了政府信用。
（二）实际外汇储备有限。尽管阿根廷目前与国际投资
者达成债务重组协议，使得其短期债务偿还问题不大，但随
着这些重组后的债务逐步到期，中期情况并不乐观。前几年

由于国际农产品价格较高，该国外汇储备快速增加，2002年
只有大约100亿美元，2008年4月达到503多亿美元，足够
满足该国12个月的用汇需求。然而应当看到的是，这一外
汇储备的增长是依靠政府违约（对部分债务）以及公布不实
的通胀率（债券每期收益根据该数值调整）等方式来完成的。
由于该国近期状况不佳，导致市场对其缺乏信心，比索面临
贬值压力。为维持汇率稳定，该国中央银行已动用大量外汇

储备购买本币。到今年7月底，外汇储备降至475亿美元。
（三）出口行业创汇能力下降，而进口需求不减。阿根
廷的出口产品主要为农产品和矿产，这些初级产品价格的下
降趋势很明显，而且目前国际经济、金融形势不景气，短期
内价格大幅上扬可能性不大，因此其出口创汇的能力必受影

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响。该国进口产品种类主要为车辆、机械产品、有机化工品、
药品等等，这些产品近期价格波动不大，且阿根廷国内对这

些产品一直保持旺盛的需求。2007年贸易盈余132亿美元，
经常账户盈余71亿美元，预计未来几年这两项将有所下降。
（四）庞大的财政支出。前几年强劲的经济和在一些产
品上的大量税收使得政府能维持其不断增加的财政支出。但
近期提高农产品出口税的计划被否决，使得政府处于不利的
境地，其不得不采取减少电价补贴、增加油气关税的手段来

解决财政赤字的问题。
（五）政府融资困难。委内瑞拉在2005-2007年间购买
了阿政府40多亿美元的债券，2008年又购买了10亿美元，
但随着国际原油价格的下跌，委内瑞拉目前的经济状况受到
较大影响，因此继续大量购买阿根廷政府债券的可能性不
大。另外，由于阿政府在公共统计数据方面存在弄虚作假的
情况，国际投资者对该国债券缺乏信心和兴趣（虽然目前该

国债券收益率已高达20%）。阿政府目前仍存有对巴黎俱乐
部约63亿美元的债务，如不及时对该项债务进行重组，恐
很难恢复投资者信心。
2008年1