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中报点评

金融行业2006年08月30日

中国银行（601988）当前股价：3.29元研究员：刘晓昶
电话：[phone]
业绩增长符合预期，利率汇率风险需要关注
E-mail：[e-mail]
http://www.htsc.com.cn
投资要点：
地址：南京市中山东路90号
¾中国银行规模和业绩保持稳健增长。06年6月末，集团资产总额
达到52269.33亿元，比年初增长10.21%；负债总额达到48404.80
投资评级
亿元，比年初增长8.04%。上半年实现净利润190.24亿元，同比
推荐
增长15.76%，折合每股收益0.07元。
¾上半年集团非利息收入占营业收入比重继续上升至15.67%。中间
业务中，代理业务、结算与清算业务和银行卡手续费等项目增速
股价走势图
分别达到78.22%、39.39%和30.12%。投资收益也大幅增长
中国银行与上证综指
1028.19%，主要是集团增持华能国际电力开发公司5%的股权至
20%，并开始采用权益法核算，以及出售中银集团人寿保险等。
¾集团不良贷款率逐年回落，准备金覆盖率稳中有升，资本金充裕。
06年6月末，集团不良贷款余额为1007.88亿元，比年初下降24.38
亿元，不良贷款率为4.19%，比年初下降0.43个百分点；贷款呆
帐准备金余额为881.28亿元，准备金覆盖率达到87.44%，比年初
上升6.89个百分点。由于集团H+A股发行增加股本和资本公积，
因此近期资本金相当充裕，资本充足率达到12.40%，核心资本充
足率达到10.63%，分别比上年年末增加1.98和2.55个百分点。
¾值得关注的是，上半年集团贷款净额增速仅有7.69%，低于资产增
长速度。贷款净额占总资产的比例从上年年末的45.37%下降至目相关研究
前44.33%；而债券投资占比则从上年年末的32.94%上升至目前
35.92%。这种生息资产结构一方面降低了集团的净息差，另一方金融行业8月月评06/08/22
面增加了集团的利率风险。
¾前期集团对180亿美元外汇头寸进行套期保值并降低外汇头寸净中国银行上市首日定价报告06/07/04
额175亿美元，除投向海外附属公司作为资本投资的以外，预计
目前集团有200亿美元外汇头寸尚未结汇，汇率风险仍然偏高。中国银行新股询价报告06/06/15
¾总体来看，中国银行业绩增长符合预期，但利率汇率风险需要关
注，维持“推荐”评级。

公司基本资料主要经营指标预测
05A06E07E08E
总股本（万股）25383916.00主营收入（亿元）1160.281335.941596.491906.22
A股流通股份（万股）345454.69+/-%10.7815.1419.5019.40
52周内股价区间（元）3.22-4.05净利润（亿元）274.92355.39445.69564.53
总市值（亿元）8351.31+/-%31.3429.2725.4126.67
总资产（亿元）52269.33EPS（元）0.110.140.180.22
每股净资产（元）1.41P/E29.9123.5018.2814.95

免责条款详见末页1
中报点评

表1公司主要财务指标
（单位：百万元）
06年中05年中同比增长
净利息收入544764865811.96%
手续费及佣金收支净额6841451851.42%
净交易收入-1932993-106.45%
投资收益16811491028.19%
营业利润384223300916.40%
扣除资产减值损失前利润总额388893415413.86%
资产减值损失-4876-45766.56%
利润总额340132957814.99%
净利润190241643415.76%
每股收益（元）0.070.09-22.22%
资料来源：公司数据，华泰证券研究所。
注：公司06年中每股收益出现同比下降为总股本增加所致。

表2公司06年中五级分类不良贷款情况
（单位：百万元，%）
金额占比
正常类204296084.93%
关注类26178810.88%
次级类420821.75%
可疑类434791.81%
损失类152270.63%
贷款总额2405536100.00%
不良贷款总额1007884.19%
资料来源：公司数据，华泰证券研究所。

表3公司资本金及资本充足率状况
（单位：百万元）
项目2006年中比上年末增加
资本净额452027125790
核心资本387698134728
风险加权资产净额3163659370470
资本充足率12.40%上升1.98个百分点
核心资本充足率10.63%上升2.55个百分点
资料来源：公司数据，华泰证券研究所。