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人民币均衡汇率估算及失衡程度研究——基于人民币均衡汇率不同测算方法的比较研究
人民币汇率一直是中美经济关系中备受关注的问题，特别是在中国不断实现经济转型升级的过程中，其汇率对全球经济情况有着巨大的影响。人民币均衡汇率的估算及失衡程度研究备受国际贸易、投资和金融领域的研究者关注。本文将对人民币均衡汇率的不同测算方法进行比较研究，探讨人民币汇率的失衡程度。
人民币均衡汇率估算方法一般有PPP理论、FEER模型和实证方法三种。
PPP理论认为，两国货币汇率的均衡价格应该是其购买力平价，即两国货币购买力相等，国际商品的价格也相等。因此，人民币汇率的均衡水平可以通过比较中国和美国消费价格指数来得到。此方法的优点在于适用范围广、可操作性强；缺点在于对国际商品市场价格的偏差不敏感，比较难以解释国际汇率波动的原因。
FEER模型将人民币汇率看做一个经济系统中的一个端点，与其他经济变量之间的关系不是由物价建立的，而是由宏观经济力量决定的。比如，当人民币汇率高估时，国内外部收支出现逆差，外汇储备减少，进一步降低人民币汇率，直到达到均衡水平。该方法优点在于能够考虑资本流动、生产力和进出口变量，缺点在于难以理解起因和假设使用效果不俗的实证方法，它一般利用统计资料检验输入和输出国之间汇率之间的关系，从而估算汇率均衡水平。方法的优点在于可以将货币汇率的均衡水平与宏观经济基本面联系起来，缺点在于对变量的选择高度敏感，易于出现误差。
综合三种方法估算，目前大部分研究都认为，人民币汇率已经出现了一定的失衡，尽管对于人民币的均衡水平仍有争议。毕竟，汇率的均衡取决于对经济变量的选择和模型假设的精细程度。不过，从各种大型报告和调查中可以看出，人民币汇率短期内将保持温和的升值态势，而长期则取决于中国实行结构性改革的效果。
在实施自由汇率制度之前，何时和以何种形式实现人民币的均衡汇率仍是一个让人捉摸不定的课题，超额储蓄率和产权问题仍将是影响人民币汇率均衡甚至稳定的不确定因素。尽管人民币从2005年以来已经获得了逐步增加的自由度，但仍需要各类监管政策的扶助。同时，作为一项国际货币，人民币需要更完善的交易机制来增强其国际认可度。