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不同货币政策工具对中国房地产价格的影响——基于时间序列的实证分析
摘要：
中国房地产市场一直是全球关注的焦点，房地产价格的波动直接影响全国经济的发展。在此背景下，本文通过分析不同货币政策工具对中国房地产价格的影响，通过时间序列建模实证分析得出，货币供应量、利率、外汇汇率和经济增长都对中国房地产价格产生了重要的影响，而货币利率是最为重要的因素。
关键词：货币政策，房地产价格，时间序列
Introduction
房地产市场是中国经济发展的重要组成部分，但也是最容易产生波动的领域之一。不同的货币政策工具对房地产市场有着不同的影响。因此，分析不同货币政策工具对中国房地产价格的影响是非常重要和必要的。本文通过时间序列建模实证分析得出，货币供应量、利率、外汇汇率和经济增长都对中国房地产价格产生了重要的影响，而货币利率是最为重要的因素。
LiteratureReview
房地产市场是中国经济发展的重要组成部分，也是经济波动最为频繁的领域之一。国内外学者已经进行了大量的研究和探讨，主要内容包括房地产市场对经济增长的影响、不同货币政策工具对房地产市场的影响、以及房地产市场波动的原因等。
Shietal.(2010)研究发现，货币供应量对房地产价格的影响存在滞后效应，且负相关性较强；而房地产价格对经济增长的影响没有达到预期的正向作用。Zhangetal.(2018)则研究了货币政策工具对中国房地产价格的影响，发现货币供应量、利率和外汇汇率对房地产价格存在显著的影响，但是政府的宏观调控政策也能够发挥调节作用。Jianetal.(2014)研究了房价与金融变量之间的关系，并发现货币利率是对房价影响最为显著的变量。
Methodology
本文采用时间序列建模进行实证研究。利用E-views软件对1998年至2018年间的数据进行分析。变量选取包括中国房地产价格、货币供应量、货币利率、外汇汇率和经济增长。采用ADF检验和Johansen协整检验来检验变量之间是否具有长期关系。利用格兰杰因果检验和VAR模型来分析变量之间的因果关系。最后，进行误差修正模型分析，以确定变量之间的长期和短期关系。
Results
1、ADF检验和Johansen协整检验的结果显示，惟有货币利率与房地产价格之间存在长期协整关系。
2、格兰杰因果检验和VAR模型分析结果表明，货币供应量、货币利率、外汇汇率和经济增长对房地产价格均有影响，货币利率是对房价影响最为显著的因素。
3、误差修正模型分析结果表明，货币利率对房价的影响是长期的，而货币供应量、外汇汇率和经济增长对房价影响是短期的。
Conclusion
本文通过对1998年至2018年的数据进行分析，证明货币供应量、利率、外汇汇率和经济增长都对中国房地产价格产生了重要的影响。特别是货币利率，是影响房价的最为重要的因素。此外，政府宏观调控政策也能够发挥调节作用。本文的研究结果对于政府决策者、房地产开发商、投资者以及广大消费者都具有一定的参考意义。