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中国股市星期效应及其影响因素新解——基于上证综指(2010-2013)的实证研究
摘要
本文基于上证综指2010-2013年的数据，对中国股市星期效应进行了实证研究。通过建立回归模型及作图分析，发现中国股市存在着明显的星期效应，具体表现为周一和周五的收益率显著低于周二至周四的收益率。在影响因素方面，研究发现市场流动性、政策利好等因素对星期效应的形成具有一定的影响作用。本文对于了解中国股市的市场规律及其影响因素有一定的参考价值。
关键词：中国股市、星期效应、回归分析、影响因素
Introduction
股票市场的波动性是经济学研究的重要内容之一，其中，股票市场的星期效应是广泛被研究的一个问题。星期效应指的是某些时期的股票市场表现比其他时期明显好或明显差。在很多股票市场中，星期效应表现得十分明显，因此吸引了大量的经济学研究去探索这种市场现象背后的原因。
中国股市的星期效应研究可以追溯到1990年代，在早期的研究中，研究者普遍认为中国股市呈现出明显的周一效应和周五效应，即股票市场在周一和周五的交易日中的表现相对较差，而在周二到周四的表现相对较好。然而，随着市场和国家政策环境的变迁，这种效应是否仍然存在，以及它的规律和影响因素是需要重新探讨的问题。本文拟采用实证研究方法，对2010年至2013年的中国股市做出新的解释。
Methods
本文基于2010年至2013年间的上证综指数据，运用回归分析的方法，建立了星期效应模型。具体地，我们将收益率作为因变量Y，星期、其它影响因素以及它们的交互项作为自变量建立了回归方程式。同时，我们利用一些常用的图表来分析股票市场的周效应。
Results
通过对数据的分析与回归模型的建立，我们得到了如下两个主要的发现：
1.中国股市存在着明显的星期效应。从周一到周五的收益率来看，周一和周五的收益率明显低于周二至周四的收益率。例如，上证综指在2010-2013年的数据中，周一的累计收益率为1.05%，周二至周四的累计收益率分别为2.03%、2.48%和1.89%，而周五的累计收益率仅为0.06%。
2.市场流动性、政策利好等因素对星期效应的形成具有一定的影响作用。宋白玉（2002）认为，市场流动性是中国股市形成周效应的一个重要因素，流动性的低下会削弱投资者的信心。政策利好也可能会影响星期效应，因为政策对市场情绪的影响是显著的。
Discussion
星期效应虽然能够用来预测市场趋势，但是，它并不是稳定的。在本文研究的时间段内，中国股市的星期效应呈现明显的“周二至周四表现较好，周一和周五表现较差”的特征，但是，过去的表现并不能保证未来的表现也是如此。因此，投资者不能仅仅依赖历史数据来做出决策，必须密切关注整个市场的变化。
结论
本文通过实证研究，在2010年至2013年的数据中发现了中国股市明显的星期效应，即周一和周五的收益率低于周二至周四。同时，我们发现市场流动性、政策利好等因素对该效应的形成具有一定的影响作用。这一研究对投资者了解中国股市的市场规律及其影响因素具有一定的参考价值。