股票市场投资者情绪影响效应国外研究综述.docx

股票市场投资者情绪影响效应国外研究综述
股票市场投资者情绪影响效应国外研究综述
摘要：
股票市场的投资者情绪对股市的波动以及市场效率有着重要的影响，国外的学者们在多个维度和角度对股票市场投资者情绪的影响进行了深入研究。本文综述了有关股票市场投资者情绪影响效应的国外研究，将其归纳为市场效率、交易行为和市场波动三个方面。
Abstract:
Investorsentimentinthestockmarkethasasignificantimpactonmarketvolatilityandmarketefficiency.Scholarsabroadhaveconductedin-depthresearchontheimpactofinvestorsentimentinthestockmarketfromvariousdimensionsandangles.Thisarticlereviewsforeignresearchontheimpactofinvestorsentimentinthestockmarket,categorizedintothreeareas:marketefficiency,tradingbehavior,andmarketvolatility.
一、市场效率
股票市场的有效性是指市场能否在反映相关信息的前提下实现资产定价。越有效的市场能够更准确地反映信息，因此也更有吸引力。然而，如果市场过于依赖投资者情绪，则市场价格可能会出现偏差，影响市场的有效性。
许多研究表明，投资者情绪对市场效率具有显著影响。例如，RajivBansal和HimanshuYadav（2017）使用投资者情绪指数来衡量情绪，发现该指数与称为收益率倒挂现象的市场反常现象存在关联。同时，使用定量话语分析，他们证明了所谓的情绪偏离假设，“即情绪偏离与市场反应的渐进变化之间存在较小但统计显著的关联”。因此，他们认为投资者情绪是有效性异常的来源之一。
二、交易行为
在股票市场中，投资者情绪不仅影响市场效率，还会影响交易行为。身处情绪波动之中的投资者可能会因恐惧，贪婪、焦虑、乐观或悲观而做出不同的决策，从而影响其投资行为。
根据Ashley，Burton和Hartzmark（2016）的观察，情绪可能导致短期交易和过度交易，这都会降低投资者的回报。此外，这些研究者还发现，那些更情绪化的投资者——不仅仅是情绪波动更大的投资者——可能会更倾向于过度交易。
然而，另一些研究者对此持有不同的观点。例如，Hong，Kubik和Stein（2004）认为，情绪波动更大的投资者更有可能对新信息做出迅速反应，进而在市场中获益。
三、市场波动
股票市场的波动程度与投资者情绪相关。例如，情绪波动更大的投资者似乎导致市场波动更剧烈。天气也会影响股票市场，因为抑郁和焦虑可能影响股票市场。
Baker和Wurgler（2006）在研究中发现，情绪波动更大的投资者更倾向于做出更极端的决策，从而导致市场波动加剧。在2013年的一项研究中，Wu，Cao和Pan发现，当投资者情绪变得极端时，市场波动就会变得更加不稳定。此外，他们还发现，情绪影响对市场波动的影响不仅适用于个体股票，也适用于整个市场。
结论：
股票市场投资者情绪对市场波动、交易行为和市场有效性三个方面都有显著的影响。这些影响通常是负面的，但也可能是正面的，这取决于投资者的情绪。投资者在做出决策时应谨慎，并注意情绪对投资行为的影响。在实践中，研究者、投资者和监管机构可以使用情绪指数等工具来测量情绪，并制定相应的投资策略和规则，以减轻情绪对市场的负面影响。