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基于资产风险信息不对称的可转债融资信号模型
I.前言
随着中国市场的快速发展，资本市场越来越成为融资和投资的重要渠道。而可转债（ConvertibleBond，CB）作为一种融资工具，在中国市场中也受到了越来越多的关注。可转债可以为企业提供一定的融资规模，同时也给投资者提供了更多的选择。但是，由于可转债的风险特性以及信息披露的不对称性，许多投资者始终难以理解可转债的真实风险水平。因此，本文将围绕着资产风险信息不对称的可转债融资信号模型展开探讨。
II.背景介绍
占据中国证券市场中一定比重的可转债是一种特殊的债券，其具有一定的债务融资特征，同时在债券期满后又可以转换成股票，从而具备某种程度上的股权特征。由此，可转债的价格不仅取决于债券本身的基本面，也与转换股票的期权价值相关。因此，在市场上，可转债水平的理解常常是模糊的，而其融资特点以及风险也常常被误解。加之市场中存在的信息不对称，在可转债中风险信息互动的情况下，投资者从不同个体处获得不同的信息，从而有可能出现信息解释的多样性。
III.文献综述
在可转债的研究中，以往学者都是从市场效率、市场波动、定价、资本预算等角度进行分析。例如，姚华荣等人探讨了可转债发行后是否会对融资企业的行为产生一定的约束作用，而李慧玲等人则从可转债的期权特征和动态协调等角度进行了研究。而在本文中，我们将着重分析资产风险与信息不对称对于可转债融资信号的影响。
IV.模型建立
在信息不对称的情况下，资产风险意味着融资者的资产在未来可能产生不确定的现金流量，导致违约的风险增加。另外，资产风险还意味着可转债价格与发行人信用风险相关，从而给投资者提供了一些可转债市场的信号。
在资产风险与信息不对称的情况下，可转债在发行前，其信号可以被视为银行内部信号和外部信号两种类型。银行内部信号与银行发行者相关，包括发行人的风险评级和发行人的风险特征等。银行外部信号与市场相结合，包括市场的潜在股价、股票的增长接近价值等。当银行及其投资人评估银行的信用水平时，可能会考虑市场上的转换股票因素，这有助于确定银行发行人在未来在市场上的表现。
V.模型实证
本文通过以中小创行业为实证样本，研究其可转债的信号信息分析。首先，我们要探究在市场上，中小创行业的信用评级与可转债价格的相关性。在实证过程中，我们首先构建了一个中小创行业的信用评级模型，并且分别将评级与可转债价格找出其相关性。实证结果表明，中小创行业的信用评级与可转债价格确实存在正相关性。
然后，我们将可转债的信号进一步分类，划分为“正常信号”和“异常信号”。在正常信号的情况下，中小创行业的信用评级与可转债价格呈正相关。而在异常信号的情况下，这种正相关性则出现了失衡，可转债价格显著偏高。这说明，在市场上，投资者可能会根据企业的信用评级及其它市场因素来确定可转债发行人的真实风险。
VI.结论
本文通过分析资产风险与信息不对称对于可转债融资信号的影响，着重探讨了信用评级与可转债价格之间的关系，并从“正常信号”与“异常信号”两个不同信号的分类来检验信号的有效性。本文的实证分析结果表明，可转债的信号可能存在失衡，并且这种失衡来自于市场因素及其信用评级的交互作用。因此，在投资可转债方面，投资者应该更加注重市场因素及其它行业潜在风险的影响，以及可转债发行人信用特征的评估。这将有助于正确理解可转债的真实风险水平，保证投资者的资产安全。