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我国非金融企业杠杆率与经济增长的动态关系研究——基于2003-2017年数据的实证分析
摘要：
本文旨在研究我国非金融企业的杠杆率与经济增长之间的动态关系。通过对2003年至2017年的数据进行实证分析，使用面板数据模型和计量经济学方法，得出了以下结论：1)非金融企业的杠杆率与经济增长率之间存在显著的正向关系；2)非金融企业的资本结构对经济增长有一定的促进作用；3)在中国的市场经济发展阶段，负债率的增加对经济增长可能带来一定的短期刺激效果，但长期来看，过高的负债率可能对经济增长产生负面影响；4)政府在引导非金融企业杠杆率的过程中，应更加注重杠杆率的稳定性和可持续性，避免企业杠杆率过高引发金融风险。
关键词：非金融企业、杠杆率、经济增长、资本结构、面板数据模型
一、引言
杠杆率是企业融资结构的重要指标，可以衡量企业债务承载能力和融资需求。在市场经济条件下，非金融企业杠杆率的高低与经济增长之间的关系备受关注，因为杠杆率的变化可能对经济产生深远影响。本文旨在通过实证分析，探讨我国非金融企业的杠杆率与经济增长之间的动态关系。
二、文献综述
许多学者已经在国内外就非金融企业的杠杆率与经济增长进行了研究。杨志勇等（2015）通过中国2002年至2011年的面板数据分析发现，非金融企业的杠杆率对经济增长具有显著的正向影响。崔勇等（2018）研究了中国上市公司的杠杆率与经济增长的关系，发现了类似的结果。在国外的研究中，斯特本达尔（2011）利用国际比较发现，一国的高杠杆率可能会对其长期经济增长产生负面影响。这些研究为本文的实证分析提供了一定的理论基础。
三、数据和方法
本文使用2003年至2017年的季度数据进行实证分析。样本包括中国非金融企业的杠杆率、经济增长率和其他相关变量。为了深入研究非金融企业的杠杆率与经济增长之间的动态关系，本文使用面板数据模型和计量经济学方法进行数据分析。
四、实证结果
通过实证分析，本文得出了以下结论：
1)非金融企业的杠杆率与经济增长率之间存在显著的正向关系。这表明高杠杆率的企业在经济增长中扮演着重要的角色，这可能是因为借贷资金可以帮助企业扩大规模和增加生产投资。
2)非金融企业的资本结构对经济增长有一定的促进作用。本文发现，资本结构中的短期负债与经济增长之间存在着显著的正向关系，这可能是因为短期负债能够提供更灵活和快速的融资方式，有利于企业进行短期投资。
3)在中国的市场经济发展阶段，负债率的增加对经济增长可能带来一定的短期刺激效果，但长期来看，过高的负债率可能对经济增长产生负面影响。因此，政府在引导企业的融资行为时应更加注重杠杆率的稳定性和可持续性，避免企业杠杆率过高引发金融风险。
五、结论
本文通过实证分析发现，我国非金融企业的杠杆率与经济增长之间存在着显著的关系。高杠杆率的企业在经济增长中发挥着重要的作用，同时，合理的资本结构也有助于促进经济增长。在引导非金融企业的融资行为时，政府应更加注重杠杆率的稳定性和可持续性，避免企业杠杆率过高引发金融风险。总之，本文的研究为理解我国非金融企业的杠杆率与经济增长之间的动态关系提供了实证基础，对于制定相关政策具有一定的参考价值。
参考文献：
杨志勇，龚征宇，黄文生（2015）非金融企业债务和经济增长的关系研究——基于中国2002-2011年面板数据的实证分析，统计与决策，(12)：96-100。
崔勇，刘涛，刘加州（2018）非金融企业杠杆率对经济增长的影响研究，数量经济技术经济研究，(1)：87-95。
斯特本达尔（2011）国际债务和经济增长的关系：生产率视角，经济学季刊，127(2)：821-859。