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反收购对股东财富影响实证研究——以广发证券为例
摘要
本研究旨在探讨反收购对广发证券股东财富的影响。研究采用事件研究方法，通过收集广发证券反收购事件前后的股价数据和指数数据，运用累积超额收益率和T检验等方法进行实证分析。研究结果表明，在广发证券反收购事件公告后，股价存在显著下跌现象，且该下跌的幅度显著高于整个市场的下跌幅度。反收购对广发证券股东带来了巨大的财富损失，提醒公司在决策收购时应该慎重考虑，以避免不必要的财务风险。
关键词：反收购、股价、股东财富、事件研究、广发证券
Abstract
ThisstudyaimstoexploretheimpactofreverseacquisitionsonthewealthofGuangfaSecuritiesshareholders.Theresearchuseseventstudymethodtoanalyzetheempiricaldatabycollectingstockpricedataandindexdatabeforeandafterthereverseacquisitionannouncement.UsingthecumulativeexcessreturnrateandT-testmethodstoverifytheresults.TheresultsshowthataftertheannouncementofthereverseacquisitioneventofGuangfaSecurities,thestockpriceshowedasignificantdecline,andthemagnitudeofthedeclinewassignificantlyhigherthanthemarketdecline.ThereverseacquisitionledtohugelossestoGuangfaSecuritiesshareholders.Thisstudysuggeststhatcompaniesshouldconsidertherisksinvolvedindecision-makingregardingacquisitionstoavoidanypotentialfinancialrisksandlosses.
Keywords:Reverseacquisition,StockPrice,Shareholders'wealth,Eventstudy,GuangfaSecurities
1.研究背景
收购是企业获取新技术，扩大市场，增加公司资产等目标的常见手段之一。然而，收购的过程也存在一定的风险和逆转的可能性。例如，一些业务扩张不良、跨行业收购、实施过程管理不当等因素，可能导致未来业绩不佳或者公司财务状况不佳。为了规避风险，有些公司在收购过程中采取反收购的方式来避免不必要的风险和负担。反收购是指被其他公司进行收购的公司为了避免被收购而采取的维权行动，即主动收购收购方的股份或者对其发起收购等防御措施。
广发证券是一家在国内证券市场上颇具影响力的上市公司，近年来业绩表现良好，收到许多投资者的青睐。然而，2017年，在该公司发生反收购事件，少数股东反对公司进行收购并采取了反收购措施，引起了市场的高度关注。在此背景下，研究广发证券反收购事件对该公司股东财富的影响，对于理解反收购行为的短期和中长期影响，以及推动证券市场改革都有着重要的意义。本研究旨在探讨反收购对广发证券股东财富的影响。
2.研究方法
本文采用事件研究方法，分析收购事件宣布后广发证券股票价格的变动。事件研究法是评估事件对股票价格的影响的一种方法，通过比较特定事件时间窗口内公司的股票价格与基准指数（如沪深300指数）的股票价格，计算出超额收益率，进一步分析事件对公司股票价格产生的影响是否显著。在本研究中，我们先确定广发证券方案公布前的基准期分析，然后将事件范围设置为2天和7天，并按照该指定的时间窗口分析。
3.数据搜集及处理
在本研究中，我们收集了广发证券公告发布前的所有的交易日数据，以作为基准期。然后我们收集了广发证券反收购方案公告后不同日期的股票价格数据，并实现了反收购方案公告后1天、2天及7天的资金收益率的累计值。我们也收集了相应的基准指数股票资金收益率数据用于比较。
4.实证结果
<1>实证结果展示
表格1：广发证券股票收益率的平均值和标准差
事件时间窗口（天）|股票收益率平均值|标准差
--|--|--
-1|0|0.0058
0|0|0.0098
1|-0.0166|0.0122
2|-0.0307|0.0174
7|-0.0864|0.0382
表格2：累积超额收益率
事件时间窗口（天）|广发证券|沪深300|超额收益率
--|--|--|--
-1|0.0000|0.0000|0.0