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行业跟踪分析报告 2007年09月25日 房地产开发与经营业(011001)行业评级 前次评级买入 大海航行，你选择什么？大中型公司更具投资价值 花长劲房地产行业研究员行业走势 电话：020-87555888-697 eMail：hcj@gf.com.cn 房地产行业依旧快速发展，房价上涨势头加快 1-8月份，城镇固定资产投资66,659亿元，同比增长26.7%；房地 产开发完成投资14,277亿元，同比增长29.0%，增幅比上年同期增 加个百分点。 5 市场表现1个月3个月12个月 从2005年开始，我国商品房市场供需出现反转，销售面积开始超过 行业指数-3.82%38.29%352.85% 当年竣工面积，这种趋势随着需求的大量增加而愈来愈强烈。 上证综指6.23%37.67%215.02% 自2007年以来土地交易价格出现的大幅上涨将对未来房地产价格的. 上行产生较大拉动作用。 2007年8月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.2%，涨 幅为有此数据以来最高值。 行业经营业绩情况 今年上半年，上市公司业绩大幅增加，各行业净利润算术平均值为 71.20%，比上年同期增加47.08个百分点；扣除非经常性损益后净 利润增长94.01%，比上年同期增加50.26个百分点。伴随着房价的 上升，由于房地产公司收入的时滞性，因此未来上市公司业绩仍将 可能保持快速增长态势。 投资建议 经济实力的增强带来房地产市场的旺盛，新增住房需求、改善居住 条件需求、城市改造带来的拆迁需求等极大刺激了房地产市场的发 展，同时人民币持续升值带来房地产资产价格的不断上涨吸引更多 的境外资金流入国内房地产市场。需求旺盛的对面是供给的不足。 因此房地产业在较长时间内都将是快速发展的行业，其具备中长线 的投资价值。 在汹涌的大海上航行，我们推荐乘坐大船；在调控压力的背景下投 资房地产股，我们推荐大中型公司，不论从盈利角度，还是从风险 角度。 我们推荐万科、保利地产、金地集团和招商地产等大中型房地产公 司。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 行业发展情况 固定资产投资情况 1-8月份，城镇固定资产投资66,659亿元，同比增长26.7%。其中， 国有及国有控股完成投资28,777亿元，增长16.7%。 图1：历年我国城镇固定资产投资情况 12000040% 固定资产投资完成额固定资产投资增长速度 亿元 9000030% 27.7%27.6%27.2%26.7% 24.0% 6000016.9%20% 13.0% 10.3% 3000010% 00% 2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年07年1-8月 数据来源：国家统计局、广发证券发展研究中心 图2：近几年月度固定资产投资增长情况 PAGE22007-09-25 行业跟踪分析报告 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 月月月月月月月月月月 月8月12月4月6月02月02月6月8月 -3月-5月1-8月2 -211-4月11-61-7月1-1-9月1-3月1-1-5月1-1-7月11-9月-1-11-3月1-4月1-5月1-6月1-7月1-81-9月-21-3月1-41-5月1-1-7月1- 1-101-11-1-211-11月11-11-11月1-1 004年1005年007年1 222006年1-2 数据来源：中国房地产信息网、广发证券发展研究中心 从上图中可见，每年的5-8月是我国固定资产投资的高点月份，从今 年的数据来源，一系列政策对固定资产投资产生了抑制作用，今年5月以 来的固定资产投资增幅比之前月份增幅增加较小，月份差异逐步缩小，今 年我国固定资产投资有望在去年的基础上有所回落。 房地产开发投资情况 今年1-8月，我国房地产开发完成投资14,277亿元，同比增长29.0%， 增幅比上年同期增加5个百分点。 图3：历年房地产开发投资情况 2400040% 亿元19382.46 2000029.7%29.0% 28.1% 30% 25.3%15759.3 1600021.9%14277 19.5%13158.25 21.8% 1200010106.1220% 19.8% 7736.42 80006245.48 4901.7310% 4000 00% 2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年1-8月 房地产开发投资额增长速度 数据来源