项目财务评估的实物期权方法研究.pdf

苏州大学

硕士学位论文

项目财务评估的实物期权方法研究

姓名：张薇

申请学位级别：硕士

专业：金融学

指导教师：赵增耀

20071001
摘要迄今为止，项目投资财务评估较常见的方法，是贴现现金净流量法。其法之——一则由于项目未来现金流量(即标的资产的价值)难于确定，二则由于实物对项目投资进行财务评估，是一个复杂的系统工程，它不仅与外部市场环境、资源状况、竞争状况有关，也与项目本身特点和企业管理战略有关。其评估的目的是在于分析和衡量项目的价值并提供相关信息，以帮助投资人和管理当局做出正确决策或改善决策，这也是项目投资决策的核心内容之所在。优长在于考虑了项目在整个寿命期内的现金净流量和货币时间价值，而且简便易行，然此法是在确定性条件下对项目所进行的评估，未能考虑到管理的柔性等其它因素，故可能降低所评估的项目的投资价值。考虑到项目投资价值的条件的不确定性，有些学者主张将实物期权价值纳入评估视野，以提高评估的准确度，但是，实物期权价值的识别与计量却颇成问题期权具有高度的隐蔽性、复杂性和非独占性。本文本于更加准确地评估项目的价值以提高管理决策的科学性的目的，拟在澄清传统贴现现金流量法和实物期权法的使用前提并较为系统地介绍实物期权价值的计算方法的基础上，着重进行敏感性分析，以找出影响实物期权价值的驱动因素，并借助于计算敏感系数，以探究其因素的变化对于实物期权价值所造成的程度不等的具体影响，据以预测期权价值的可能值，准确估量不确定性所可能带来的益处及其向投资价值的转化。关键词：项目投资，财务评估，贴现现金流量，实物期权，敏感性分析者：张薇指导教师：赵增耀作项目财务评估的实物飙权方法研究摘要
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